现金流
现金流是指一间公司经营业务所获得的一定数量的现金收入。
所有的公司都会有现金收入，但是有些公司要比其他公司付出更多，才能够获得相同的现金收入。
比如，生产电脑处理器的Intel，虽然每年获得非常大笔的现金收入，但是每年也必须拿出一大笔现金，来提升处理器的技术！
这样子算来，它实际的现金收入并不很多。但是Intel也别无选择，因为如果它不提升技术，它的业务就会被竞争者抢去。
反而，看看McDonalds或者Nestle（食品制造商），它们并没有Intel所面对的问题，它们根本不需要去提升技术。
这就是为什么林区会更喜欢购买不依赖资本投资支出（Capital Investment）公司的股票，因为如果公司的现金收入不必用来抵补支出的现金，公司就会更容易赚到钱！
林区提到，其实我们也可以用“现金流”来估计一间公司股票的情况。
例如，如果一个股票的价格为20令吉，每股的现金流收入是2令吉，那么它的市盈率就是10倍——这是标准情况。
这是一种另类的市盈率算法，与其用公司的每股盈余，我们用公司的每股现金流收入。
这样我们可以更确定，市盈率中的“盈”，是公司的现金流收入，而不是账面收入。
还有一点我们要特别小心，就是要确信这个“现金流”是指“自由现金流”，也就是公司正常资本投资支出（Capital Investment）之后所留下的现金！
存货
对于存货，林区特别注意公司的存货是否有积压的现象，因为对于制造商或者零售商来说，存货的增加通常是一个不好的迹象。
尤其是当存货的增加速度超过销售量时，这对公司就是一个危险的信号了！
还有，一间公司的销售额可能增加了20%，但是如果同时它的存货也增加了50%，那么你就必须要特别小心了：这间公司是否应该先把存货处理掉？
由于它并没有把存货的问题处理掉，因此下一年它的问题还会存在，后年问题就会更严重！
新生产出来的产品将会与旧存货放在一起，因此积压的存货会越来越多，直到该公司被逼降价，这样一来公司的利润就会下降。
从另外一个方面来看，如果一间陷入困境的公司的存货正在减少，那么这应该算是公司走出困境的一个好迹象。
增长率
这里指的增长率，不是每个行业的增长率，而是各个公司本身的增长率——公司盈利增长率。
林区提醒大家，行业的增长率并不重要，一间公司如果处在增长率为零或负数的行业里，并不代表公司的增长率就会和行业的增长率相似。
反而，零增长率的行业不会有太多竞争对手，因此公司能够通过缩减成本和提高产品价格，来增加公司的盈利，这才是林区想要看到的“增长率”！
还有，如果你发现这样的一间公司，它的产品每年都在上涨而它的客户却又很稳定（像香烟这样让人上瘾的产品），这就是等于找到了一个非常好的投资机会。
最后一点，既：在其他条件完全一样的情况下，增长率为20%而市盈率为20的股票比增长率为10%而市盈率为10的股票更值得买！
这好像有点深奥，可是如果你晓得复利的利害，你就能够轻易的明白快速增长型公司的盈利将发生什么样的变化，而使它的股价上升。
看看以下两间公司的情况：开始时这两间公司的每股盈余都是1令吉，，可是当一间公司的市盈率为20以及增长率为20%，而另外一间的市盈率为10以及增长率为10%时，它们未来的每股盈余的差异就非常巨大！
开始时，公司A的股价是 20 X 1 = 20令吉；公司B的股价是 10 X 1 = 10令吉。（股价 = 市盈率 X 每股盈余）
可是到了10年后，公司A的股价是 20 X 6.19 = 123.80令吉；公司B的股价是 10 X 2.59 = 25.90令吉。
你会选择投资那一间公司呢？
即使公司A的市盈率由20降到15（投资者怀疑公司A无法维持它的高增长率），它的股价还是能够卖到 15 X 6.19 = 92.85令吉，你还是会很乐意选择投资在公司A上。
有一点要注意的是，如果公司的增长率太高（30%或更高），以上的图表计算就不适合了。这是因为那种高增长率一般上很难维持到3年，更不用说10年了。
所以，林区希望找到的是可以每年以20%或25%增长率成长，而且公司积极的维持该增长率达到10年以上，那就是最好的“tenbagger”投资——翻10倍的投资！
税前利润率
税前利润是指公司的年销售额减去所有的成本，包括折旧和利息费用；而税前利润率，就是税前利润除以销售额所得出来的百分比。
例子，某某公司的年销售额是700,000令吉，税前利润是70,000令吉，那么该公司的税前利润率就是 70,000 / 700,000 = 10%。
因为基本情况不同，跨行业比较公司的税前利润率没有太大的意义；所以，比较可行的做法是，对同行业内公司的税前利润率进行比较。
从定义上来看，拥有最高税前利润率的公司的营运成本最低，因此当整个行业都不景气时，低成本营运的公司更有机会生存下来。
例子，公司A的税前利润率为15%，公司B的税前利润率只有5%，假设这两间公司都面临业务困境并且为了把产品卖出去，被逼降价10%，它们的销售额同样下降了10%。
那么，公司A现在的税前利润率为5%，仍然赚钱；公司B却亏损了5%，已经面临破产了。
虽然说在困境中，我们要选择高税前利润率的公司，这样我们选择的公司才能够在困境中继续赚钱，生存下来；可是当整个行业都非常景气时，拥有低税前利润率的公司将会成为赢家，为什么呢？
看看以下的两间公司发生了什么变化。
当公司提高产品的价格时，公司A的税前利润率增加了大约50%，可是看看公司B，它的税前利润率却增加了100%。
这就解释了为什么面临破产边缘的公司从困境中恢复过来之后，它的税前利润率会增长得如此之快——因为它的税前利润率本来就相对的低，稍微小幅度上升都将占很高的百分比。
公司B的税前利润率提高了这么多，也就说公司的税前利润也将大大提升，因此股价快速上涨，也将是预料中的事。
因此林区给我们的建议是：如果你决定长期持有一个股票，那么就应该找一间税前利润率相对较高的公司；如果你想要短期持有一个股票，那么就应该找一间税前利润率相对较低的成功转型的公司。
http://www.oomoney.com/peter_lynch/one_up_on_wall_street/famous_numbers_end/
No comments:
Post a Comment