Tuesday, January 31, 2012

经济不够力,QE3这【夏】可登场?

【經濟日報╱編譯簡國帆/綜合外電】
2012.01.08 02:56 am

愈來愈多經濟學家、分析師和債市投資人認為,若美國失業率持續居高不下、通膨逐漸趨緩,聯準會(Fed)夏季將宣布第三輪量化寬鬆(QE3)計畫,規模可能介於5,000億到7,500億美元。

美國上周公布的就業數據大多優於預期,但對Fed和市場來說,就業市場的改善速度仍不夠快。美國6日公布12月失業率下滑、非農就業人數新增20萬人的經濟利多後,股市不漲反跌,反映投資人仍擔心美國的成長動能可能會在歐債危機化解之前減弱。






圖/經濟日報提供


太平洋投資公司(PIMCO)執行長伊爾艾朗說,投資人仍心存三大疑慮,包括當前成長是由全國儲蓄率下滑帶動,但這無法持久;其次是歐洲仍身陷險境,以及減債措施將阻礙成長。

分析師認為,在華盛頓兩黨惡鬥下,Fed似乎是唯一願意、且能採取行動支撐經濟的機構;而且,Fed也有充分理由推出QE3,因為國內市場疲軟,白宮和國會缺乏行動,歐債疑慮又揮之不去。

RBS證券公司美國公債策略部門主管奧唐諾說,Fed正為房市疲軟和高失業率頭痛不已,可能會在夏季公布QE3計畫;調查也顯示,債券交易商預期Fed未來一年內擴大收購債券的機率高達60%。

市場預期,Fed下一步將收購抵押擔保證券(MBS)和房市當局的債券,直接壓低房貸利率。Fed實施前兩輪量化寬鬆並進行扭轉操作計畫後,已擁有大量美國公債,如果再買,可能排擠其他買主。

分析師認為,Fed本月底會後將不會提供任何暗示,會先觀察經濟是否確實趨緩和歐債危機是否帶來系統性風險,甚至可能到6月結束扭轉操作措施後,才宣布新計畫。

摩根士丹利首席美國經濟學家萊因哈特則預期,美國經濟3 月前將逐漸減弱,屆時Fed將有充足證據說明就業市場和物價穩定面臨風險。他預期,Fed將在QE3中收購5,000億到7,500億美元的美國公債和MBS。

但Fed也須考慮到今年是總統選舉年;Fed過去都避免在總統選舉年大幅更動政策,以免影響選情。

即便Fed公布QE3,效果可能也和前兩次差不多-債券價格在計畫實施前上漲,造成殖利率下跌,接著債券會在開始實施後下跌;股票等風險較高的資產也可望受惠。

全文網址: 經濟不夠力… 美QE3這「夏」可望登場 | 國際財經 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/6831612.shtml#ixzz1l7C9VPkj
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2011白銀投資市場總報告(下)


5. 實體投資

5.1概述
這一章將闡述關於散戶投資人對小量銀條、銀幣的需求。這個部分並不包含工業上的需求,也不包含紀念幣等等的部分。即使紀念幣這個部分占了實體需求總量的25%,但這個部份的主要需求對象為收藏家而非散戶投資人,所以當然也就不在這邊我們所討論的範疇內。

美國與德國主掌了全球的實體白銀市場;比較值得注意的例外是08年的印度,當年印度市場對銀條的購買超過了3,100噸,但是隔年則立刻經歷了負投資的現象。與印度不同的地方是歐美的實體條塊市場(可見下面兩張圖)不僅沒有經歷到這些波動反而穩定的成長並時常締造新的佳績。

就中國來說,還只剛開始運行兩年的市場需求相對來的謙虛許多;因此很難去估算這個市場真正的需求量還有多少,也無法去預想將來中國市場是否會發展到像美國或德國的實體市場一樣的規模。後面我們還會討論到日本的市場,雖然這部份市場相對來的小,但剛好可以拿來與日本具規模的黃金投資來做個對比(雖然目前日本黃金市場也面臨看空的情形)。

5.2 北美市場
北美的實體白銀市場主要以美國為主,而美國最近在他們的鷹揚銀幣以及白銀條塊上的利潤相當可觀。然而這幾年美國所生產的銀條、銀幣並非皆由國內市場所吸收,歐洲國家如瑞士、奧地利,當然還有最可觀的德國都是美國銀條、銀幣的主要進口國。

這幾年來美國本土對於銀條、銀幣的投資有著相當不同的趨勢。先就銀幣市場來看,原先1999-2007年的產量一直維持在一個非常穩定的水平,約292噸的年產量,然而隨後產量則隨著需求則開始增加,到了2008年增加到了615噸,到了2010年更增加到了1,079噸。到了2011年,需求已經超過了1,275噸的鷹揚銀幣需求量,預估將會比2010年成長20%左右。

美國鑄幣廠必須要有辦法提升足量的原料來滿足需求(而且除了一般鷹楊銀幣之外,還要供應每年紀念幣的需求),當美國鑄幣廠面對如此巨額需求量的考驗,對其他的鑄造廠而言,剛好讓它們有機會能夠提高自身的市場佔有率。

投資人對於美國鷹揚銀幣這幾年的購買數量不斷上升。但根據調查顯示,歐洲國家這幾年是鷹揚銀幣購買的大宗,我們預估歐洲國家購買的美國鷹揚銀幣大約佔美國總供應量的20%-30%,然而這個數據背後所代表的意義是美國本國自身的需求量在下降,而非如預期的幾乎所有供需都在美國境內交易。在推估美國散戶的銀幣投資數據之前,我們可以先來看看其他的主要的金銀幣市場狀況。

GFMS所擁有的白銀資料報告顯示,維也納愛樂銀幣、加拿大楓葉銀幣、澳洲笑鴗鳥銀幣、生肖銀幣、無尾熊銀幣等非美國生產的銀幣在北美的需求量上漲至377噸。再加上我們原先預計的美國本土鷹揚銀幣,整個北美的散戶對於實體銀幣的需求在2010年預估達到1,025噸,比前12個月還要成長了20%。在今年第三季後美國零售的需求升高,現有的數據顯示這一年內銷售大幅上升近60%,約3,500萬盎司(1,093噸)。

對散戶投資市場而言,這個部份原本主要是以100盎司的白銀條塊為主。然而最近,白銀價格上升的主因來自於小單位銀條以及一盎司的銀幣,這種商品主要針對的是投資規模較小的散戶投資人。美國銀條零售市場需求的規模量化程度從原本2008年平穩的1,200萬盎司(370噸)上升到2010年的高峰,2,700萬盎司(840噸),但隨即回落到2010前估計的2,400萬盎司(750噸)。然而,2008年並不應該被視為銀條需求歷史上的一個基準,因為當年第四季出現了高度成長的需求。換句話說,2008年之前已經預估可以看到銀條的需求約下降1,200萬盎司(370噸)。2009年零售市場的實力增強的跡象伴隨著許多競爭對手,包含私營鑄造廠的進入而湧現。但是其中也有許多業者的生命週期十分短暫,畢竟這個行業如果沒有足夠的信譽是很難讓消費者放心投入資金購買商品的。

上述的小型條塊以散戶為主要的投資者,但如果像以1,000盎司為單位的大型條塊來說,投資的對象便是大型機構與高資產族群並在店頭市場交易為主。因為店頭市場的缺點是缺乏透明度,導致很難確實去估計正確的交易量,但可以肯定的是,根據北美市場對於保險庫需求的大增,我們可依此判斷大型實體條塊的交易需求必然是上漲的。

北美市場除了美國還有加拿大,並以其1盎司的楓葉銀幣最為有名。就像其他的地方一樣,加拿大楓葉銀幣這幾年的需求快速成長,在2010年時成長了至少50%;而2011年則被看好會有更高的成長幅度。雖然銀幣的需求在加拿大蒸蒸日上,但相反的小型銀條的需求量卻一直表現平平,一年成交量約略少於30萬盎司(9噸)。



5.3 歐洲市場
就歷史脈絡來看,歐洲對於實體貴重金屬的收藏投資主要焦點都放在黃金上頭;與之相比,白銀相形失色。會導致這種情形的原因其中之一是在2000年之後黃金不必再繳納增值稅,然而白銀卻沒有被免除;而且白銀身為貨幣性資產的這個特性對歐洲人而言並不如美國如此的深植人心。雖說如此,在雷曼兄弟倒閉之後的這幾年間,在歐洲的實體白銀市場就跟黃金並駕齊驅的往上竄,除了因為身為避風港的特性之外,白銀還有一個吸引投資人的特點就是比起黃金,它的槓桿來得更高、獲利空間更大。歐洲的散戶部門去年一整年的實體白銀投資需求的上漲都反映出了主權外債以及歐元區危機的問題。整個歐元區去年的整體需求上漲了20%,相當於1,550噸的成交量。

德國是全歐洲最大的白銀投資市場,瑞士排名第二、奧地利排名第三。雖然說德國是最主要的白銀需求國,但其他國家如英國、比利時也具有相當的實力。英國除了依靠自己本國的銀產量外還依賴從歐洲其他國家的進口,進口品主要以一公斤與五公斤的條塊為主,而散戶投資人通常偏好前者。

比利時則是在09年時曾有值得關注的實體白銀交易紀錄,主要的商品以自家生產的一公斤條塊為主。往常,在比利時投資白銀會被課21%的增值稅,因此大部分的比利時人對黃金更有興趣;然而09年時的金融危機讓比利時人不得不轉進白銀市場,成長幅度儘管不大但值得一提。

在瑞士,燒鑄的一公斤條塊是散戶投資人的最愛;而有些高資產族群也會投資五公斤的條塊,但整體而言占的比例不多。較美觀的壓鑄條塊在瑞士也享有一定比例的市場,除了一公斤的條塊商品之外還有以100克為單位的產品。瑞士的實體白銀在2010年與整個歐洲市場的成長步調同步,並在2011年持續走多。與德國不同的地方是,德國多為進口產品,而瑞士則能夠自給自足。

奧地利對於白銀的需求除了本國的商品之外還包含了其他歐洲國家的產品。不論是條塊或是銀幣,白銀投資在奧地利一直以來都被高達20%的增值稅給壓抑,雖然如此,面臨了金融危機之後白銀的需求仍然呈正向成長,而奧地利著名的1盎斯愛樂銀幣一直到08年才問世卻已相當有名氣。

在德國,投資白銀條塊須繳納19%的增值稅,而銀幣則只有7%。這個現象當然導致了銀幣為德國實體白銀市場的投資大宗(即便銀幣的溢價遠高過於銀條,但很顯然的19%的增值稅遠比溢價更來得嚇人)。一般而言,像這種高額的稅務會讓投資人對實體市場卻步並轉向ETFs以及其他稅率較低的工具。雖然將實體白銀資產放置海外能免除稅務問題,但通常傾心於實體條塊、銀幣的還是那些擔心人為交易風險的中小型的投資人。如果單獨談到銀幣這個工具,GFMS統計銀幣在全國的需求量從2009年的1,000噸成長至2010年的1,180噸;除了來自本國自身的供給外同時也仰賴進口。

除了銀幣以外,過去三年內德國市場對於銀條的需求也大幅成長;而這個成長要歸功於1公斤條塊的亮眼表現,雖然5公斤條塊也是有它的市場。投資人對於銀條大小喜愛的差別主要來自於投資的目的與投資人本身的類型,而非溢價的高低。此外,如果是因為擔心經濟情勢可能崩盤而購置白銀資產時通常會選擇較小單位的產品。

很難去準確的預測德國散戶對實體白銀條塊需求的正確規模,但我們大約粗估在2010年約是120噸左右,而這個數量幾乎完全仰賴進口。我們預計在2011年德國散戶投資者的需求量將增長到大約150-190噸。在2009年底推出的15公斤條塊似乎提振了國內市場的購買意願。

最後,值得注意的是,上面引述的數字並不能夠完全代表整個的實體市場,因為以上數據並不包含投資者所購買的LGD(London Gold Delivery Bar)1,000盎司條塊;而這些大部分由店頭市場所經手的條塊經常都是免增值稅的(雖然極少的散戶投資人有辦法參與其中)。除了店頭市場之外另外也有可能構過特殊的投資工具來購置這種條塊,並常被分別存放在免稅的倉庫裡。



5.4 中國市場
廣泛而言,中國白銀投資活動主要是被局限在實體投資的部位以及上海黃金交易所(SGE)的期貨交易。這兩者都從2010年以來開始表現突出,儘管發展的原因相當迥異。

在散戶方面主要是以投資銀幣為大宗,而銀條的投資原本是在限制中,一直到09年的七月才被政府開放。有鑑於以往在中國出售的銀幣大多為紀念幣,因此投資人過去必須承擔相當高的溢價。投資銀幣的市場需求雖然有上升的趨勢,但在過去幾年的成長仍屬相對穩定的狀態。

如上所述,在2009年7月中國政府釋出了白銀條塊的投資機會給人民,並推出各種尺寸的銀錠,從500克、1公斤、2公斤到5公斤都有,且純度皆為999,並開徵增值稅。當下最流行的尺寸是1公斤與3公斤的條塊。雖然銀條市場已經出現一定程度的銷售利潤,但估計到最近才開始超過國內銀幣銷售總量(2010年國內銀幣總產量 ,包括出口,近120噸,而銀條則為160噸。)

在過去,白銀在中國市場與黃金的共通點是銀條與銀幣幾乎都由國營的專門鑄造廠生產,直到2011年才開始有國外廠商以合資的方式進駐。而對進口金銀條塊硬幣等產品開徵稅收將有助於當地金幣銀幣的生產,並有助於迴避增值稅。2011年預計銀條市場的需求也會有不錯的成長,目前粗估將成長190噸的量。即便在2009年中期才開放的中國白銀市場還在初生的階段,如果考慮到該國通膨現象的隱憂以及保持強勁的價格預期,都建議保持看多的立場。

5.5 印度市場
雖然2008年印度的投資活動激增,銀條和銀幣的需求卻仍然相對低檔。這顯示了印度人偏好以珠寶和銀器作為投資的工具而非條塊和銀幣。然而不久後這個情況就因為外在因素的變化而發生了轉變,銀條與銀幣的需求開始湧現。此外,投機動機帶來了投資需求,白銀的價格因此被預期能夠有強硬的支撐並通過層層障礙持續上漲。

然而在2008達到成交量的新紀錄3,024噸之後,同年印度白銀市場卻開始面臨了顯著的波動,這波不穩定完全反映在預期價格的變化上,而且隨即讓多頭市場轉空,以至於2009年的成交量只有1,300噸,到了2010只剩下900噸。2011年白銀市場開始轉強,但5月中旬左右一波價格修正又讓需求轉弱。儘管如此,白銀第一季強勁的表現讓投資人相信足以消彌掉後半年的走弱,並締造整年度1400噸的投資量,跟2010年相比成長了55%。

分別回顧過去三年來每年的投資態勢。2008年印度白銀市場面臨了一個空前的投資規模,但隨即在同年內價格便下修了三分之一,來到 17,000盧比 /公斤。然而,一年後銀價再度攀升至 26,000盧比/公斤,接著又來到30,000盧比/公斤的價格,隨之而來的當然是大量獲利了結的撤資。2010年,投資者大多在八月份重新進入市場,然而那時候的價格已經來到40,000盧比/公斤的高峰,相當於在一年內又漲了三分之一。事實上,銀價在過去八個月來一直徘徊在30,000盧比/公斤的大關,在2009年那一波撤資下殺後,銀價很快的又重新飆高並在幾個月後突破40,000盧比/公斤;而這波強勁的漲勢也吸引了相當多新的投資者進場,並有利於助長下一波價格的推高。



5.6 日本市場
在過去,日本的白銀投資一直都極為保守, 2000年至2007年間平均年估計需求量在5噸以下。黃金市場相比之下則大得多,但在過去五年來整體表現走空並維持了超過十年的滯銷狀態。儘管過去歷史不盡如人意,白銀卻在近年轉空為多並在2010年來到了10噸的新紀錄。白銀的需求之所以會上升主要是因為它的價格相對黃金而言來的友善許多,讓許多投資人在08年雷曼兄弟事件以及09年的信貸危機後將其當成黃金的替代投資品。雖然從2011年至今,以總體經濟學的觀點而言,全球經濟情勢仍然非常適合貴金屬投資,但之前高升的白銀價格讓投資人紛紛獲利了結並導致需求下降。

日本白銀市場的主要投資標的是像1,000盎司的LBMA銀磚,因為站在生產的立場而言,小型的條塊在成本上往往無法達到最高的效益。LBMA都是國際知名的大品牌,雖然近期許多較小的供應商因應上升的需求又重新開始生產自家的產品。然白銀相對於黃金與白金(鉑)而言因其較低的價格以及儲藏的問題(白銀的體積與前述兩者比相對的大很多,因此在儲存上需要更多的空間)而較不利於獲得投資者的傾心,然而日本政府對於黃金零售市場的嚴格管制卻有助於白銀的流通進口。然而總歸而言,白銀零售在日本而言仍是一個有很大發展空間的利基市場。

6. 銀礦業類股

6.1 概述
白銀價格之所以在2010與2011年年初大幅上漲的關鍵是因為實體銀條、銀幣以及ETFs相關的投資需求。然而,實體或類實體的投資商品並非投資人可接觸到的唯一工具。礦業類股提供給投資人另一種選擇。白銀礦業類股的投資特性與其他的礦業都不同,但伴隨著銀價的上揚,它往往能提供給投資人豐碩的成果。

6.2 內容
銀礦業類股基本上是當銀價上漲時利潤會直接反映在業者的損益表上,當生產成本等其他所有事情都維持不變時,銀價的漲幅會導致利潤的上升,而這些利潤可能會被業者拿來投資於該公司或分配紅利給股東。對這些股東而言,銀礦業的吸引力便是來自於當銀價上升時他們所持有股份的資本利得以及每季的分紅。



白銀價格在前一段時間來到近歷史高位,然而生產的單位成本並沒有以同比例增加,也因此銀礦產業的利潤在近幾年急劇增加。由於銀礦本身的性質,銀礦業者在挖掘銀礦時通常會在礦脈附近找到其他的金屬而順便生產其他的礦產,而這個特性則有效地為生產者提供了天然的避險措施,以避免銀價或其他任何它們所生產的礦產價格在市場上劇烈波動的風險。2008年時白銀年平均價格為每盎司14.99美元,而銀礦生產成本約為每盎司5.20美元,這一來一往便能夠創造出每盎司9.79美元的利潤。到了2010年,雖然平均生產成本來到每盎司6.00美元,但相對於市場上每盎司20.19美元的銀價;銀價本身上漲了 35%,而廠商的平均利潤則增加了45%。這是銀礦業公司提供比直接擁有貴金屬更大的槓桿效應。

自2011年初以來,白銀價格一度幾乎要超過每盎司50美元,儘管這個高點馬上被一個強烈的回檔力道給打破,但在接下來幾個月中仍維持在每盎司30-40美元的範圍徘徊。因此,到2011年底為止,銀礦業者都享受到了非常大的利潤。有了獲利的現金部位,業者便能夠決定是否要致力於擴大現有的產值,探勘新的礦脈或進行併購。此外,銀礦業者也可能會將多餘的利潤以股利的方式發放給股東或是用來將股票回購。

6.3 銀礦業類股的風險
銀礦業類股所提供給投資者的多樣選擇性以及較高的槓桿效應,理所當然的就伴隨了比起持有實體白銀更高的風險;因為業者從每提煉出一盎司的白銀到將它推置到市場的過程裡都必須面臨到技術層面、管理層面以及財務方面的風險。而業者在精確估計他們礦石存量以及開採加工時的獲利等等面向時常常會面臨重大的考驗。

風險也根據不同的礦場或其礦脈的生命週期而有所改變。前置工作的業者必須做好技術層面,生產前置作業以及發展規劃等等方面的風險管理並維持本身營運在預設的參數值內,並計算好營運成本與風險承擔部位以及資金上的調度等等,而這有時候會是一個艱難且漫長的過程。因此這類型公司的風險與回報率都比單純製造生產的公司來的更大。

6.4 投資基準
當投資人評估自身風險接受程度並決定將銀礦業類股納入自己的投資組合時,會有一些非常實際的問題需要投資人來下決策,譬如:哪一支股票符合他們對於規模和流動性的要求。散戶投資者通常會依照個人喜好來選擇投資標的;另一方面,大型投資機構的經理在投資這個項目的時候會嚴格的遵照該標的物的市場價值以及資本結構等等數據來制定投資策略。同時投資標的的資本規模也是基金管理者必須被限制決策的重點考量,這也代表了有些標的市值可能高過實際程度。

此外,當基金經理人要進場時一定會確認該公司有足夠的流通股數讓他們能夠在不影響價格的條件下進入而且所持有的部位比例不會太高。基金之所以為基金是因為想得到充足的流動性,(股票交易量是以天為單位進出),才能讓他們在認為是正確的時間點進出卻不影響市場,因為他們不希望他們的動作對價格有所波動,並進一步對他們的獲利有所影響。

6.5 投資機會

在準備進入銀礦業類股的投資市場前,投資人遇到的第一個挑戰便是挑選一個合適的礦業公司當作標的。每年由單純產銀的銀礦公司所開挖出來並進入到市場的白銀相對於全球白銀市場而言其實只占很小一部分,然而全球不只生產白銀的銀礦公司卻令人吃驚的多。事實上,就數據上來看,在2010年全世界的白銀總產量有70%是金礦公司或其他礦產公司所開挖的副產品。

2010年世界上最大的白銀生產商是BHP Billton,產量4,660萬盎司(1,450噸),相當於全球產量的6%。其中在澳洲的坎尼頓銀礦便貢獻了3,860萬盎司,相當於1,200噸的產量(但另外也產更大量的鉛和鋅)。這表示,對BHP這家公司而言,開採白銀的利潤在他們的資產負債表上並不是扮演非常重要的角色。而其他的大型白銀生產商包括像是KGHM Polska Mied?,住友商事株式會社和Kazakhmys plc...等等。跟BHP一樣,這些公司對投資人而言都不是非常理想的白銀業類股投資選擇,因為基本上,白銀都只是這些公司的副產品。

近年來有一個非常大的白銀礦業公司成立:Fresnillo plc。Fresnillo於 2008年5月與墨西哥的Penoles’分拆在倫敦證券交易所掛牌上市,首次公開募股(IPO)便籌集到18億美元,相當於22.9%的股份;母公司Penoles則保留多數股權 。Fresnillo目前是世界上第二大的銀礦公司,2010年的年產量為3,860萬盎司(1,200噸)。這家公司在三年內為股東賺取了相當多的股本,從原本剛上市的80億美元到2011年年中的200億美元左右。Pan American Silver, Hochschild Mining, Coeur d’Alene Mines, Compania de Minas Buenaventura, OJSC Polymetal 以及 Hecla Mining,這些是全球排名前20名的白銀生產商,每一家都有著超過15億美元的市值。然而,即便如此,其中的一些公司嚴格上來說仍不能被列為專門的白銀生產商,因為它們同時生產大量的黃金或其他基礎金屬。

當一家銀礦業公司如果能更專注在只生產白銀,即便是資本較小,投資人應該也會更願意去選擇這類的投資標的。近年有許多這類型的公司,雖然相對較晚才進入這個市場,但往往能提供給投資人更大的獲利成長機會。以下舉一些公司給大家參考,Silver Standard Resources, First Majestic Silver Corp, Silvercorp, Endeavour Silver, Fortuna Silver Mines, Great Panther Silver 以及 Excellon Resources。這些公司裡頭有很多都佔地利之便,也就是位於2010年世界上最大的產銀國 - 墨西哥境內。

另外有一些公司還在開發礦脈而尚未成為真正的生產商。這些公司有效地提供了白銀原料的投資機會,但這種投資風險相對來的高很多。

最後,撇除傳統的礦業股不談,對於那些尋求純白銀開發公司的投資者,市場上還是有一些選擇,如Silver Wheaton Corporation便是一家這樣的公司,預估市值110億美元。Silver Wheaton Corporation的收入來源超過 90%是從白銀產品,然而它本身卻不是從事銀礦開採,而主要是替這些礦業開採公司融資為本業; 它的主要收入是透過長期的合約用預先付款的方式以固定的低價從銀礦業者那收購白銀。它的股東便能夠從白銀價格向上的波動中受益,而且因為它的上游廠商的開發成本並不會受到銀價波動而改變,因此能夠同時不受任何成本壓力的威脅。



上面的表格是各家以白銀開採為主的礦業公司或是其他以白銀為主要業務的公司的市值、流通股數和平均每日成交量。和金礦類業股的波動起伏相比,這些公司股票的每日的交易量都大致相若。白銀價格在2011年表現的極為波動(波動的振幅僅低於1980年的水準),以致於投資決策的時機至關重要。2011年的平均銀價從低到高的範圍波動振幅高達77%。

6.7 結論
由於投資者都希望能夠投資於以生產白銀為主的銀礦業類股然,而能夠對應的投資標的數量卻不多;選擇綜合礦業業者的股票來投資讓投資者可以有較大範圍的選擇,可以選擇產業架構較齊全且較大的公司來作為標的,雖然相對而言風險也會更高。

基本上,投資者對風險的喜好將決定他們的投資策略;通常越年輕的投資人對於價格波動的接受度越高,而投機的傾向也越明顯。



7.私人持有的實體白銀部位

7.1 概述
在過去三十年中,私人持有的實體白銀條塊在白銀市場中扮演了關鍵的角色,並且至今仍舊不斷在加重它在市場中的地位,是白銀供需的樞紐。

從1990年代到2006年這一個區間,白銀市場呈現大量赤字的狀態,(這裡白銀市場的定義為銀礦的供應總量加上回收的銀,而需求量則不包含紀念幣以及獎牌用途的用量)必須要要依靠私人持有的部位才得以填補清算後的“差距”。例如,1990年至2004年這個區間,我們估計,私人的白銀庫存量共減少了9億7,800萬盎司,在這段時間內,赤字也有部分是因為政府庫存的傾銷,這個情形尤其是在1998年至2008年這段期間最為明顯。

到了2005年,情況有明顯改變。白銀市場長期以來第一次從赤字轉為盈餘;隨後便從只有2,400萬盎司(75噸)一路上升到2009年的歷史新高2億900萬盎司(6,504噸),隨後在2010年微微下修到1億9,000萬盎司(5,910噸)。因此,在1990至2000年期間走空的5億8,900萬盎司(18,300噸)很快得便被2001至2010年的多頭給抵消了。作為一個強勁的上升,這個成長卻是相當孤立性的。政府部門在1998-2010這個區間對白銀的持有部位總共減少了7億3,900萬盎司,超過 20年來的最低水平。而就未來的投資情勢來看,政府所持有的部分只會不斷的減少。而這個情形和黃金的狀況又呈現了鮮明的對比,官方機構和私人部門在黃金持有量上都相當的有分量,據估計在2010年底前政府部門所持有的黃金存量為9億3,200萬盎司(28,990噸);而私人部位則持有10億盎司(31,100噸)。

銀製品佔市面上私人持有白銀的最大宗,這一點跟黃金十分相似。然而下面會討論,只有累計很小量的白銀製品能夠迅速流動,而這個狀況與黃金剛好形成對比。

回首過去二十多年,自1990年以來在白銀相關產品所累積的白銀承購(銀幣不包含在內)總共超過了160億盎司(497,700噸)。然而,先撇開這總量不談,如果我們來討論其中的關鍵部份,我們會發現只有某一小部份的白銀額度可以被定義為準市場。首先,佔最大白銀製造總額比例的是以銀為關鍵性材料的工業產品(750億盎司,234,000噸)。然而在過去被運用在這個部份的白銀通常都無法回收而被丟棄,直到最近環境保護相關法條的實施才順便對白銀的回收產生正面的影響效果。因此實際上的白銀工業用量遠遠高於上述估計的數據。此外,那些環境保護相關法條的實施比起短期銀價上升更有效的推動了白銀的回收(長期銀價的上漲對於白銀回收這一塊會有比較有效的影響,但通常其他貴重金屬價格的趨勢也都會跟著走漲),從這個地方我們也能夠推斷出市面上白銀製品中的白銀存量很難擁有快速的流動性。



縱觀其他白銀製品產業,只有一小部分產業所使用過的白銀可以視為準白銀市場。雖然自1990年以來珠寶和銀器的白銀累積量近總量的三分之一(50億盎司/155,000噸),這部份的白銀大部分都在西方市場被消耗而成為高價零售業的代表。(印度在歷史上是最大的傳統銀器製造者,對銀器或珠寶的需求光是從1990年至2010年便超過了11億盎司。)西方的需求比較傾向於裝飾的性質,而不是投資,而這一點往往會減慢這些白銀回到市場的速度。這就是說,這一個特色今年已經在幾個西方市場被拿來做測試,看看是否能夠提高廢銀的回收(尤其是從珠寶部門)。雖然被回收的量有在提高,但相對於歐美國家每年消費的白銀總量以及目前全球的白銀存量而言仍舊是非常的低。

因此,總歸而言,市面上可以迅速有效流動的白銀製品存量比例非常的小。相比之下,私人所持有的白銀部位反而可以更加迅速的流入市場,所以即使私人持有部位遠小於白銀製品的部位,但他們更高的流動性意味著它們在白銀市場的角色佔有更大的重要性。



7.2 趨勢與遠景
我們對於白銀基本面的供需提供了一個貴金屬投資的指南。2012年預估在各個主要的投資領域都會超越2007年以來的高峰;然而,銀價的上漲會被穩定上升的銀礦產量抵消。因此,我們預計2012年的總量會維持跟去年差不多的水準,在差不多1億9,000萬盎司(5,910噸)附近。

上圖進一步表示私人持有的實體白銀的重要性逐漸上升。這表示在2011年底已知且可被識別的白銀庫存將至少超過20億盎司。簡言之,1990年至2010年具估計的銀幣產量共8億6,300萬盎司(26,840噸),再加上歐洲經銷商庫存總量在2010年底所估計的9億3,000萬盎司(28,930噸),就已經大約是18億盎司(56,000噸)的量了,而這其中還不包括在1975至89年內(這段期間的數據是不完整的,因此不可考)所鑄造的銀幣數量。

雖然這份報告聚焦在私人所持有的白銀部位上面,但這並不是單純只是代表想要投資白銀的私人部位,同時也代表了購買的動機。這表示白銀市場中私人投資部位的增加將變為一種廣泛的現象,而這種現象將成為銀價有效的支撐。


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2011白銀投資市場總報告(上)

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来源:柏克希尔哈萨维



1.摘要

1.1 概述
GFMS在2009年接受白銀協會(The Silver Institute)的委託,出版了第一份白銀投資市場總報告。那段時間由於雷曼兄弟倒閉等事件,導致貴重金屬一度是眾所矚目的焦點。有人認為,金融海嘯的發生引發了因投資部位被迫平倉而導致貴金屬金融資產投資需求的大幅減少。即便如此,這只是一時的現象,在2009年後半投資需求便從金融海嘯中恢復過來,而白銀的投資表現亮眼更是達到了歷史高點。

基本上,2009年那份報告主要是用來評估哪些領域是全球白銀供需平衡的重點,例如:它提到了以實體白銀為基礎的白銀指數型基金(ETFs);白銀指數型基金於2006年問世,但卻在短短五年內已吸收了多達6億多盎司,相當於18,679噸的白銀。

基於至今仍然處於高檔的白銀投資,白銀協會委託GFMS更新當初在2009年出版的報告。於是乎我們重新檢視了原先報告所涵蓋的各大主軸,依據現今的發展狀況重新評估每一個主要領域,以下為各項重點的大綱。

1.2 價與量的發展現況
自從2009年首次發表白銀投資市場總報告以來,白銀的投資需求不斷的在增加,全球的白銀總投資在2010年來到2億9,620萬盎司的新高,相當於約60億美元的淨需求。儘管數字驚人,但這其實也不過佔2010年全球白銀總需求的29%。雖然說投資需求占總需求的比例並沒有非常驚人的高,但比起雷曼兄弟倒閉前的情況算是非常驚人了,2007年時全球的總投資額不過才5,720萬盎司,相當於市值8億美元。

在白銀投資需求的成長方面,有幾個關鍵性的發展趨勢是需要被高度注意的。如大家已獲悉知的,ETFs需求在過去幾年明顯上升,相當於自2008年底至今幾乎翻了一倍(從3億1,390萬盎司至2010年底)。這當然某部分是因為歐洲白銀指數的增長(以英國為基礎的ETFs),但最主要還是要歸功於金屬(黃金白銀)帳戶所帶來的利多。在2010年底指數已來到9億3,200萬盎司(29,000噸),而短短兩年前不過也才5億7,100萬盎司(18,000噸)而已。

投資需求日益增加的重要性還可顯現在私人持有的實體白銀上面,這個部分由條塊和銀幣組成。這個部份實際且正確的數據雖然不可能存在,但可以確定的是這個部位這幾年非常快速的成長。雖然在2001-10年間預估私人持有的白銀數量為9億890萬盎司(30,750噸),但過去兩年來至少又成長了50%,而且過去10年來的成長數量已經完全彌補了1990年代5億500萬盎司的缺口,而在2010年底被預估出來的數值大約成長了19億盎司(59,000噸)。

就白銀市場的投資者而言,主要可以分成三個不同的類型,即:大型機構、散戶以及高資產族群。雖然整體而言白銀投資需求自08年中旬便大幅成長至08年底,如稍後第3章將會提到的,這三個投資類別的參與有非常大的差別。



大型機構通常都扮演著整個市場最大資金流動的角色,但在2008年底至2009年初曾經歷過一次大拉回以籌集現金。(最近的一波拉回主因也是如此,雖然這次的規模較上次小得多)。然而,從2009年底到2010年底,大型機構的需求明顯的上升;而這個需求主要顯現在淨長期期貨的部位(雖然白銀期貨在2009年年底拉高卻在2010年年底達到2008年高點後隨即下修)。此外,2011年銀價進一步的下降反映了大型機構投資人對於五月初至九月下旬那波下跌的戒心和不信任。

整體而言,比起黃金市場,因為看中了白銀的多頭潛力以及相對於黃金而言更劇烈的波動幅度,大型機構在白銀市場中的操作使用了更多的對沖與期貨管理基金。因此,在這個市場裡他們的角色是非常短期的,而且除了ETFs之外,他們很少會去碰觸實體的工具。



相較之下,散戶投資者則主要集中在實體市場以及ETFs裡。西方投資者(這裡指在北美和歐洲進行投資活動的投資人)是全球散戶投資人的主力,他們的投資標的主要是在銀幣、條塊以及ETFs指數市場,雖然每個投資人對於他們所選擇的工具和方法皆不太相同。

在歐美以外,散戶投資人的活動則以印度和中國最為活躍,而各自市場所喜愛的條塊大小則依市場不同而各自有所差異。當歐美市場連續多頭獲得可觀利潤時,印度市場卻一直進行大幅度的波動;在2008年走多卻又馬上在09年走空。造成這些波動的主因都是跟消費者的價格預期有關。再拿中國來說,中國市場自2009年開放交易以來,便呈現每年穩定成長的趨勢,而且不論是在實體或在上海期貨交易市場,成長都非常的強勁。



最後一種類型的投資者,也就是高資產族群,通常區分的標準為擁有至少1百萬美元以上流動資產的投資人。而這個族群在過去幾年來對白銀投資的需求也上升了不少。這部分主要表現在店頭市場上,主要是透過店頭市場相關的金屬交易,當然也包括了ETFs。對這一種類型的投資者而言,投入白銀市場主要的原因是為了透過多樣化投資來達到資產的保值,當然也有一部分的投資人是因為看中了白銀多頭的力道希望能夠從中獲得可觀的利潤。

1.3 投資展望
2011年整體而言,當初的預測是會再創歷史新高。而2011年四月的高點出現後便大幅拉回,大型機構便大量的平倉,以至於銀價相對金價來的走弱。這一波的疲軟因九月底的賣壓更加嚴重,銀價甚至下跌到今年一月的價格26美元。由於投資人開始擔心雙重衰退,而白銀又會受到工業情況影響,接下來銀價便一路下滑。(黃金反而沒有這部分的擔憂而繼續保持它身為資金避風港的優勢)。

先不論這些事態的發展,對2012年而言市場上仍有多項有利於白銀投資需求的因素。首先,銀價前景仍舊被預測處於牛市,上看40美元是相當有可能實現的。就這部分的預測,我們是建立在金價將上看1,900美元的基礎上。

其次,受到整體經濟和金融市場的不明朗,黃金和白銀將持續受益於它們特殊的避風港身分。目前,沒有什麼跡象顯示歐洲主權債務問題能夠得到紓緩,但隨著歐元走弱、美元走強,將對黃金和白銀的價格產生一些壓力。最後,由於一個看似雙重衰退的經濟事態正在產生,一些主流的金融資產將被進一步的減倉,而資產重新分配到黃金白銀的結果是無庸置疑的,尤其對散戶以及高資產族群的投資者而言更是如此。然而,一旦銀價超過了40美元,大型機構對於持有部位的平倉就會開始出現。這可能會在期貨市場形成去槓桿化的作用;然而,這種情形對實體白銀市場影響不大,因為畢竟散戶及高資產族群提高他們對貴重金屬的資產配置,是因為看中它們的資產保值的能力。

上面的論點不論是在歐美市場或是中國印度市場都能夠拿來對銀幣及小型銀條塊的需求進行合理的解釋。歐洲的零售需求在2011年預測可以增長10%左右,相當於超過 5,500萬盎司(1,700噸)。相較之下,美國的需求可能會以較溫和的速度成長(目前預計在7%左右),雖說如此,但總體成長的預測仍然會走向一個歷史的新高(約6,300萬盎司)。

相較之下,印度和中國預計將有更為顯著的成長。目前估計2011年印度的實體投資已經超過 4,500萬盎司(1,400噸),與2010年的 2,900萬盎司相比成長驚人。與印度相比,中國的表現雖然不算突出,但中國的小型白銀條塊和銀幣的需求預計將成長25%,超過 800萬盎司(250噸)。雖然成長率可能看起來相當驚人,但是整個國家的實體白銀投資市場仍相對處於起步階段。

總歸來說,2011年全球的白銀投資總需求可望再突破歷史紀錄。投資人對白銀價值信心的恢復將會讓白銀重新回到軌道上,朝每盎司100美元前進。

2. 市場概述

2.1 簡介 - 全球投資

定義:
在我們開始討論投資需求以及它對白銀價格所產生的影響之前,我們可以先了解GFMS 本身對投資的定義還有在相關統計學上的處理。我們將對白銀相關的投資稱為世界投資,並用其數據將其分為主要兩大類:實體的白銀投資以及非實體的隱含淨投資。後者基本上只是一個虛擬的數字,但卻能夠影響實體市場中的投資需求,雖然這個投資需求中不包含銀幣以及獎牌的項目。但藉由它我們能夠獲悉如ETFs指數型基金的市場需求、投資人對白銀期貨選擇權的交易、實體銀磚的需求等等。

量與價:
自2000年以來,投資需求雖然不是唯一,但卻一直都是推動白銀價格上漲的主要原因。我們所擁有在2001年前後十幾年間的數據都廣泛的支持這個投資需求的論點。以1990-2000年為例,投資人每年都在白銀市場中平均撤資了5,300百萬盎司(約1,650 噸)的投資量,然而到了2001-2008年這個時期,投資人卻開始轉賣為買,每年平均投資量達6,100萬盎司(約1,900 噸)。到了2009年,整個市場都見證了投資人對這塊白色金屬的狂熱,而世界投資也在2010年首次接近了3億盎司(約9,300 噸)。

就價值面而言,去年一年的白銀總投資淨額趨近60億美元,與之前2001-08年平均6億美元的投資總價值,或是與90年代後每年投資成長平均減少3億美元等狀況相較之下,可以一窺整個市場的劇烈改變。

白銀 v.s 黃金:
同時我們也能夠用這些白銀的數據與黃金的做一些對比來互相檢視。下圖代表的是從1980年開始黃金與白銀的投資情形,有趣的是,雖然白銀有很長一段時間的淨投資額為負,但黃金市場一直都維持正淨投資的狀況。

而且,當過去幾年黃金白銀都在處於大多頭的時候,黃金投資市場的整體規模相對於白銀而言仍舊是大了很多;舉例而言,去年一整年黃金的投資總量為660億,超過白銀投資總量的十倍以上。另外一個用來比較白銀與黃金投資量的方法是檢視這兩種金屬的年需求量;從下頁的黃金白銀需求圖表戲劇性的差異來看,我們便可了解在過去30年來,黃金所佔的比例比白銀多很多。

2.2世界投資的成長

1980-2006
雖然這份報告主要是參考過去三、四年的數據,但我們當然不能夠忽視1979-1980年間因杭特兄弟炒作而突然爆量的投資需求。在這個時期,白銀曾一度漲到一盎司50美元,雖然隨後當時被杭特兄弟刻意給炒出的白銀市場泡沫即在1980年底瓦解。隨後至2000年間,投資人們對於白銀的興趣便一直維持在相當低檔。2001-03年算是一個過渡期,而2006年開始,銀價再度扮隨著需求量的增加而扶搖直上站穩二位數大關。



2007-2011
如上文所提到,06年開始,白銀投資再度回到了相對於之前而言的多頭市場;在2010年時交易量達到歷史新高,創下近9,300噸的買盤,相當於整個白銀需求的28%。
去分析這波投資熱潮的背後原因,其一是在08年前是因為搭上了強勢金價的順風車,白銀總是會稍後跟上這位強勢又昂貴的親戚一起往上衝;其二則是因為人們對於實體資產的投資興趣提高,而白銀不但擁有實體資產的優點,同時也能夠滿足使用非實體資產投資工具的投資人。不同投資工具的出現也增加白銀在投資人面前的曝光率,ETFs指數型基金的崛起起就是一個很好的例子。

當全球金融體系在08年下半開始瓦解時曾引起白銀在期貨以及店頭市場的傾銷,然而投資需求方面整體而言卻是相對多頭且穩固,這是因為白銀有著避風港的作用和吸引力。雷曼兄弟倒閉之後,擔心銀行體系有危機的恐慌使得大筆資金轉移至避險部分,也難怪在這之後與實體白銀相關的工具: 如ETF、銀幣、銀條等等需求便開始快速向上攀升。然而其後,所有金融機構去槓桿化的措施漸漸於09年到達尾聲,資金的重新湧入讓銀價很快的攀升。



無可否認的,讓投資人對白銀興趣高升的一大部分原因是因為黃金。這白色的金屬對投資人來說是相對黃金而言低成本且高槓桿的替代品,因為在當時的市場情況來看,投資人都希望除了投資獲利外更有某個工具能夠保護他們的資產。國際金融體系正在經歷種種的災難,更由於主權外債危機、超低利率的實施以及西方國家量化寬鬆可能導致通膨危機,投資人對於投資避風港的興趣一直居高不下。

然而,上述完全無法解釋白銀真正高漲的理由,尤其是在去年秋天後至今年四月金銀比在短短幾個月以內縮小了近一半。主要原因其實是因為投資人的信心建立在09年後逐漸轉穩的白銀工業需求上,而去年工業上的需求的確又再強勁了些。再者,雖然白銀在歷史上的波動性遠高於黃金,但仍舊被視為與黃金有高連動性,因此對於許多認為白銀擁有更高槓桿的投資者而言,白銀比黃金更具吸引力。比起黃金一直處在高價,白銀能夠吸引一些特定的買家,以致於白銀供需中有很大比例不在乎價格的持有部分,也因此讓白銀的多頭市場能有穩健的力道去成長。

投資需求的力道一直持續到2011年上半,並在四月底讓銀價接近歷史高點。當時強健的預測不斷的使更多投資者進場,推動價格向上。然而許多投資人在此刻獲利了結退出市場,讓白銀的走勢轉弱,於是導致了劇烈的價格下修。銀價下跌的速度以及與黃金相比太過不亮眼,讓投資人不敢踏進白銀市場。雖然證券化市場的需求大幅縮水,零售需求如銀幣、銀條等等至今卻依然相當樂觀,另外由年中下跌之後部分逐漸好轉的ETFs需求也可見一般。

3.投資白銀的對象及原因

3.1概述
自1990至2000年,白銀市場整體而言是一個負投資的狀況。然而2001年開始第一個轉為正投資的徵兆出現,到了09年更是快速的成長,很快就成為全球投資的重要成分之一。以下就幾個大重點來分析讓白銀投資成長的推手,包含:由市場基本面來評估供需、身為金融避風港的地位、反映經濟以及金融市場的帷幕以及相對於黃金而言的表現。再者,不同階層的投資者對於所關注的風險接受程度與預期獲利比率也不盡相同,當然在投資的時間上也會有所不同。

上述動機固然重要,然而這些動機對市場影響的程度則決定於參與者的角色。舉例而言,大型投資機構會較偏向對沖基金或共同基金等白銀相關標的,對這些投資機構而言,這些工具之所以深具吸引力是因為投資的時間相對短且波動相對大,較具槓桿潛力。這類投資通常是在期貨市場、店頭市場或一些指數型工具。散戶投資人則有著迥異的對比,他們較注重於資產的維護,並且較樂意投資實體的貴重金屬。

最後一種類型的投資類型對象是高資產投資人(HNW),這個定義同時包含了一些家庭跟私人資產部門。在某個層面上,投資者是否為大型機構亦或是私人家庭是不像紙面上有辦法分的那麼清楚,而各投資者所傾向使用的工具類別與投資動機也是有可能重疊的。因此,這邊我們所提到的高資產投資人通常會將注意力擺在店頭市場的買賣,但仍有小部分會著眼於ETFs與實體白銀。

3.2 大型投資機構
大型機構的投資是這幾年白銀亮眼表現的重要幕後推手,其中又以對沖基金與資產管理相關為最大宗;與對沖基金形成顯著對比的是退休基金,他們以投資黃金為主並且逐年加重比例。會有這樣的投資差異主要是因為退休基金著眼於一個較長期持有的投資心理。相反的對沖基金的投資週期會相對而言短的多,因為畢竟雙方擁有相當不同的投資哲學。



雖然雷曼兄弟倒閉以及之後的一連串事件導致了店頭市場以及期貨市場的許多部位被平倉來籌措資金,過去數十年來貴重金屬價格的上漲仍然吸引了大型機構的投資。被金融風暴所影響的空頭市場一直維持到2009年上半,接著整個市場便開始慢慢復甦,而投資需求也開始在2009年第二季顯現。市場會回到多頭是有原因的。第一,白銀的供需基本面有良好的進展,而這剛好吸引了對沖基金進入市場,並創了工業承購的紀錄。去年,由於主權外債危機的出現,對沖基金將白銀的投資部位增加。2011年,由於歐債危機的持續以及美國公債被降評等等事件,讓投資人持續的高度參與白銀市場。然而在今年四月白銀價格一波一波被往上推之後,對沖基金投資人便將他們手中的白銀持有部位大幅縮減,導致價格劇烈的下修。儘管現在的政治以及金融市場的狀況都似乎能夠讓白銀重回多頭,然而結果卻不如預期,由此可見今年四、五月這一次的大波動對價格產生了重大影響,尤其是相對於黃金來說,這波下修強烈的嚇阻了以大型機構為主的投資人集體重回白銀市場。



3.3散戶投資人
與大型投資構相同,散戶近幾年來在這部分的投資也明顯的增加了許多。因此,散戶投資的成長不僅僅是在參與的人數而已,更進一步的影響到了整體的需求面,使得這個投資項目在世界投資裡變成一個不容忽視的範疇。

對散戶而言,貴重金屬最主要的投資組合為ETFs和實體白銀條塊與銀幣。幾十年前人們便開始能夠買到為數不多的實體銀條和銀幣,但從2006年白銀的ETFs第一次出現在投資者面前之後,它便為投資者提供了一個成本低廉的管道,同時改變了散戶在貴重金屬市場裡的角色,擴展了原本只有極少的散戶投資人的版圖。再者,我們將這個部分拿來與黃金做比較便可看出在白銀ETFs這個部分,散戶所佔的比例是要高過那些投資機構的。

為什麼會有這種情況發生呢?首先,那些被價格擠出黃金市場的投資者為了繼續進行貴金屬投資而轉入了白銀市場(這個現象在2011年尤其明顯)。這樣子的情況會有兩個好處:第一,散戶投資者能夠較貼近白銀市場但同時也連帶的影響黃金市場槓桿的變動;第二,散戶投資者會因白銀屬避險型的工具而被吸引。當然ETFs帶給散戶最大的好處就是開放了實體白銀的市場給市井小民們,而這個投資工具在以前是只有市場大戶才有辦法進行操作的。

就散戶基本盤的發展而論,對他們而言08年雷曼兄弟倒閉的事件使得黃金白銀成為了他們心目中的避風港並脫穎而出。當一部分的投資人因看多白銀市場而進場時,避險並保護資產的價值則是另一部分投資人的主要目的。雖然今年全球白銀ETFs至目前看來是呈現衰退的狀態,但這種情況絕大部份是因為投資人們將手中的部位獲利了結,而且大部分都是屬於高資產投資人而非散戶。

至於實體白銀市場,散戶對這個項目的投資理由各有所不同(詳情請見第5章)。在美國,實體的銀條與銀幣之所以越來越受歡迎上述已經講過一些原因了,其中包括它的資產保值的避風港特性,同時也是考慮價格時一個很好的黃金替代品。再來,像這些會特別選擇銀條、銀幣來存放的散戶之所以會選擇實體貴金屬而非其他工具通常是對整個金融市場體制有著相當程度的不信任感,而這份不信任感在08年某家被評等為AAA級的公司垮台之後更加的被擴大,人們也開始對這些金融機構的存活能力產生疑問;而最近,投資者的信心更是被美國債券降級的事件深深撼動。1999年迎接千禧年的時候,人們擔心千禧蟲會讓整個金融系統大停擺而導致嚴重的損失便紛紛轉進實體市場購買鷹揚金幣;但這三年來的情形非常不一樣,這段時間實體白銀市場的成長幅度遠遠高過黃金市場的狀況。雖然有少部分的散戶投資人同時擁有黃金與白銀的實體資產,但是有很多人被黃金的高價擠出了黃金市場,並轉戰購買白銀。對某些人而言,他們深信整個金融系統將會崩解,而貴重金屬這類的產品體積夠小、價值夠高,能夠在重要時機保命,至少可以為他們換來石油等民生必需品。

全歐洲最大的實體投資市場在德國。儘管德國政府對實體銀條和銀幣課高的嚇人的稅,白銀的需求依舊水漲船高;再者,歐洲一連串的國家主權外債更讓這一情況升溫,因為歐洲銀行體系(尤其是特定某幾個國家),甚至是歐元制度的潛在危機讓居住在德國的投資人們不得不考慮風險的分散;畢竟,德國曾經歷過1920年代的超通膨時期,正因有此切身之痛,德國人才會對整個國家甚至是歐元區的金融體系有極度的不信任感,並轉而持有實體貴重金屬。

先不論西方歐美兩洲,世界上最大的兩個實體貴金屬的零售市場就是中國與印度。印度對白銀的喜愛原本來自傳統以來的飾品與銀器,但近年來也漸漸轉移至條塊和銀幣上頭。先撇開條塊、銀幣本身之於飾品、銀器的替代效果不談,之所以人們開始熱愛銀條、銀幣,購買管道的便利性、產品本身流通的廣泛程度以及勇健的金價銀價都有著很大的關係。這解釋了為何銀條的需求違反了供需法則,即便銀價上漲也依然居高不下的現象;即便是今年,市場需求雖然並不是劇烈的向上攀升,但依然是跟著上漲的銀價往上爬,並預計總需求量可以超過2010年2,900萬盎司 (900噸)。

有關於中國市場的情況,我們將在第5章詳細的敘述,但就如前面所述,整個地方市場現在正享受著大幅成長的歡愉,而且,這成長是同時來自實體交易市場以及上海的黃金期貨交易市場(SGE)。即便如此,因為這些需求皆來自散戶及高資產族群,大型投資機構則因為嚴格的管制,只能夠從中賺取替投資人服務的傭金,因此就整個情況看來在2010年以前,整個市場的投資成長其實是微不足道的。然而,隨著銀價衝破20美元,大量的白銀需求湧現,隨即更加強了銀價上漲的力道。在中國,就實體市場而言能夠有如此發展一切要歸功於自由主義的寬化,因此即便這還是個初生的市場,2010年的成交量卻已經高達500萬盎司,相當於160噸的白銀,而2011年更是預期能夠有超過800萬盎司,相當於250頓的交易量。總而言之,銀價繼續走強的預期以及通貨膨脹的隱憂,將讓需求繼續向上攀升。

3.4 高資產族群(HNW)
與上述的投資者類型相比,高資產投資人在白銀市場是非常的活躍。一般而言,高資產族群的主要目標會鎖定在黃金市場,並傾向於分散風險的多樣化投資工具與資產的保值。因此,從2009年開始,白銀居然同時與黃金在HNW裡頭大幅成長,的確是讓人有點吃驚。當然HNW的投資組合是為了分散風險,但同時也是因為看上了金價與銀價發展的空間。尤其,今年度前四個月銀價還跟金價同步,然而之後當銀價的漲跌幅慢慢與黃金脫鉤之後,這其後所代表的意義,也許就是白銀的看多潛力已經高過黃金了。

與散戶投資人相同的是,高資產族群也是傾心於實體貴金屬的投資,差別是在於散戶投資人習慣購買條塊與銀幣,而高資產投資人則在店頭市場或是ETFs購置他們的資產。依據投入資金的多寡以及配置,白銀的投資有許多不同的面向與方式,例如:對於風險的認知與趨避以及投資組合的多樣化等等;後者是十分簡單易懂的概念,而前者則是因為美國人民經歷過911事件而較為注重。最後,對高資產部門而言有時候銀條、銀幣也會納入他們的投資組合裡頭,做為災難發生時為避難而打造的諾亞方舟。這一點與散戶投資人是相似的,然而不同的點是在HNW會將他們的銀條、銀幣連同店頭市場的投資部位一起存放在銀行的保險箱裡,而非把它們運回家存放。

就全球投資的角度來看,高資產族群在白銀市場的投資是不及私人散戶部門來的活躍。這個結論不論是在中國、印度亦或是西方國家都是如此。然而剛剛上述卻又證實了高資產族群確實參與了銀條、銀幣的投資,而這一個結論則讓整個市場分析變得複雜。

4. 白銀證券化投資工具

4.1簡介
除了我們將在第5章仔細介紹的實體白銀市場狀況外,近年來投資人對於期貨市場中的白銀期貨交易興趣也與日俱增。整體而言,中國與印度的新興市場是全球整個白銀期貨市場之所以成長的關鍵,相對於這兩大市場而言,紐約的白銀期貨則是較低於平均水平。

4.2 紐約商品期貨交易所
雖然與中國、印度兩大市場比起來,紐約的期貨市場成長表現稍顯不佳,但全世界最主要的白銀期貨依舊是在美國紐約商品期貨交易所(Comex)進行交易。這個市場提供每口5,000盎司的期貨與選擇權合約。

綜觀近年的市場表現,期貨市場在08年的合約交易量高達890萬美元,整體而言成長了31%。非商用交易者以及小額交易者成交量的總合大約可以用來表示整個白銀期貨市場的投資部門活動量。從這個活動量我們可以得知白銀期貨的淨投資額在08年二月達到76,000口成交量的高峰,而此高峰剛好是順應著與黃金連帶的溢出效果而來的。雖然當年稍後開始量縮至十月,但是這個現象可歸咎於金融海嘯擴大的恐慌以及投資人決定獲利了結將現金拿去彌補其他部分的損失了。




2009年,紐約白銀期貨交易市場的交易總量下跌了10%,相當於只剩下800萬美元的成交量,但是這波下修只是由於上半年較少的交易活動所導致;到了下半年,由於商品價格的平均上漲以及工業需求的增加,投資人對於白銀期貨的興趣也漸漸恢復,交易量也理所當然向上攀升。在當年十月份單月,白銀期貨交出了15個月以來最高的66,004口的亮眼成績。

2010年白銀的期貨交易有著戲劇性的驚人成長,隨著工業需求的力道導致投資人信心的增強,再加上這幾年經濟情況不穩定仍對貴重金屬避風港的作用...種種原因導致了成交量高達了1,280萬口的合約量,比前一年成長了60%。除此之外,歐美的情勢更是加深了白銀需求的擴張,而2010第四季的量縮則是因為投資人從期貨市場轉往店頭市場。

進入了2011年之後,投資情況變得更不穩定。第一季由於銀價高漲吸引了許多新的投資人進入市場而導致整個市場需求提高。多頭市場之後卻開始因為投資人獲利了結而失去走勢,然而這波跌勢卻深的不禁讓人有點吃驚。在六月底成交量下探至29,166口的低檔,即便九月之後稍有起色,第三季末第四季初時的大量平倉讓整體交易量跌至2003年時的水準。

4.3 其他交易所
前面曾經提過,在紐約期貨交易所之外白銀最主要的市場便是印度以及最近急起直追的中國。先以印度來說,印度的期貨交易主要是以MCX以及NCDEX兩個交易所為主,後者比前者交易量小得多;兩者都提供標準30公斤以及小型的5公斤合約,比較特別的是MCX也提供了超小型的1公斤合約。以MCX來說,與08年127億盎司的成交量相比,2010年的成長讓總成交量來到了193億盎司。這顯示銀價強健的上漲力道同時推動了需求量的劇烈上升,據統計,整個2011年一月至十月的總量成長了85%到達了232億盎司。

再來看看中國的情況,期貨被引進中國不過是07年的事;事實上白銀期貨並未被當作一個獨立的商品列在上海期貨交易市場的清單上頭,而以黃金期貨T+D為主。中國的貴金屬期貨以一公斤一口來計價。在2010年中之前,上海期貨交易市場(SGE)的交易基本上是相當低迷的,在10年中之後銀價開始飆升才改變了整個上海市場的交易活絡度。因此,白銀期貨的交易量由原本的4,480噸成長至2010年十二月時的14,930噸。2011年四月白銀期貨量第一次超過了10億盎司,即使之後的數據顯示市場的成長逐漸趨緩,但總體而言,2011年的總量比去年成長了五倍之多。

與中國、印度形成強烈對比的是紐約泛歐證交所(NYSE Euronext)其維持在低檔的交易量(NYSE Euronext提供了5,000盎司的一般期貨合約以及小型的1,000盎司合約)。交易量下跌的趨勢曾在08年暫緩,但這一小波反彈的攻勢很快就又被消彌,2011年整體而言有著大幅度的下修。

在日本的東京工業交易所有提供以日圓計價的10公斤一單位白銀期貨合約,在很大的程度上而言,白銀期貨的需求量與日圓的匯率變動成長有很大的關係。廣泛而論,日圓的升值會帶來白銀期貨交易量的下跌,也因為如此,在2010年整年度的交易量只有2,490噸而已。今年度,即便銀價上漲,但因日圓的持續升值導致了期貨市場的大幅量縮;整體而言從一月到十月的周間,整體交易量下滑了約三分之二,相當於352噸的白銀。



杜拜黃金商品期貨市場(DGCX)在2006年引進白銀交易並提供1,000盎司的白銀期貨合約,不過量一直不大。2010年只有995噸的交易量,今年更只有488噸的交易量而已。

4.4 店頭市場交易
這份報告提出的一個重點就是有很大的白銀投資部位其實是來自於店頭市場。利用店頭市場來投資有許多好處,它除了提供多樣化的現貨、衍生性商品的選擇,同時也能夠提供實體的金銀條塊。而這樣多樣化的好處就是投資人能夠直接跟發行的機構挑選適合自己的特製商品,而且店頭市場跟期貨市場比起來還有另一個優勢就是因為不需要準備保證金所以成本相對低廉許多。同時店頭市場也比期貨市場而言更具彈性,它能夠依照顧客的需求提供專為投資人設計的工具;它能夠提供期貨市場所不能提供的更高槓桿的工具,同時也因更不具透明性的交易特性而擁有更高的保密性。



就最近的趨勢而言,08至09年間對店頭市場而言是個重要的清算階段,投資人們努力的維持保證金以及投資門檻的需求。09年初店頭市場投資活動降低,其中大部分的原因是因為投資人對於人為交易風險的厭惡而轉進ETFs等實體市場。09年下半季的店頭市場交易雖有復甦,但沒有回到原本的水準。

店頭市場的投資活動在2010年初仍維持相對的低檔,但在八、九月的時候因應市場上對於通膨的恐懼而產生的商品需求而開始有了一波走勢。我們在第3章曾經提過,因價格的波動以及需求面的強健,加速導致了2010年後白銀亮眼的表現,而且也順勢將這波多頭帶進2011年初。然而由於雙重衰退的經濟情勢影響,大型機構投資部門將注意力主要放在黃金部位上,這導致白銀店頭市場進入衰退;除此之外一些大型機構投資部門(尤其以對沖基金等為主)在先前已將價格炒高之後便獲利了結了,而隨後銀價的大幅下修更是制止了許多投資者進入店頭市場投資。

4.5 指數型基金(ETFs)
白銀指數型基金最早是在2006年被引進金融市場,提供了投資者幾乎與市場價格相同的實體工具而且買賣非常便利,只需要透過經紀人便可下單。ETFs多是散戶以及高資產族群所選擇的工具,因為在這個工具被引薦到他們面前之前,他們對於實體貴重金屬的投資,就只能夠選擇實體的銀條和銀幣。

指數型基金這幾年有非常穩健的成長。三年間(08-10)成長了總共12,100噸的白銀,並在2010年底達到18,660噸的交易量。而就私人基金而言,紐約的iShares白銀信託基金占了大多數的成長,他在2010年底總共持有10,917噸的白銀部位;其次則是Swiss-based Zurcher Kantonalbank,持有2,380噸的部位。

就更細節面來說,2009年初全球的白銀ETFs能有顯著的成長主要是因為投資人們擔心全球經濟情勢的穩定性,因而轉入能夠避險的市場中。但接著,投資人對這部分興趣漸漸下降,以至於從四月到九月這五個月的期間,所有的被持有部位只成長了8%。在這個地方ETFs市場的表現與同期的期貨市場表現大異其趣,同期的期貨市場成交量共翻了兩倍。ETFs的表現會相較之下如此遜色的原因是因為投資人們覺得避險必要的降低,於是轉而將資金投入店頭期貨市場,追求雖然伴隨較高的風險但也有可能較高的獲利。

到了2010年,ETFs再次面臨一波投資需求的出現;這波需求主要是伴隨著歐洲債務問題、美國量化寬鬆政策以及通貨膨脹的隱憂等等。但同時,這波白銀的需求我們也可以看成搭上了黃金基本面增強的順風車。

再來到了2011年,整個白銀ETFs可以被分成三個階段來看。第一個階段伴隨著大型投資機構的拋售出場,整個市場面臨了快速的量縮,但是這個階段沒有明顯的證據顯示散戶以及高資產族群有參與到這次的拋售行動。舉iShares白銀信託為例,這個階段iShare經歷了1,400噸白銀投資部位的拋售。

2011年七月,由於美國公債被降級以及歐洲主權外債一直沒有被妥善解決,投資人對於ETFs及相關的投資工具的興趣又復甦了。直到十月底,持有部位已經增加到了17,947噸。



4.6 衍生性商品
一般而言白銀的衍生性商品都是採用現金結算,通常包含認購憑證、認售憑證、買權、賣權。憑證代表的是普通的期權,白銀絕大部分的選擇權都是美式,也就是在到期日之前隨時可以進行履約。

由於進入門檻低、交易的便利性以及能夠槓桿化,衍生性商品對於某些特定的散戶投資人十分具有吸引力,尤其在瑞士與德國特別受到歡迎。其實這些衍生性商品很不推薦給一般的散戶來做投資,因為這些投資工具隱含的風險對這些投資人而言實在是過高,同時也因為這些工具相當的複雜,並不是一般人可以理解的。再者,權證的投資常常伴隨著裸部位的風險。於是,由於全球金融危機的影響,投資者逐漸轉向趨避風險,想當然衍生性商品的需求也就逐漸下降。同時,也因為整體經濟情勢的影響,有許多的投資者將資金從高槓桿的工具轉移到實體銀條、銀幣上頭。


相關文章:
2011白銀投資市場總報告(下)

2012年底銀價站上140美元?

文章出處:http://www.wealthwire.com/news/metals/2599

大家可能不太清楚,黃金與白銀之間的連動性有多麼的高,

他們在相同的時期,都會有極度相似的走勢出現,

雖然有時候時間上會有一點差異。

所以黃金一旦有領先動作,就會成為領先指標,

我常用這種方式來預測白銀的走勢。



你可以看到這兩者的走勢是多麼的相似,關聯性有多麼的高。

目前,黃金白銀又出現一波新的走勢,

剛好可以讓我來預測未來幾個月的白銀價格走勢,

我在之前的文章中已經有指出這點,

現在我要添加一些新的想法,

黃金在2008年越過了1980年的新高,白銀到目前為止都還沒。

下面是黃金跟白銀1980年與目前的情況比較。


你可以從圖中發現,黃金與白銀在1980年之前走勢幾乎都是相同的。

接著在1~3的走勢是一個三角形態,

然後4都是來到1980年的高點。

之後又以相同的走勢出現了1~9

(僅發生的時間不同,黃金領先發生,白銀隨後跟上)。

黃金在9之後達到了1980年的高點,

白銀也在2011年12月29日到達了9的位置,

也就是挑戰前波高點50美元。



雖然白銀的走勢往往落後黃金,但是卻提供給我們許多機會。

黃金突破1980年的高點已經4年了,白銀也應該要跟上了。

黃金目前已突破1700美元(1980年850美元的兩倍),

有鑑於此,這代表白銀可以漲到100美元(1980年50美元的兩倍)。

許多指標都顯示白銀可能追上黃金的走勢(相較於1980年高點而言),

我最近分析金價銀價比也有這樣的跡象。

因此我也期待今年,白銀可以出現超越黃金的走勢。

我預期的目標是2012年底銀價能夠站上140美元。


銀幣、銀磚、銀條

柏克希爾貴金屬

BookSilver Precious Metals Inc.
来源:交易者乐园

銅果然如預期突破三角形盤整區間後上漲。

3月銅期貨日線圖


原物料相关分析

来源:法意Joe

JOE: 不要操作令你疑惑的,操作會漲的,今年各國印鈔票來看,Gold依然是理想選擇

WTI Oil
國際原油已經出現底部的型態,價格隨時會出現漲勢,雖然可以暫時推升原物料的價格,但這對全球景氣會是較利空的情況,原油價格最好能繼續維持在US$100左右,這是最理想的局勢
黃金
等待黃金出現突破藍色箭頭的走勢,形成底部的型態,理想的話是2月底或3月初有機會完成
白銀
白銀也在等待底部完成,2012年的價格有機會再度來到US$44,要出現更高的價格,得再出現更多利多才行
AUD
藍色箭頭有機會形成多頭排列,注意AUD短線回檔以後再上漲,可以緩和小額出貨,但暫時不適合進場

Monday, January 30, 2012

2012投资备忘

歐巴馬2012國情咨文

很重要的文章!
總統: 眾議院議長先生、副總統先生、各位國會議員、貴賓們和美國同胞們:
上個月,我前往安德魯斯空軍基地(Andrews Air Force Base),歡迎在伊拉克服役的最後一批軍人回國。我們一起最後驕傲地向國旗敬禮。一百多萬美國同胞曾為之作戰,其中數千人獻出了自己的生命。


我們今晚聚集在此,深知這一代的英雄使得美國更安全,在全世界更受尊敬。(掌聲)現在不再有美國人在伊拉克作戰,這是9年來的第一次。(掌聲)奧薩瑪∙賓拉登(Osama bin Laden)不再對美國構成威脅,這是20年來的第一次。(掌聲)“基地”的大多數頭目都已潰散。塔利班的氣焰已經破滅。駐阿富汗的一些部隊已經開始撤回國內。


這些成就見證了美國軍隊的英勇無畏、無私和團隊精神。在我們的許多機構都令人失望之時,他們的作為超出了所有人的期望。他們不沉溺於個人的欲望。他們不計較相互間的分歧。他們全神貫注於肩負的使命。他們為此同心協力。


可以想像,如果我們以他們為榜樣,我們能完成什麼樣的業績。(掌聲)想一想我們完全力所能及可以為美國實現的目標:人民接受的教育領先全世界;吸引新一代高科技製造業和高薪工作;實現我們的未來,由我們自己掌握能源,我們的安全和繁榮不再依賴世界上某些不穩定地區;經濟長盛不衰,辛勤工作總有回報,盡職盡責受到獎勵。


我們可以做到這一點。我知道我們可以,因為我們曾這樣做過。二戰結束時,上一代英雄離開戰場返回家園,建成全世界迄今為止最強大的經濟和中產階級。(掌聲)我祖父,巴頓(Patton)麾下的老兵,有機會借助《退伍軍人法》(GI Bill)上大學。我祖母,在一個轟炸機裝配線上工作,作為勞動大軍的一員生產全世界第一流產品。


他們兩個人都發揚了戰勝大蕭條和法西斯主義的國家擁有的樂觀向上的精神。他們瞭解,自己是一個偉大事業的組成部分;他們為每一個美國人都有機會踏上的成功之路做出貢獻——在美國可以實現最普遍的希望:你如果辛勤工作,就足以養活家庭,擁有住房,送孩子上大學,還可以為退休存點錢。


我們這個時代的關鍵問題是如何讓這樣的希望生生不息。沒有任何挑戰比這更為迫切。沒有任何爭論比這更重要。我們可以滿足於這樣一個國家,其中越來越少的人富甲一方而越來越多的美國人卻勉強度日,或者我們可以重建我國經濟,讓人人都得到公平的機會,人人都盡自己的一份力量,人人都遵守同樣的規則。(掌聲)利害攸關的問題不是民主黨的價值觀或共和黨的價值觀,而是美國的價值觀。我們必須重新樹立這些價值觀。


讓我們謹記我們是如何走到這一步的。在經濟衰退爆發前,就業崗位和製造業早已開始離開我們的海岸。技術使各行各業更有效率,但一些工作崗位也因此陳舊過時。位於最高層的同胞們看到他們的收入前所未有地增長,但大多數勤奮工作的美國人開支上升,工資水準停滯,債務不斷增加,為此生活十分艱難。


2008年,紙牌搭建的房子坍塌了。我們知道,抵押貸款批給了沒有能力支付或對此一知半解的人。銀行拿著別人的錢投下巨大的賭注,得到了豐厚的報酬。監管人員視若無睹,或沒有權力阻止不良行為。


這是不對的。這是不負責任的。這使我們的經濟陷入危機,數百萬人失業,我們背上了更多的債務,讓無辜、勤勞的美國人代人受過。在我上任前的6個月中,我們失去了近400萬個就業崗位。在我們的政策全面落實之前,我們又失去400萬個就業崗位。


這些都是事實。但是,以下這些也是事實:在過去22個月內,各行各業創造了300多萬個就業崗位。(掌聲)


去年,這些行業創造了2005年以來的大多數就業崗位。美國製造商重新開始雇人,自1990年代末期以來首次創造了工作機會。我們共同努力,已同意將赤字至少降低兩萬億美元,並且制定了讓華爾街承擔責任的新規則,防止類似的危機再度發生。(掌聲)


我們合眾國的國情日益強盛。我們已取得長足的進展,絕不能走回頭路。只要我還擔任總統之職,就將與在座的每一位一起再接再厲。但是,我將採取行動打破障礙,並將反對恢復原有政策的任何要求,因為當初正是這些政策引發了這場經濟危機。(掌聲)


不,我們不能重蹈複撤,聽任外包、壞賬和虛假的金融利潤削弱我國經濟。今晚,我希望談一談今後如何取得進展,並為建設長盛不衰的經濟制定藍圖——以美國製造業、美國能源、美國勞工的技能以及繼續發揚美國價值觀為出發點的經濟。


這份藍圖以美國製造業為開端。


在我就職之日,我國的汽車產業正瀕臨崩潰。有些人甚至說我們應該任其消亡。但這事關上百萬個就業崗位,我拒絕讓這種情況發生。作為提供幫助的交換條件,我們要求他們負起責任。我們讓工人和汽車製造商解決他們的分歧。我們讓汽車產業更新設備,重新改組。今天,通用汽車(General Motors)重新坐上世界頭號汽車製造商的寶座。(掌聲)克萊斯勒(Chrysler)在美國的增長速度比其他任何大型汽車公司都快。福特(Ford)正在美國的車間和廠房挹注數十億美元的資金。整個汽車產業總計增加了將近16萬個就業崗位。


我們堅信美國的勞動者。我們堅信美國的創新能力。今晚,美國汽車產業已經東山再起。(掌聲。)


在底特律(Detroit)發生的事情也可以在其他行業發生。它可以在克裏夫蘭(Cleveland)、匹茲堡(Pittsburgh)和羅利(Raleigh)發生。我們不可能把所有流失到海外的工作都找回來,但是現在,在諸如中國等地從事經營的成本越來越高。與此同時,美國的生產效率也越來越高。幾周前,瑪斯特鎖(Master Lock)公司的首席執行長告訴我,在他看來,把就業崗位帶回美國現在是明智的經營之道。(掌聲)今天,瑪斯特鎖公司坐落在密爾沃基(Milwaukee)實行工會制的工廠已全面投產,這是15年來的第一次。(掌聲)


因此,我們面前有一個把製造業遷回來的大好機會,可是我們必須抓住機會。今晚,我對企業領導人要說的話很簡單:問一問你們自己怎樣才能把工作機會帶回美國,你們的國家就會盡一切努力助你們成功。(掌聲)


我們應該從我國的稅法入手。目前,公司把工作和利潤移到海外會獲得稅收優惠。與此同時,選擇留在美國的公司卻要承受在全球最高之列的稅率。這樣做沒有道理,人人都知道這一點。因此我們必須著手改革。


首先,如果你是想要外包的企業,你就不應當因此獲得減稅。(掌聲)這筆錢應當用來貼補像瑪斯特鎖等決定把工作遷回美國的公司的搬遷費用。(掌聲)


其次,任何美國公司都不能通過把工作和利潤移到海外而逃避公平納稅。(掌聲)從現在起,每個跨國公司都應當支付基本的最低稅金。每一分錢都應當用來為選擇留在美國並雇用美國人力的公司減稅。(掌聲)


第三,如果你是美國製造商,你就應當獲得幅度更大的減稅。如果你是高科技製造商,我們應當為你在美國本地製造產品而加倍減稅。如果你想遷入一個因為工廠遷出而受到重創的社區,你在為新工廠、設備或者新員工培訓融資時應當得到幫助。(掌聲)


我要說的很簡單。現在應當停止獎勵將工作遷到海外的企業,而應當開始獎勵在美國國內創造就業崗位的企業。


把這些稅法改革方案交給我,我會立刻簽署。(掌聲)


我們還使美國工商企業更容易在全世界各地銷售產品。兩年前,我提出美國出口在5年內翻一番的目標。隨著兩黨一致的各項貿易協定經我們簽署成為法律,我們正朝著這個目標穩步邁進——並可超前實現。(掌聲)不久以後,美國產品將在巴拿馬(Panama)、哥倫比亞(Colombia)和韓國(South Korea)獲得數以百萬計的新顧客。不久以後,來自底特律、托利多(Toledo)和芝加哥(Chicago)的新進口汽車將在首爾(Seoul)街頭出現。(掌聲)


我將前往全世界任何地方為美國產品打開新市場。當我們的競爭對手不按規則行事的時候,我不會坐視不顧。我們對中國提起貿易訴訟的案例數量是上一屆政府的近兩倍,而且已經看到成效。(掌聲)由於我們制止了中國輪胎的傾銷,一千多名美國人在今天得以有工作。可是我們需要再接再厲。當另一個國家聽任我們的影片、音樂和軟體被盜版,這是不對的。當外國製造商只因受到大量補貼而取得高於我們的優勢,這是不公平的。


今晚,我宣佈創建一個“貿易執法單位”(Trade Enforcement Unit),負責調查中國等國的不公平貿易作法。(掌聲)我們將加強檢驗,防止假冒或者不安全的商品跨越邊境進入我國。本屆國會應做到勿使外國公司在取得融資或者進入俄羅斯等新市場方面取得高於美國製造商的優勢。我們的工人是全世界生產效率最高的,如果有一個公平的競爭環境,我敢保證,美國將永遠立於不敗之地。(掌聲)


我也聽到許多企業領導人說,他們想要在美國雇用人手,但卻找不到擁有他們所需技能的人員。不斷發展的科學和技術產業需要招聘的人員數量是能夠勝任這類工作的人員的兩倍。思考一下這個現象——這些在數百萬美國人找工作的時候依然空缺的崗位。沒有任何藉口可言。而我們也知道如何補救。


傑基•佈雷(Jackie Bray)是北卡羅萊納(North Carolina)的一位單身母親,當過機械師,但被裁員。當時西門子公司(Siemens)在夏洛特(Charlotte)開辦了一家天然氣汽輪機廠,並與中部皮埃蒙特社區學院(Central Piedmont Community College)結成了夥伴關係。西門子公司幫助該學院設計鐳射和機器人技術培訓方面的課程。公司為傑基付了培訓費用,然後雇用她來工廠工作。


我要讓每一位正在找工作的美國人都得到傑基那樣的機會。請與我一道努力在全國各地培訓200萬美國人,讓他們掌握能夠直接解決就業的技能。(掌聲)我的政府已經彙集起更多的樂意幫忙的企業。像西門子這樣的企業與夏洛特、奧蘭多(Orlando)和路易斯維爾(Louisville)等地的社區學院之間的樣板夥伴關係正在建立並發揮效力。現在必須把資源給予更多的社區學院,讓它們成為社區職業培訓中心——教會人們目前企業所急需的從資料管理到高科技生產等各項技能。


我要精簡令人眼花繚亂的種種培訓項目,從現在起,讓傑基這樣的民眾可以只上一個培訓項目、一個網站、一個地方,就能獲得他們所需的一切資訊和幫助。現在是把我們的失業救助系統變成讓人們重新走上工作崗位的再就業系統的時候了。(掌聲)


這些改革將幫助人們獲得目前依然空缺的就業崗位。但是,要為未來謀職做好準備,我們加強技能培訓和提高教育品質的努力就必須開始得更早。


我們僅用了我國年度教育經費的不到百分之一,就說服了國內幾乎每一個州提高其教學和學習標準——這是幾十年來的第一次。


我們仍然面臨諸多難題,但我們知道應當如何解決這些難題。


在一個其他國家正在加倍投資於教育的時候,拮据的預算已迫使各州解雇數以千計的教師。我們知道,一名好教師能夠使一個班的學生一生增加25萬美元的收入;一名好教師能夠讓一個夢想沖出困境的孩子獲得擺脫貧困的機會。在這個大廳中的每一個人都能說出一位改變了他們的生活軌跡的教師。大多數教師誨人不倦,他們收入不高,有時還得自己掏錢購買教學用品——只是為了盡自己的一份力。


教師的作用重大。因此,不要責怪他們或者為現狀辯護,而是讓我們給學校提一個協議,為學校提供保留好教師所需要的資源,獎勵優秀教師。(掌聲)作為交換,讓學校享有靈活性:創造性地、富於激情地進行教學,不再實行應試教育,並且取代對孩子的學習沒有幫助的教師。這是一個值得做的交換。(掌聲)


我們還知道,如果學生不中途退學,更多人會走上領取畢業證書的講臺。如果不允許學生輟學,他們會取得更好的成績。因此,今晚我提議,每一個州——每一個州——要求學生留在高中就讀,直到畢業或18歲。(掌聲)


在孩子們畢業時,最嚴峻的挑戰可能是大學費用。此時此刻,美國人的學費債務超過了信用卡債務,國會必須阻止學生貸款利息在7月份成倍上漲。(掌聲)


把我們開始的、為數百萬中產家庭節省成千上萬美元學費的減稅優惠延長下去,並通過在未來5年加倍提供半工半讀機會,讓更多的年輕人有機會自己掙錢念完大學。(掌聲)


當然,僅僅增加學生援助是不夠的。我們無法一再補貼不斷猛漲的學費;我們會耗光資金。各州也需要盡一份力,把高等教育作為其預算的一項重要內容。各高等院校必須儘量努力降低費用。


最近,我與一批已經這樣做的大學校長進行了交談。一些學校重新設計課程,幫助學生更快完成學業。有些採用了更好的技術手段。這就是說,這是可以辦到的。所以,讓我告知高等院校:如果你們不能停止學費上漲,那麼你們從納稅人那裏得到的資金就將減少。(掌聲)高等教育不能是奢侈品——它是經濟之必需,美國每一個家庭都應能支付得起。


我們還要記住,在這個國家,幾十萬才華橫溢、勤奮好學的學生面臨著另一個挑戰:他們尚不是美國公民。他們許多人是小時候被帶到這裏,是地地道道的美國人,然而卻每天面臨被遣返的威脅。還有一些人最近才來這裏攻讀商學、科學和工程學,但他們一拿到學位,我們便送他們回國,到其他地方去發明新產品,創造新就業機會。


這毫無道理可言。


我極其堅定地相信,我們應著手解決非法移民問題。正因為如此,我的政府已經向邊界派遣了人數比以往任何時候都多的邊防人員。也正因為如此,現在非法越境事件比我上任時減少。反對這項行動的人再也找不到藉口。我們現在應當立即努力制定全面的移民改革方案。(掌聲)


但是,如果選舉年的政局使國會不情願就一項全面方案採取行動,那麼讓我們至少同意停止遣返那些有責任感的年輕人,他們希望去我們的實驗室、創業和捍衛這個國家。向我提交一項法案,讓他們有機會通過奮鬥取得公民身份。我將立刻簽署。(掌聲)


要知道,長盛不衰的經濟要求我們激發這個國家每個人的聰明才智和創造力。這意味著對婦女應當實行同工同酬。(掌聲)這意味著應當支持每一個願意工作的人,每一個敢於承擔風險的人,每一個有志成為下一個史蒂夫•約伯斯(Steve Jobs)的實業家。


畢竟,創新是美國的根本。大多數新的就業崗位是由初創企業和小型企業創造的。因此讓我們實現一項有助於他們成功的議程。打破妨礙有抱負的企業家進行發展融資的條條框框。(掌聲)將減稅優惠擴大到那些增加工資和創造良好就業崗位的小型企業。兩黨都同意這些設想。因此,請把它們變成法案,今年放在我的辦公桌上。(掌聲)


創新還要求從事基礎研究。今天,在我們聯邦政府資助的實驗室和大學獲得的各種發現有可能帶來新的治療方法,殺死癌細胞而不損壞健康細胞。新型的員警和士兵使用的輕便防彈背心可以擋住任何子彈。請不要在預算中除掉這些投資。請不要讓其他國家在未來的競賽中占上風。請支持研究與創新,正是它們帶來了電腦晶片和網際網路、帶來了美國的新就業崗位和新興行業。


談到創新的前途,沒有任何一個領域能比美國能源產業更有希望。近三年來,我們進行了數百萬英畝的石油和天然氣探勘。今晚,我指示我的政府開發我國75%以上的潛在近海石油和天然氣資源。(掌聲)目前——目前——美國的石油產量達到8年來最高水準。是的,8年。不僅如此,去年,我們對外國石油的依賴比以往 16 年中的任何一年都少。(掌聲)


但是,鑒於我們僅有世界2%的石油儲備量,石油是不夠的。這個國家需要有一個全方位的綜合戰略,開發美國能源的各項潛能。(掌聲)這項戰略意味著更清潔、更便宜、並充滿新的就業崗位。


我們擁有滿足美國將近 100 年需要的天然氣資源。(掌聲)本屆政府將採取一切可能措施安全地開發這種能源。專家認為,這將在10年內帶來 60 多萬個就業崗位。我要求在公有土地上鑽探天然氣的所有公司將他們使用的化學物質成分公諸於眾。(掌聲)這是因為,美國在開發這種資源時不會把我國公民的健康與安全置於危險境地。


開發天然氣將創造就業崗位,為貨車和工廠提供更清潔和更便宜的能源,從而證明我們不必在環境與經濟兩者之間只取其一。(掌聲)順便提一下,是過去 30年間政府撥出的研究資金幫助開發了從葉岩中提煉天然氣的技術,這一點提醒我們:政府的支援對幫助企業把新能源設想轉化為現實至關重要。(掌聲)


天然氣的道理同樣適用于清潔能源。三年來,我們與民間行業建立的夥伴關係已經使美國在世界高科技電池生產中處於領先位置。由於聯邦政府的投資,可再生能源的使用幾乎翻了一番,並給成千上萬美國人帶來就業機會。


布賴恩•裏特比(Bryan Ritterby)從傢俱製造業下崗時,曾擔心已經55歲的他不再會有另一次機會。但他在密歇根州一家叫做“活力”( Energetx)的風力渦輪機製造廠找到了工作。在經濟衰退前,這家工廠只建造豪華遊艇。今天,它在招聘像布賴恩這樣的工人。布賴恩說:“我為在這個未來行業工作感到自豪。”


我們在葉岩氣,我們在天然氣方面的經驗告訴我們,這些公共投資不一定帶來立竿見影的回報。某些技術未取得成果,有些企業倒閉。但我不會背棄對清潔能源作出的承諾。我不會背棄像布賴恩這樣的工人。(掌聲)我不會因為我們拒絕在這裏作出同樣的承諾而把風力或太陽能或電池工業讓給中國或德國。


我們對石油公司的補貼已經達一個世紀,時間足矣。(掌聲)現在應該是停止向這個利潤鮮遜於任何人的產業提供納稅人饋贈、轉向為前途從未如此光明的清潔能源加倍投資的時候了。請批准清潔能源減稅優惠。請創造這些就業機會。(掌聲)


我們也能夠通過新的鼓勵項目來刺激能源創新。目前國會的分歧或許太深,難以為解決氣候變化問題通過一項全面的方案。然而,國會沒有理由為什麼不應至少制定一項清潔能源標準,為發明革新開闢市場。迄今,你們尚未採取行動。今晚,我將採取行動。我將指示本屆政府批准在公共土地上開發足以供300萬家庭用電需要的清潔能源。我很自豪地宣佈,國防部(Department of Defense)與我們一道,為這個世界最大的能源消費國作出有史以來對清潔能源最大的承諾之一——海軍將購買足以每年為25萬家庭提供電力的供電能力。(掌聲)


當然,節省資金的最簡便方式是節約能源。因此,我在此提議:幫助廠家杜絕工廠的能源浪費,為公司提供改造建築的獎勵計畫。這樣一來,未來10年的能源費用將會減少1,000億美元,使美國的污染降低,製造業擴大,給建築業帶來工人所需的更多就業崗位。請提交我一項創造這類就業崗位的法案。(掌聲)


開創新能源的前景,應該只是修整美國基礎設施的更宏大計畫中的一項內容。美國有許多領域需要重建。我們的道路和橋樑失修,供電網浪費能源過多,高速寬頻網路不健全,致使美國鄉村地區的小企業難以將產品行銷全球。


在大蕭條時期(Great Depression),美國修建了胡佛水壩(Hoover Dam)和金門大橋(Golden Gate Bridge)。二次大戰後,我們修建了連接各州的高速公路。民主黨和共和黨政府均為大型項目作出投資,造福了所有人——從當年的建設者到今天仍在使用它們的公司企業。


在今後幾周內,我將簽署一項行政令,以排除使許多建築項目停滯不前的官僚障礙。但是,你們需要為這些專案出資。利用我們不再為戰爭開支的經費,以其中二分之一支付我們的債務,用另一半來進行我們的國內建設。(掌聲)


現在是從事基建的最佳時機,特別是由於建築業是在房地產泡沫破裂時遭受最大重創的行業之一。當然,受到衝擊的不僅是建築工人。數百萬無辜的美國人也受到衝擊,他們的房屋價值下跌。雖然政府無法單獨解決這一問題,但不應讓負責任的房主等到房地產市場跌入穀底才可獲得救助。


因此,我將向本屆國會提交一項方案,為每位負責任的房主提供機會,通過有史以來最低的利息進行重新貸款,使他們可在房貸上每年節省3,000美元。(掌聲)不再有官僚擋道。不再有銀行拖延。對規模最大的金融機構收取一小筆費用,可確保不導致赤字遞增,並使那些被納稅人救助的銀行有機會償還它們的信用赤字。(掌聲)


讓我們永遠不要忘記:每天都勤奮工作、遵紀守法的千百萬美國人理當擁有一個以同樣方式行事的政府和金融體系。現在應該從上到下實行同一個規則:不再允許紓困、施捨和逃避責任。美國的長盛不衰要求每一個人都承擔責任。


由於貸款人向無力償還抵押貸款的申情人貸款,由於購買方明知負擔不起仍勉為其難,我們所有的人已經為此付出了代價。正是因為這個原因,我們需要採取有效的監管制止不負責任的行為。(掌聲)防止金融欺詐的規定,禁止傾倒有毒物品或生產劣質醫療設備的條例——這些都不會損害自由市場,反而會促使自由市場更好地運作。


毫無疑問,有些規章已經過時、並非必需而且代價過高。事實上,我在總統任期內的頭3年批准的規章比我的共和黨籍前任在同期內所頒行的規章要少。(掌聲)我已指令每個聯邦機構取消不合理的規章。我們已經宣佈實行500多項改革,僅其中的一小部分便能在今後5年為企業和公民節省100多億美元。我們取消了40多年前制定的一項規定,這項規定導致一些奶牛場可能每年要花10,000美元來證明他們能夠控制洩漏——因為牛奶不知何故被歸為油類。有了這樣的規定,我想即使灑了牛奶,也值得大哭一場(crying over spilled milk)。(笑聲和掌聲)


而我確信一名牧民有能力處理牛奶洩漏,不需要一個聯邦機構插手。(掌聲)這是毫無疑問的。但我不會放鬆對石油公司防止漏油的要求,確保不再發生我們兩年前在墨西哥灣看到的漏油事故。(掌聲)我不會放鬆為保護我們的孩子們免受汞中毒危害提出的要求,不會放鬆我們為保證食品安全和清潔用水提出的要求。我不會回到過去允許醫療保險公司任意取消保單,拒絕承保,對女性收取與男性不同保費的日子。(掌聲)


我也不會回到允許華爾街(Wall Street)自行其事的日子。我們已經批准的新規則重新確立了任何一個金融體制都應遵循的核心宗旨:向提出最佳創意的創業者提供資金,向希望買房子、開公司或送子女上大學的負責任的家庭提供貸款。


因此,如果你是一家大銀行或金融機構,你就不能再用客戶的存款從事冒險的交易。你必須開出一份詳細說明你一旦倒閉將如何償清款項的“預囑”(living will)——因為我們其他的人不願再為你們紓困。(掌聲)如果你是一家抵押貸款機構或薪金預支行或信用卡公司,利用難懂的表格和欺詐手段導致人們簽購他們負擔不起的金融產品——這樣的日子已經一去不復返。今天,美國消費者終於有了由理查•科德雷(Richard Cordray)負責的監管機構,承擔保護他們的專門職能。(掌聲)


我們還將建立一個金融犯罪調查組(Financial Crimes Unit),由訓練有素的調查人員組成,打擊大規模欺詐活動並保護民眾的投資。某些金融公司違反重要的反欺詐法規,因為屢屢違犯者並沒有受到實質性懲治。這損害了消費者,也損害了絕大多數遵紀守法的銀行及金融服務業專業人員。因此,通過懲治欺詐的立法意義重大。


今晚,我要求司法部長成立由聯邦檢察官和具有主導地位的各州司法部長組成的特別工作組,對導致房產危機的違章借貸與包裝風險房貸展開更大規模調查。(掌聲)這個工作組將追究違法責任,加快為房主提供幫助,加速結束這個傷害到如此之多美國人的無節制時期。


再次宣導公平合理和共同責任的美國價值觀將有利於保護我們的人民和我們的經濟,而它也應對我們努力擺脫債務負擔和對未來投資具有指導作用。


眼下,我們最直接的當務之急是,在經濟復蘇仍然脆弱的情況下,避免給1億6千萬美國工薪階層加稅。(掌聲)人們今年無法承受從每次工資中減少40美元。可以有許多途徑達到上述目標。為此,讓我們在此地此時一致同意:不要附加議題。不要造勢。毫無耽擱地批准削減工資稅。讓我們完成這項工作。(掌聲)


在赤字問題上,我們已就削減和節省2萬億以上美元開支達成協定。但我們還需進一步努力,而這意味著作出選擇。目前,我們要額外花費將近1萬億美元來支持一項本應是臨時性的為美國2%最富有的人減稅的項目。如今,由於稅法的缺陷和保護規定,四分之一的百萬富翁享有比數百萬中產階層家庭要低的稅率。今天,沃倫•巴菲特(Warren Buffett)的稅率比他的秘書的稅率還低。


我們希望保留這些給美國富人的減稅措施嗎?還是說我們希望把投資用於其他方面——如教育和醫學研究,加強軍力和照料退伍軍人?因為如果我們真想擺脫債務,就不可能兩者兼得。


美國人民知道什麼是正確的選擇。我也知道。正如去年夏天我對眾議院議長所說,我有準備作出進一步改革,控制醫療照顧(Medicare)和醫療補助( Medicaid)開銷,鞏固社會安全福利(Social Security),只要這些項目繼續能為老年人提供保障。


但與此相應,我們需要修改稅法,讓像我這樣以及像國會中許多人一樣的人,繳納我們應該承擔的稅收。


稅務改革應該遵循巴菲特規則(Buffett Rule),即如果你年收入超過1億美元,你的稅率就不應低於30%。我的共和黨朋友湯姆•科伯恩(Tom Coburn)說得對:華盛頓應該停止補貼百萬富翁。實際上,如果你的年收入超過1億美元,你就不應享有納稅補貼和減免。而另一方面,如果你的收入不到25萬美元一年,98%的家庭都是這樣,那麼你們的稅率就不應增加。(掌聲)你們面對著價格上漲而工資不動的艱難,你們是需要得到減稅的人。


誰要稱這是階級對抗,請自便。但要求百萬富翁至少同他的秘書一樣納稅應該被稱作什麼?大多數美國人會稱這是常理。


在這個國家,我們並不妒忌財務上的成功,我們對此表示讚賞。當人們談論像我這樣的人付出我應付的那一部分稅金時,那不是因為他們妒忌我的富有,那是因為他們理解,我如果獲得一個我並不需要、同時國家又無力負擔的稅務減免時,只會增加赤字或讓旁人去承擔這個差額,例如一個靠固定收入維生的老年人,或一個正奮力完成學業的學生,或一個勉力維持日常開銷的家庭。那是不對的,美國人也都知道,那是不對的。他們知道,正因為以前的幾代人認識到他們彼此肩負的責任,對國家未來肩負的責任,這一代人才有可能獲得成功;他們知道,只有當我們也具有共同的責任感,我們的生活方式才有可能持續下去。這就是我們今後降低赤字的途徑。這樣美國才能常盛不衰。(掌聲)


我承認,今晚正在收看我的講話的人們對稅務和債務、能源和醫療保健等事項有不同的看法,但是不論他們屬於哪一個黨派,我可以斷定此時此刻大多數美國人都在思考同一件事:今年,明年,甚至後年,華盛頓將一事無成,因為華盛頓四分五裂。


他們感覺有點悲觀你能責怪他們嗎?


去年對我們經濟的信心最大的打擊不是來自我們不能控制的事件,而是來自華盛頓關於美國能否彌補開支的討論。誰能從這樣的不利局面中得利?


我今晚談到民眾和華爾街之間的信任危機。但這個城市和這個國家其餘地方之間的分歧至少同樣嚴重——而且似乎年復一年逐漸惡化。


有些問題與金錢政治的腐蝕性有關。為此讓我們一起採取一些步驟解決這個問題。請給我提交一項禁止國會議員進行內幕交易的法案,我明天就簽署。(掌聲)讓我們限制任何民選官員在他們可以產生影響的行業擁有股票。讓我們確保為國會競選集中籌款的人不得遊說國會,反之亦然 ——這個想法至少在華盛頓之外得到兩黨的支持。


某些方面出現的失常現象與國會近來工作的方式有關。簡單多數不再足以在參議院通過任何法案——甚至包括日常事務。(掌聲)對於這種種策略,任何一黨都不能回避自己的責任。現在,兩黨都應該加以制止。(掌聲)首先,我要求參議院通過一個簡單的規則,對所有司法和公共服務部門的提名必須在90天內給予贊成或否定的簡單表決。(掌聲)


行政部門也需要改變。這個部門往往效率不高、陳舊過時、脫離實際。(掌聲)這就是為什麼我要求本屆國會給予我整合聯邦官僚體制的權力,使我們的政府更精簡、反應更快、更能適應美國人民的需要。(掌聲)


最後,我們也需要降低這個城市積聚的高溫,否則將一事無成。我們應該拋棄一些觀念,例如兩黨必然會黨同伐異,相互摧毀;政治意味著堅持僵化的意識形態,無法按照事理常情建立共識等。


我是民主黨人。但是我相信共和黨亞伯拉罕•林肯(Abraham Lincoln)的信念:政府只應該為人民做他們自己無法做得更好的事情,僅此而已。(掌聲)正是因為這個原因,我的教育改革要求各學校和各州有更多的競爭、更多的自主。正是因為這個原因,我們正在取消不起作用的監管條例。正是因為這個原因,我們的醫療保健法律依靠改革後的民營市場,不再依靠政府專案。


另外一方面,我的某些共和黨朋友,即使對政府支出最強烈地表示不滿,也支持聯邦撥款用於建造道路,實施清潔能源專案和為國內服務的聯邦機構。


問題在於,我們都希望有一個更明智、更有效的政府。儘管我們可能無法在今年彌合我們之間觀念上最大的分歧,我們仍然可以取得實際進展。無論本屆國會是否參與,我都會採取行動促進經濟增長。但如果得到你們的幫助,我可以做更多的事情。因為如果我們共同努力,美利堅合眾國就沒有達不到的目標。(掌聲)這是我們在過去幾年的海外行動中取得的經驗。


結束伊拉克戰爭讓我們能夠給我們的敵人以致命的打擊。從巴基斯坦(Pakistan)到葉門(Yemen),殘餘的“基地”組織成員倉皇失措,知道自己無法逃脫美利堅合眾國的恢恢天網。


從這個實力地位出發,我們已經開始逐步緊縮在阿富汗的戰事。我軍有一萬人已經回國。還有2萬3千多人到今年夏天將會撤離。這個讓阿富汗發揮主導作用的過渡將繼續,我們將與阿富汗建立持久的夥伴關係,讓它永遠不可能再成為攻擊美國的一個發源地。


隨著戰爭浪潮的消退,一股變革的潮流席捲整個中東和北非,從突尼斯(Tunis)到開羅(Cairo),從薩那(Sana’a)到的黎波里(Tripoli)。一年前,格達費(Qadhafi)還是世界上當權時間最長的獨裁者之一——是雙手沾滿了美國人鮮血的兇手。今天,他已不復存在。在敘利亞,我毫不懷疑,阿薩德(Assad)政權很快就會發現,變革的力量無法逆轉,人類尊嚴不容抹殺。


這場令人令人震撼的變革結果如何仍無法確定。但我們與其最終結果利害攸關。本地區人民的命運歸根結底由他們自己決定,但我們將宣導那些使我們自己的國家受益匪淺的價值觀。我們將反對暴力和恐嚇。我們將捍衛全人類的權利和尊嚴——男性和女性;基督徒、穆斯林和猶太人。我們將支持有助於建設強大穩定的民主和開放市場的政策,因為自由必將戰勝暴政。


我們將維護美國自身的安全,防範那些威脅我國公民、我國盟友和我國利益的人。看看伊朗。我國外交的有力作用讓一個曾對如何應對伊朗的核計畫存在分歧的世界現在團結一致。該政權比以往任何時候都更加孤立;該國領導人面臨著嚴厲制裁,只要他們還在逃避自己的責任,這樣的施壓就不會放鬆。


毫無疑問:美國決心阻止伊朗獲得核武器,為實現這一目標,我將不排除任何方案。


但和平解決這個問題仍然是可能的,而且益處大得多。伊朗如果改弦易轍並履行其義務,就可以重新加入國際社會。


美國領導地位的重振在全球各地都有所體現。我們在歐洲和亞洲歷史最悠久的同盟比以往任何時候都更強大。我們與美洲的關係更加深厚。我們對以色列的安全作出的牢不可破的承諾——我是說牢不可破——意味著我們兩國在歷史上最密切的軍事合作。


我們已經很清楚地表明,美國是一個太平洋大國,緬甸的新開端點燃了新的希望。從我們建立的保障核材料安全的聯盟,到我們領導的消除饑餓和疾病的使命;從我們對敵人的打擊,到我們作為道義典範的持久力量——美國回來了。


如果有人另有別論,如果有人說美國正在衰落或我們的影響力已經減弱,都是不知所云。


這不是我們從渴望與我們合作的世界各國領導人那裏得到的資訊。這也不是從東京(Tokoyo)到柏林(Berlin),從開普敦(Cape Town)到里約(Rio)等地人民的感覺,這些地方對美國的看法比數年來的任何時候都好。是的,世界正在改變;不錯,我們不能控制每一事件,但美國仍然是世界事務中不可或缺的國家——只要我仍擔任總統之職,就將保持已成的盛業。


那就是為什麼我與我們的軍事將領一起提出新的國防戰略,確保我們維持全世界最優異的軍力,同時為我們的預算節省將近5,000億美元。為了搶佔制敵的先機,我已經將此提案送交國會,以保障我國避免日益嚴重的網路威脅。(掌聲。)


說到底,由於我國男女軍人捍衛自由,我們才得以維繫自由。(掌聲。)隨著他們班師回國,我們必須為他們服務,就像他們為我們服務一樣。這包括給予他們應得的照顧和福利--那就是為什麼自我擔任總統以來,我們為退伍軍人的年度開支年年增長。(掌聲。)它意味著召喚我們的退役軍人重建我們的國家。


由於獲得本屆國會兩黨一致的支援,我們正在為聘用退役軍人的公司提供新的稅務抵免。蜜雪兒(Michelle)和吉爾•拜登(Jill Biden)已與美國企業合作,承諾為退役軍人及其家人提供135,000份工作。今晚,我提議組成一個退伍軍人就業團(Veterans Jobs Corps),幫助我們的社區聘用退役軍人擔任員警和消防員,使美國及其保衛者同樣強盛。(掌聲。)


這就帶回我一開始的主題。我們被派到此地服務的人可以從我們軍隊的服務學到幾件事。當你穿上軍服時,無論你是黑人或白人;亞裔、拉美裔、美國原住民;保守派、自由派;富人、窮人;還是同性戀,異性戀,都不重要。當你走上戰場,你會照顧身邊的袍澤,否則任務將會失敗。當你處在槍林彈雨之中,你們會全體共進退,效忠同一個國家,不會拋下任何一個人。


我保存的最令人自豪的物品之一,是海豹突擊隊(SEAL Team)在執行捉拿本•拉登使命時攜帶的一面旗幟,上面有每一位勇士的姓名。他們中有些可能是民主黨人,有些可能是共和黨人,但這並沒有任何關係,就像那天在情況室(Situation Room)一樣,我坐在鮑勃•蓋茨(Bob Gates)旁邊,他是喬治•布希(George Bush)政府的國防部長;當時還有希拉蕊•克林頓(Hillary Clinton),她曾是我競選總統時的對手。


那一天最重要的是完成使命。誰也沒有想到政治。誰也沒有想到自己。參加突襲行動的一位年輕人後來對我說,他沒有資格為這項使命獲得嘉獎。他說,這次使命獲得成功是因為參加行動的每一位成員都盡了自己的一份力量——將盤旋失控的直升機降落在地面上的駕駛員;阻止其他人進入大院的翻譯;將婦女和兒童與作戰區隔離的軍人;沖上樓道的海豹突擊隊。不僅如此,這次使命獲得成功也是因為參加行動的成員相互信任——因為除非你知道有人在你身後做掩護,否則你不可能沖上樓道,在黑夜中履險如夷。


這就是美國精神。每當看到這面旗幟,我都體會到,我們的命運如同旗幟上緊密相連的50顆星和13道紅白相間的條紋。建成這個國家並非個人之功。這個國家之所以偉大,是因為我們共襄盛舉;這個國家之所以偉大,是因為我們同心協力;這個國家之所以偉大,是因為我們相互扶持。如果我們堅持這個真理,那麼在這艱難的時刻,就沒有我們不能戰勝的挑戰,就沒有我們不能完成的使命。只要我們為了共同一個目標休戚與共,只要我們堅持我們的共同意志,我們在征途上將一往無前,我們的未來會充滿希望,我們的國情將永遠強盛。


謝謝大家。願上帝保佑你們,願上帝保佑美利堅合眾國。(掌聲)

这份国情咨文,能不能让奥巴马连任还是一个未知数。


然而,字里行间,或许可以看出美元未来一段时间的走向。


很多政客都喜欢在发表演讲时,使用虚实结合的招数。


因此,须要辨明那些是实招,那些是虚招。


夸夸其词对美国财政、货币政策无关者,都是可以视为虚招。


国情咨文凸显出奥巴马政府对美国经济、就业及未来之展望。


对富人增税,增加对大学生的半工半读职位以及鼓励企业学习“联姻”等措施,目的是要劫富济贫,增加财政收入,同时刺激就业增长。这些措施明显皆利好美元


与此前海外企业利润汇回法案不同的是,这次奥巴马要求海外企业必须就海外利润缴纳最低比例的税款。实际上就是从软到硬的一个转变,形式在变,本质丝毫不变 - 刺激海外资金回流


奥巴马还建议,利用缩减伊拉克和阿富汗战事所节省的部分资金来支付拟议的2千亿美元道路和桥梁开支。


他也提及清洁能源的发展,事实上奥巴马对清洁能源和基建一直情有独钟,不过这两样都是烧钱的项目,实行起来蛮吃力。勉强从伊拉克和阿富汗省下来的军费,其实也不足以增加亚太区域的活动军费,怎么够用呢?


因此,美元的回流将为奥巴马大展宏图提供物质基础。


值得注意的是,此前是利润汇回有优惠,而这一次,奥巴马建议为那些关闭海外生产业务,将就业岗位转会美国的企业,给予税务优惠措施,再结合之前美国政府推行的海外资产清查,不难发现美国这一次须要汇回的并非只是资金而已,而是资金、技术、就业岗位全方面的一次大回流,其目的 - 推动美国经济与生产技术,期待另一次大飞跃。


奥巴马对中国采取强硬态度,也在暗示美国试图减少对中国的贸易依赖,从这个角度来看,弱势美元似乎暂时缺乏必要。


整体来看,国情咨文透露了 - 美国试图通过一次美元大回流来完成美国经济周期的转变。因此美元牛市的降临应该指日可待


目前的持续反弹行情,或许正是牛市前奏。


【在钜亨网读到,简略摘要】

解讀波羅的海指數(BDI ) 暴跌



BDI的腰斬會讓許多投資人擔憂短期內全球經濟是否將嚴重衰退或是大陸的硬著陸?
回答上述的問題前,投資人請再看下面第二張圖


如果我們把時間拉長來看BDI的指數變化, 這一陣子的暴跌恐怕並非是BDI中的非比尋常現象。

以狂跌的點數與幅度來說, 2009年五月過後的下殺才令人心驚膽跳,從一萬多點狂殺到僅不到千點。
BDI指數的變動性十分大,狂跌狂漲在過去的歷史中清楚可見。 以2010五月21日到七月十四日, 不到兩個月的時間,就由4078點跌至1708點,跌掉近58%。 在2009年的九月到十一月卻狂漲近兩倍。

要解析BDI指數,我們先來看定義。

BDI指數一向是散裝原物料的運費指數。現在通常都視這項指數為景氣榮枯的一項指標。 BDI波羅的海指數是由幾條主要航線的即期運費(Spot Rate)加權計算而成,為即期市場的行情的反映,因此,運費價格的高低會影響到指數的漲跌。

波羅的海綜合指數(Baltic Dry Index,BDI)是散裝船航運運價指標,散裝船運以運輸鋼材、紙漿、穀物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業原料為主。因此,散裝航運業營運狀況與全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關。故波羅的海指數可視為經濟領先指標。(引自wiki)

BDI指數在經濟數據上常被視為一項重要指標,不過也常因此被誤用。

以2008年為例,當全球經濟在即將進入大衰退時, BDI指數卻也在2008創下高點。主要的原因是當時中國的成長需求強勁,帶動BDI指數的翻揚。不過等到全球經濟開始進入危機後,BDI指數因此崩盤。

BDI指數之所以無法完全正確地用來預估經濟榮衰,從影響BDI指數的五大因素來看(1、全球GDP成長率。 2、全球鐵礦及煤礦運輸需求量。 3、全球穀物運輸需求量。 4、全球船噸數供給量。 5、國際船用燃油平均油價、戰爭及天然災難。 )雖然全球經濟的成長會直接影響到BDI,但是其他因素如船供給量與原油價格也都會影響到BDI。

因此若以最近的BDI驟跌來斷定全球經濟的大衰退恐怕過於武斷,喪失精準度, 還有賴其他經濟數據的佐證。

文章來源: businessinsider 

圖片來源: eworldship.com 

Sunday, January 29, 2012

过境费未达协议 南苏丹全面停产石油

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(朱巴28日综合电)南苏丹宣布将从星期六开始全面停止石油生产。
南苏丹总统基尔和苏丹总统巴希尔于星期五在埃塞俄比亚首都亚的斯亚贝巴举行了数小时的会谈,试图就南苏丹出口石油过境费的问题达成协议,但未能取得结果。
自从去年7月份南苏丹脱离苏丹独立以来,石油过境费问题一直是双方争执的焦点,因为南苏丹生产的石油必须经过苏丹境内的输油管线运送到红海港口。
苏丹政府从去年12月开始以南苏丹一直没有为通过北方输油管道出口石油支付过境费为由,每天从南苏丹的出口石油中扣留一定份额作为过境费。本月20日,南苏丹政府决定停止石油生产并停止通过苏丹输油管道出口石油。
停止石油生产意味着南苏丹将失去几乎是唯一的收入来源,而石油过境费对苏丹来说也是一笔重要的收入。现在看来,双方都拒不让步。
另辟蹊径肯尼亚建油管
据接近这次两国首脑会谈的消息人士说,在周五的会谈中,双方曾一度准备签署一项协议,但最后南苏丹改变了主意。
据当地英国广播公司的记者报道,这场被称为石油战的争执使双方陷入自南苏丹独立以来的最大危机,人们担心争执会导致战争。
另一方面,南苏丹政府官方网站星期四报道,南苏丹和肯尼亚已经签署修建从南苏丹通往肯尼亚拉穆港的输油管道了解备忘录。
由肯尼亚总理奥廷加率领的肯代表团24日抵达南苏丹首都朱巴,同南苏丹方面就备忘录举行了谈判。两国能源部长代表各自政府签署了备忘录。
南苏丹警告北方 勿贱价倒卖原油
南苏丹政府星期五警告,如果喀土穆向外国交易商贱价倒卖原油,南苏丹将向双方采取法律行动。
路透社星期五引述匿名消息来源透露,苏丹已将一批从南苏丹扣押的60万桶原油,以每桶降价达14美元(约43令吉)的价格卖给一名北亚交易商。
据路透社报道,有中东原油交易商说,对比南苏丹最新的官方价格,整批货物折扣高达840万美元(约2554万令吉)。
根据南苏丹司法部,出售的原油是于本月13至20日装载上三艘油槽船。另有消息表示,油槽船是航向新加坡。
南苏丹信息和广播部长本杰明说,该国已发出一份国际法律公告,警告潜在买家,如果对南苏丹“遭盗窃资产”进行交易,可能面临法律诉讼。
本杰明补充,如果苏丹真有出售南苏丹原油,朱巴将起诉喀土穆政府。
【新闻背景】 原苏丹石油在南 管道向北
南苏丹于去年7月9日脱离苏丹并独立,其石油产量占原统一国家全部石油产量(日产石油50万桶)约四分之三(75%)。
但是,位于内陆的南苏丹必须通过贯穿苏丹全境的输油管道以及位于苏丹东北部海岸的港口来运输和出口石油。在南苏丹拒绝支付每桶石油32美元(约97令吉)的过境费后,苏丹关闭了通向自己的海港的输油管道。
中国和苏丹政府各占位于苏丹境内的炼油厂的一半股份。而炼油厂的原料来自达尔富尔、南苏丹,中国在那里占大约45%的开采石油份额,而大马则紧随其后。
中国主要石油来源国
苏丹是继安哥拉、尼日利亚之后,中国在非洲的第三大石油来源国。
中国公司是开采当地主要油田的战略投资人。中国已经向苏丹投资200亿美元(约608亿令吉)。大约相当于在利比亚由于内战而蒙受的损失额。
苏丹所有石油的70%由中国购买。

馬來西亞會否破產?

孫和聲

馬來西亞會否在2019年,如首相署部長依德利斯所預言的走向破產?依我之見,若現行的政策與做法,沒有徹底改變,它或將是個自我實現的預言。只是,破產主因不是依德利斯所說的生活必需品津貼(Subsidy),而是惡政劣治(Bad Governance)與腐敗!

一國何以會陷入財政困境?不同國家有不同的起因,如英美兩國是因為把私債轉為公債,假公濟私;冰島與愛爾蘭因不當地搞金融與銀行業,而被2008年金融危機波及;日本則因1989年經濟泡沫破裂後,大搞公共建設,在人煙稀少處建高速公路,大建利用率極低的基建,如大型體育館,跨海大橋等,結果是有投入沒回酬,且還要日復一日賠上管理費與維修費,使原本低於60%的國債,劇升至現階段的220%!成為世界第二,發達國家中Number1的高債務國!

所幸的是,日本的國債有約95%為內債,且舉債率偏低,這才使其免於破產,但前景如何則難料及。希臘、意大利、西班牙等國的國債高昇,主因在於腐敗與不良治理。至於大馬,國債(聯邦政府債務)在2011年已破4000令吉;各州政府也拖欠了聯邦好幾百億令吉。加總起來,已近5,000億令吉!

不具生產性的開銷劇增

我國官方常說,聯邦政府債務僅佔GDP的約53%,尚在控制之內,況且其中外債只佔約160多億令吉,國人大可放心。實則,若把民間部門的外債也算在內,2011年6月底為止,外債總額已高達2417億,其中,政聯公司(GLCs)便佔了約600多億。按歐盟標準,年均赤字與總債務若分別佔到GDP的3%或60%以上,便算是進入危險水平,大馬目前為53%,可說雖不達亦不遠了。

對於這個百分比,應該說,其實只是個便利指標;嚴格來說,也應考慮及其他因素,如政府的債權(而非債務而已)、內外債百分比、舉債利率、公私部門的儲蓄率、債務的用途,如是消耗性的,或是投資性、生產性的。若用低利率舉債投資於生產性活動,由於可推動經濟增長,創造就業與財富高債就不那麼可怕。實則,韓國便是靠舉高債發展起來的。這是韓國發展策略的特色。

大馬的情況則是,債務用途多是消耗性(用了就沒了,不具生產性),用途不明或搞虛而不實的大小項目。如上百億的龐大建築物,或最近的至少5000億令吉以上的捷運(MRT),這個MRT能帶來的經濟效益有限(巴生谷幅員廣,人口密度低,大馬的汽車型社會更不利客運量的培養),但卻肯定會加劇債務,進而促使政府加速推出消費稅(GST),同時削減福利,民生補貼等,導致貧富差異持續擴大。

一個簡單的事實是,這幾年來,油氣收入均佔了聯邦收入的約35%,這樣高的百分比應可使大馬人享有更廣泛的福利或政府盈餘;可事實是,這幾年的赤字均高達幾百億令吉,每年還本付息也高達約200多億。若沒發現新的大油田,隨著人口的增加與能源消耗的遞增,政府財政肯定會加速惡化。

一個基本事實是,近年來的政府「行政開支」相對固定的增長速度,已超越收入的增長速度,迫使政府縮減「發展開支」,伸言之,經濟活動日趨消耗性方向,而非生產性方向發展,更何況許多政府單位愛「報大數」。

實事求是地看,大馬的政治也日趨民粹化(Populist),短期化。朝野均忙著比派錢,用錢來收買人心,而非比政策,比政績,比理念。更令人吃驚的是,連政黨也忙著派錢給黨員!搞政治搞得如此金錢化、商業化、庸俗化,確也令人大開眼界。以我之見,馬華公會若把錢轉移給華校,其政治效應恐怕比派給黨員強得多。看來連派錢收買人心,他們也不懂「把錢花在刀口上」的道理!

大馬財政如此不必要地惡化,一方面是油氣收入來得容易,也去得容易,是所謂的油氣詛咒(OilCurse);更根本的原因在於我國的政治生態,即「恩庇型政治文化」(Political Patronage)!若不改變這些根本毛病,可以預見,除非有奇跡出現或政策大轉彎,否則破產是遲早的事。歷史地看,從1970年至今,我國只在1993~1997這五年間,出現過小盈餘,而何以1993、1997年會有小盈餘(介於GDP的0~2.3%),則與民營化(Privatisation)有關。

事緣,自1971年新經濟政策(NEP)出台以來,我國便大搞公共企業,使公企從30多間快速升到1980年代中期的近1000間,且大多數經營不善,大幅加重了政府負擔。外加上1980年代中期的衰退,政府財政更是劇升,如下表所示:

缺乏外資產業難升級

可見,大馬在1980年代,也曾出現過債務較GDP更高的破產狀況;只是,隨著馬哈迪政權大搞「利益輸送型私『盈』化」,情況才得以改善。此外,很重要的一點是,自1985年美國、英國、法國、日本、西德簽署《廣場協議》(Plaza Accord)後,日圓、台幣的幣值節節上升,日本、台灣產業也在急速轉型,逼使許多企業南下,遂使大馬獲益不淺,進入了高速增長的1989~1997階段。據知,現階段國油與40多間政聯公司(GLCs)的資產便高達6000多億令吉,其中國油佔了50%。或許脫售國營企業就是未來「以資抵債」的一個可能方式。

只是,若脫售了國營企業,或有高回酬的國有資產以資足抵債之後,政府的收入也可能劇減;且這收入不過是一次性的,反而資產脫售了,會削減政府交叉補貼(Cross-Subsidization)的財力,使其不得不節流開源,也就是加稅,並減少福利開支。果真如此,依然是普羅大眾受罪,尤其是低收入階層受打擊更深。

更嚴重的是,在區域化與全球化的時代,除非有奇跡,若否,大馬對資金的吸引力也將遞減,而產業又升不了級,結果將是不郎不秀,持續卡在「中等收入陷阱」中。顯見,不大事改革,尤其是反腐倡廉與良政善治,財富的大量不當流失、漏失(Leakage),只會加速國家破產。而流失與漏失當然就是失血的主因。

一國若破產,其後果不外是:政府大印鈔票,製造高通膨來抵消債務;以高利率舉新債還舊債;債留子孫;加稅減開支,尤其是福利開支;貨幣貶值以求抑止進口,促進出口;內部貶值(Internal Devaluation),也就是全面降低生活水平,大調薪資、物價以待再出發;出售國有資產,或讓債主以股權抵債(Debtfor Equity)的方式入股國營企業;要求債主減債減息;或若是內債,乾脆一筆勾銷,從新開始,也就是要求債權人「犧牲小我,成全國家」。

有道是「天下沒有白吃的午餐」,借來的是債,而非創造出來的財富,遲早得連本帶息還回去。顯見,最明智的出路就是,在尚未無可救藥時,進行「先發制人」的必要改革,以求突圍。

Saturday, January 21, 2012

沉香木

沉香木是瑞香科(Thymelaeaceae)植物白木香或沉香(Aquilaria agallocha)等树木的干燥木质部分,是一种木材、香料和中药。沉香木植物树心部位当受到外伤或真菌感染刺激后,会大量分泌带有浓郁香味的树脂。这些部分因为密度很大,又被称为“水沉香”。在世界上很多地方,沉香木是珍贵的香料,被用作燃烧熏香、提取香料、加入酒中,或直接雕刻成装饰品。

目录

药材沉香

形态特征

药理作用

沉香功效

沉香种类

进口沉香

沉香价值

香木识别

药材沉香


【别名】又名沉水香、沉香木、耳香、上沉、白木香、海南沉香、女儿香、莞香、岭南沉刀香。

【来源】来自瑞香科植物白木香Aquilariasinensis(Lour)Gilg的含树脂的心材。

形态特征

成不规则块状或盔帽状,有的为小碎块。块片一面坚实,木质,有凿削痕,淡棕色,间有棕黑色微显光泽的斑块或小点(是分泌物);另一面是树脂渗出固结面,土黄棕色,凹凸不平,有裂纹,并见蜂窝状小孔,于放大镜下观察显颗粒性,有疏松感,刀割之呈粉末状脱落。质硬,大多不沉于水。有特异香气,味微苦;燃烧时发浓烟及强烈香气,并有黑色油状物渗出。

药理作用

沉香种类多样而珍贵,“本草纲目”记载沉香木具有强烈的抗菌效能、香气入脾、清神理气、补五脏、止咳化痰、暖胃温脾、通气定痛、能入药,是上等药材极品。

性微温,味辛、苦。行气止痛,温中止呕,纳气平喘。用于治疗胸腹胀闷疼痛、胃寒呕吐呃逆、肾虚气逆喘急等病症。用量1.5~4.5g,入煎剂宜后下。

沉香功效

降气温中,暖肾纳气。行气止痛,温中止呕,纳气平喘。用于治疗胸腹胀闷疼痛、胃寒呕吐呃逆、肾虚气逆喘急等病症。土沉香含挥发油及树脂,挥发油中含沉香螺醇(Agarospirol),具有镇静作用。药用具有行气止痛、调中平肝、温肾纳气之功效。主治:治气逆喘息,呕吐呃逆,脘腹胀痛,腰膝虚冷,大肠虚秘,小便气淋,男子精冷。

沉香种类

沉香树产于热带,生长不易,沉香的形成更不易。沉香树中国大陆已不多见,惠安有少量,现越南、泰国、印度、马来西亚、柬埔寨等地还有。由于沉香十分稀少,形成不易,古代记载的沉,现祗有其名已无实物,目前越南的奇楠沉为最上等沉香,但数量极少。沉香种类有:光香、海南栈香、番香、筏沉、黄熟沉、速暂香、白眼香、水盘香、叶子香等等。依产地种类而不同。沉香按其油脂含量分为:沉水、筏、黄熟。沉水也叫水沉,是沉香中实质或较中间的部份,膏脂凝结较紧密、结实的部份,投水即沉,是名沉水;半浮半沉的叫筏;不沉的称为黄熟香。

沉香按其形成过程不同分四种;熟结、生结、脱落、虫漏。一块沉香,其脂是在完全自然中因腐朽凝结聚集而成,称为熟结;因沉香树被刀斧砍伐受伤,流出膏脂凝结而成的称为生结;因木头自己腐朽后而凝结成的沉香称为脱落;因虫蛀食,其膏脂凝结而成的称为虫漏。

关于奇楠沉香的真伪,提醒初涉者注意,市场上有人以一种亚洲棕木,该木本身是不错的玩品木,也有一定的市场和玩赏价值,纹理非常美妙,与越南的奇楠沉有几分相似之处,也是一种适合作手串、项链及佛珠等,只是有人将其充当奇楠沉香出售,这是经营性质问题,当沉香收藏或把玩者,就是上当了。是两个很容易搞混的不同品种。

当然,假沉香还有很多,甚至多是没有什么价值的材质充当。这里只提供本身属于另外一种美品手串却因样子像才被充当奇楠沉香的棕树木珠图片--




进口沉香

又名沉水香、燕口香、蓬莱香、密香、芝兰香、青桂香等(以上为文献名)。来自瑞香科植物沉香(Aquilaria agal- lochaRoxb)的含树脂的心材。主产于印度尼西亚、马来西亚、新加坡、越南、柬埔寨、伊朗、泰国等地。

越南产的沉香习称惠安香,质量最好,燃之香味甚善,带有甜味。印度尼西亚、马来西亚、新加坡所产的沉香习称新州香,质量稍次,燃之香味清幽。

进口沉香多呈圆柱形或不规则棒状,表面为黄棕色或灰黑色;好的沉香质坚硬而重,能沉于水或半沉于水;气味较浓,燃之发浓烟,香气强烈。进口沉香性微温,味苦辛。具有行气止痛、温中止呕、纳气平喘的功效,药效比白木香佳。

沉香木自古以来就是非常名贵的木料,亦是工艺品最上乘的原材料。明、清两代,宫廷皇室皆崇尚用此木制成各类文房器物,工艺精细,与犀角制作相同。由于沉香木珍贵且多朽木细干,用之雕刻,少有大材。因此在拍卖市场上一旦有沉香木制作的大件物品出现,往往会有令人惊讶的表现。

目前沉香木赝品越来越多,真正的沉香木可以随着时间的流逝越来越香,而赝品沉香味不久就消失变淡了。真正的沉香木色泽会随着时间的推移而越来越深,油脂线也会越来越多,这些都是研判真伪的重要标准。

沉香是沉香木树干被真菌侵入寄生,发生变化,经多年沉积形成的香脂,是具有驱秽避邪、调中平肝作用的珍贵药材,如今已很稀少。

古籍中很早就有关于我国海南地区盛产品质上乘的沉香的记载。宋代,海南沉香由朝廷贡品逐渐成为商品,过度开采之势愈演愈烈,“一片万钱”。

沉香按其结成情况不同一般可分为六类:“土沉”、“水沉”、“倒架”、“蚁沉”、“活沉”、“白木”等。沉香神秘而奇异的香味集结着千百年天地之灵气,有的馥郁,有的幽婉,有的温醇,有的清扬等等。沉浸在这种种异香的氤氲中,古人熏香沐浴的恬然,焚香品饮的雅致渐渐浮现脑海,耳边仿佛传来曾被贬居海南的苏东坡对沉香木的涵咏:金坚玉润,鹤骨龙筋,膏液内足……

沉香价值

福建莆田展出沉香木龙床售价5亿

一张用了3吨沉香木,雕上了55条活灵活现的青龙的宫廷龙床,究竟要卖多少钱?这难倒了众多古玩行家,而主人却给出了5亿元的价格。据说是太监从皇宫里偷运出来后,由爱新觉罗的后裔收藏,后卖给莆田一老板,黄金周期间展出后引起收藏界轰动。

专家说”沉香木龙床可值20亿元

香木识别

一般沉香上手很容易认的,但从图片看很难界定。沉香的一级品是不能作为手链的原料的,因为其质地软,比较容易变形损坏,所以不适合作为手链。前面我说到,沉香分死沉、和沉,活沉中的生沉香只有点燃能会散发出香味来,是作为宗教的高级供香制品的最好原料,也是最珍贵的原料。 

第1种倒架,一般被认为是最好的沉香,一般分布在一级或二级的分类里。可以说倒架都经过优胜劣态筛选出来的,剩下的都是最好的部分。所以一般倒架的沉香手链不是一级就是二级。由于此类手链我很少见到。 

第2种“水沉”,这类沉香一般产自沼泽,分布有一级二级到三级,级别涉及很广。 

以下是水沉手链的级别分类识别。 

二级沉香手链,市面上称为A货,以下是水沉的A货鉴别。 

(1)看:沉香的表面毛孔细腻的才是A货,凡毛孔粗大的为B货(三级品)。和一到三级都是黑色的土沉不同,一般水沉只有最好的一级品才是黑色的,水沉A货一般是黑褐色的,也有暗青黄的颜色的,如果有人向您展示一串黑颜色的沉香手链说是水沉的二级品,一般这么说的只有是以次充好者或自己也不知道者。

(2)闻:这个是最重要的鉴别手段,一般沉香的味道刚开始闻就觉得象某种熟悉的药味,但仔细一闻却是想不起到底是什么味道。水沉和土沉的最重要的区别就是土沉味道厚而猛烈,水沉则是温和醇厚。闻沉香的味道主要有个判断的手段就是“钻”,什么是钻?就是沉香的味道是钻的,钻到您的鼻孔里,真的沉香的味道应该是感觉味道是沿着线丝状的路径钻到您的鼻子里去的。另一个判断的手段是“透”,一般购买沉香手链都附送一个塑料的袋子,这个袋子是密封不透水的,这个时候您把沉香装到袋子里,合紧,只要您的嗅觉是正常,真正的沉香是可以透过这个袋子香出来的。第三个判断的手段是“放”,如果您有条件,可以放在枕头的旁边,夜间您放松的睡眠中,可以闻到味道是一阵一阵的,有间歇的。如果是假货,味道则不是一阵一阵的。

(3)摸:水沉的二级品看起来好似有层油(A-的货也有,但不明显),但摸着不脏手,手的感觉也是不 油的。如果是假货则这个油会在您手上留下脏脏的印记。

(4)沉水:可以拆一颗珠子下来,拿一杯纯净水放入,可以看到沉香迫不及待的往杯子的底部下沉,但此法不科学,只能算判断的一个条件。因为紫檀的佛珠也会沉水,生沉香有的也是沉的,反而是最高等级的奇楠是半沉半浮的。所以这个方法只能作为参考,不能作为标准,准确点的还是要闻。 

第3种是“土沉”。越南的沉香出自原始的沼泽,有的沼泽表面部分已经干了,而底部却还湿润。同一块沉香,上面部分是土沉,下面部分是水沉也不奇怪。所以有时候土沉跟水沉分界不是很明显,应要分的话也只是功效和味道有差异。二级的“土沉”手链的鉴别: 

(1)看:“土沉”一般全体都是黑色的,只有三级以下才是黑灰色的。一般二级的已经很黑了,达纯黑的级别,灰点的都该判断为三级的。另外二级的毛孔比较细腻,但二级的土沉是不如二级的水沉那么细腻,但二级土沉的毛孔可见有少许油脂覆盖,对于二级土沉的毛孔不能要求和二级水沉那么细腻。 

(2)闻:二级土沉,味道厚而重,有醇厚的感觉,不能太烈,太烈的话有可能是蚁沉冒充的,味道好似中药。关于二级土沉也可以用判断水沉的“钻”“透”“放”来判断,土沉的味道钻得感觉应该没水沉那么细,但透是肯定要透出来的,放的话土沉的味道是不间歇的。 

(3)摸,土沉的即使是A+的货色也没有油脂的反光的感觉,摸珠子表面可以感觉凹凸,那是油脂堆积在毛孔口的感觉。 (4)沉水,土沉的沉香也沉水。

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林清玄散文: 沉水香

朋友从印度回来,送给我一块沉香木,外形如陡峭的山,颜色黑得像黑釉。有一种极素朴悠远的香,连绵不绝地从沉水香中渗出,飘流在空气里.最特别的是,那沉香木非常沉重,远非一般的木石可比。朋友说:“这是最上等的乌沉香,由于它的心很坚实,丢到水中会沉到水底,所以也叫沉水香。而且,它的香味是不断从内部散出来,永远也不会消失,这一块已经有几百年的历史,还是和它从前在森林里时一样的香呀!”

沉香能够供佛、能够静心、能够去除秽气,是大家都知道的。但是沉香作为佛法的象征,需要更深的感受,像有着坚实的心,像永远散放木质的芬芳,像沉定的心情,谦虚如同在水底一样。沉香最动人的部分,是它的“沉”,有沉静内敛的品质;也在它的“香”,一旦成就,永不散失。

沉香不只是木头吧!也是一种启示,启示我们在浮动的、浮华的人世中,也要在内在保持着深沉的、永远不变的芳香。浮世是水,俗木随欲望水波流荡,无所定止。沉香是定石,在水中一样沉静,一样的香。一个人内心如果有了沉香,便能不畏惧浮世。

沉香分布

沉香主要分布于广东、广西、云南、福建等省区,但在其它省区野生分布的沉香已非常少。在云南主要分布在西双版纳州,而且野生存量也不多,主要在保护区内有零星分布。沉香树含树脂的木材带有香气,为我国特有而珍贵的药用植物、天然药库中的瑰宝,是是十大广药之一,能行气止痛、温中止呕、纳气平喘。近年来由于采取沉香供药用,损伤林木极为严重,分布较为集中的林木已被砍尽,现仅有零星散生的残存植株。`

沉香被喻为植物中的钻石,其与身俱来的香气,淡雅宜人,汇集天地阴阳五行之气,而成为唯一能通三界之香品,其香气至今无法人工合成,因而十分珍贵。为保护土沉香,国家和广东省林业部门将其载入《国家植物红皮书》和《广东省珍稀濒危植物图谱》。

沉香制品

沉香和沉香木可以用来雕刻佛像,制作念珠,制作供香,装藏供佛,配制中药等。中国君友会部分用沉香雕刻的佛像十分稀有和珍贵。因沉香大块的已十分难得,又因其本身物理性特殊,凝结的地方硬,腐朽的地方脆,用刀须十分小心。沉香或沉香木制成的念珠也十分珍贵,算是念珠中的精品,一心持捻称诵佛号,香气幽荡,随用功深入而越益弥香,提神醒脑,开窍生慧,增加定力,助于修持。用沉香或木供佛或装藏都是极具功德的。檀香也是香中之精品,而沉香或檀香粉末制成的涂香或熏香也是香中之极品。

沉香市场

当前沉香木,尤其是沉香珠串把件等玩品市场,权威专家及相关监管部分已经明确指出真品极少,即便是真品,也是天价,所以,多数人花大价钱买了假货,还以为贵。

其它珠串把件等玩品类贵重木质如檀香木同样结果。如果不具备巨资并且有权威鉴定,千万不能轻易出手。

相关典故

昔有长者子,入海取沉水。积有年载,方得一车,持来归家。诣市卖之,以其贵故,卒无买者。经历多日,不能得售。心生疲厌,以为苦恼。见人卖炭,时得速售,便生念言:不如烧之作炭,可得速售。即烧为炭,诣市卖之,不得半车炭之价值。

----《百喻经》

解释:从前有一位长者的儿子,到大海里去采取沉香木,经过了好几年,才采得一车沉香木,欢欢喜喜地带回家里。他把沉香木送到市场上去卖,可是因为价钱太高,始终没有人买。卖了好多天,始终找不到买主,心中甚为苦恼。

他看见市场里有人卖木炭,一会儿就把木炭卖掉了,心中即想:“我不如把沉香木烧成炭,很快就能卖掉。”于是他就把这些沉香木烧成炭,送到市场上卖了,但得到的价钱还抵不上半车木炭的价值。

省思:

人往往迷失在对外境的分别计较,不知返观自性中无量的智慧宝藏,许多是非烦恼也多由此而生。珍贵的沉香木,在长者子的眼中比不上木炭的价值,并将其燃烧。如同不见自性珍宝的人,任意起烦恼的心,如何能给生命带来光明的价值?[1]

相关信息

沉香是我国沿用历史相当久远的珍贵中药。沉香树为主根向下生长之深根系弱阳性树种,是最好的水土保护者。沉香成长过程中,不需喷洒农药,不会危害土质及人体的健康。沉香还有驱虫但不会杀虫的特性,有益于生态维护。发展沉香栽培生产,既是解决资源紧缺,减少进口,扩大出口创汇的有效途径,又是广大群众和农业企业脱贫致富的可靠保证。

沉香简介

沉香是含有树脂的木材历经多年沉积形成的,沉香木自古以来就是非常名贵的木料,亦是工艺品最上乘的原材料。沉香是沉香木树干被真菌侵入寄生,发生变化,经多年沉积形成的香脂,是具有驱秽避邪、调中平肝作用的珍贵药材,如今已很稀少!

沉香,又名“沉水香”,“水沉香”,古语写作“沈香”(沈,同沉)。古来常说的“沉檀龙麝”之“沉”,就是指沉香。沉香自古以来即被列为众香之首。

与檀香不同,沉香并不是一种木材,而是一类特殊的香树“结”出的,混合了油脂(树脂)成分和木质成分的固态凝聚物。而这类香树的木材本身并无特殊的香味,而且木质较为松软。据现在的研究,瑞香科沉香属的几种树木,如马来沉香树、莞香树、印度沉香树等都可以形成沉香。一般来说,沉香的密度越大,说明凝聚的树脂越多,其质量也越好,所以古人常以能否沉水将沉香分为不同的级别:入水则沉者,名为“沉水”香;次之,半浮半沉者,名为“栈香”(栈,竹木所编之物),也称“笺(音“煎”)香”、“弄水香”等;再次,稍稍入水而漂于水面的,名为“黄熟香”。

由于沉香系自然凝聚而成,大小、形状差异很大,古人多就其特点取了很多有趣的名字,如:牙香(体积较小,状如马的牙齿),叶子香(薄片状),鸡骨香(内有空隙,似鸡骨),光香(外表如枯竭的山石,多作陈设之用),水盘头(体积甚大而质地较软),“速暂香”(在沉香自然成之前就采取者)等等。一些形状巧妙别致的沉香还可以作为陈设品。

沉香中的水沉,宽度大多不超过十厘米,长度不超过几十厘米;质优者一般质地较密,甚至坚硬如山石;表面很不平整;颜色多泛出绿色,深绿色,黄色,褐色或黑色,油脂部为深色,木质部为较浅的黄白色,混成各种纹理;含油量高的水沉香往往颜色较深,而且质地润泽,很容易点燃,燃烧时甚至能看到沸腾的沉油。

“偷沉香木”跨国集团瓦解 宜力警方捕10人起贼赃

(宜力29日讯)宜力警方平安夜在皇家柏隆公园瓦解一个由越南人组成的专偷沉香木国际犯罪集团,逮捕十人归案,也起获一些偷窃工具及大批的沉香木。
宜力警区主任马纳警监今午在宜力警区名开记者会指出,警方相信这批人与之前在新邦波赖被捣破,涉及越南人的沉香偷窃分子有关联,目前还在深入调查中。
皇家公园“淘宝”
他指出,十名越南男子分批乘坐飞机来马,在一名柬埔寨男子引领下,前往霹州的皇家柏隆公园与其他同伴“淘宝”,一呆就是两周,甚至长达一个月。
为了找到更多沉香木,犯罪分子皆使用许多工具砍或挖掘,甚至还自备方便在森林走动的胶鞋及烹煮工具。
他们把盗取的沉香木用麻袋起来,但准备运往指定的地点时,遭埋伏已久的警方与执法警方人赃并获,无法遁逃。
他说,有关男子是在离开东西大道5公里远的皇家柏隆公园森林保护区被捕。
当时他们拥有180公斤,或市价约36万令吉的沉香木。
接头柬籍男子在逃
他说,只可惜负责接头的柬埔寨的男子不在现场,东窗事发后已经匿藏。
“警方援引1984年国家森林法令第15(1),即没有执照下取走政府保护林与土地的资产,及47(1)条文,即没有政府保护森准证下,闯入森林禁区查案。”
一旦罪成,可被判罚款不超过50万令吉,监禁不少过1年或不超过20年,后者罪成则可被判罚款不超过1万令吉或监禁不超过3年,又或两者兼施。
沉香木加工涨价10倍
沉香林在还未提炼前,每公斤可售2000令吉,但经过加工后,价值可高达每公斤2万令吉。
马纳指出,沉香一般用途是制造香水或熏香,具有商业价值。
他说,宜力警方今年共起获250公斤的沉香木,若以未处理的价格计算,多达50万令吉。
一旦经过加工,可增至500万令吉。
全力保护霹皇家公园“国宝”
警方联合多个执法单位极力防盗,保护上霹雳皇家柏隆公园的“国宝”安全,以免它落入不法之徒手中!
马纳指出,宜力警方与其他执法单位联手合作,极力保护柏隆公园与天猛莪森林内的天然资源,尤其是一些被视为国宝的保护品。
单是今年,宜力警方就检查了2847名进入克马原住民村的人士。行动水警队(PGM)也检查了2013名前往皇家柏隆的游客及带游客参观的快艇。
另外,警方也在东西大道,以及主要公路第9公里及立碑河检查逾1万2783名公众。
此外,各执法单位,包括森林局、州公园局、野生动物保护局、移民局、关税局及志愿警卫团等也提高戒备力,确保森林内的资产不失。
【宜力警方战绩】
■5月10日,在双溪柯纳龙起获一把土制散弹枪(Shot Gun)及5枚枪弹,逮捕一名正进行非法狩猎的巫裔男子及一名原住民。5月13日再逮捕一名巫裔男子及一把Walter Top Point及400枚子弹。
■12月9日,逮捕一名巫裔男子及起获一把土制气枪,对方涉嫌使用上述枪械及铁弹珠在天猛莪森林非法狩猎。
■警方与执法单位在过去一年,共逮捕25名越南人、16名本地人及起获520公斤的沉香木、12只穿山甲、2只Merbah Jambul鸟、1只山鹊,因为他们没有合法的准证。

COMPUGT预测 沉香木营业额5年占半

(吉隆坡2010年6月16日讯)COMPUGT(Compugt,5037,主板贸服股)预测,种植沉香木(gaharu)的业务在未来5年内将占公司一半的营业额。
根据《商业时报》报道,COMPUGT董事经理吴庆标指出:“这是我们的试点项目,我们预测种植计划将会成功,在6个月内,我们可能会收购更多土地扩大沉香木的种植。”
近期,COMPUGT在霹雳州的江沙投资了约110万令吉,在占地21.87公顷的土地种植沉香木。
此外,该公司也计划培育500株秧苗。
据悉,每棵沉香木在5年后成熟时的价格,介于3000至1万令吉,取决于品质高低,意味着该公司有可能取得7500万至2亿5000万令吉的回酬。
吴庆标也说:“种植沉香木虽然和我们的核心业务有很大的差别,不过,这是一个极赚钱的行业,而我们也获得Envirotech的协助。我们的主要业务还是照常运作。”
极赚钱行业
COMPUGT的主要业务,是经销预付卡及其他资讯工艺产品以及办公室设备。
本月初,COMPUGT与Envirotech管理有限公司签约,后者属于Gaharu科技集团旗下,拥有多年沉香木研发的经验。
●南洋商报

用途广泛需求量高 沉香木种植业前景光明

(直凉23日讯)沉香木(Kayu Gaharu)全身是宝,用途广泛,目前中国、中东国家需求殷切。据了解,单单中国的每年需求量就高达100至200吨,而阿拉伯国家则每年至少需要400至500吨。
不过,由于本地森林中的沉香木只够应付市场需求的约20%,因此沉香木种植业将是一项有利可图、前景美好的新兴行业。
年售逾10万株树苗
直凉富源种植公司自2004年开始,在位于百乐县巴野朗的富源农场有限公司范围内,培植沉香木树苗,目前每年出售10万株以上的树苗予本地农友。
该公司股东之一的陈文相指出,去年该公司售出约11万株沉香树苗,估计今年的销售量可达到15万株,显示这个行业的发展潜能非常大。
“沉香木树苗在培植6至7个月之后,每株价格介于6至8令吉之间,而且成功率高达99%。”
他表示,比起其他国家,我国热带气候非常适合种植沉香树。据了解,在我国种植的沉香木收成期与中国的相比,可较快一年收成。
可提炼最顶级香精
“沉香木是越久越值钱,经得起时间和岁月的考验,目前提炼出的最顶级沉香香精,价格约3至4万令吉。”
他表示,该公司的沉香树苗,曾经供应给半岛许多州属,有兴趣的种植者,包括霹雳、柔佛、雪州、森美兰等。
苏秀础:浑身是宝
直凉富源种植公司的另一名股东苏秀础指出,适应能力强,对土壤要求不苛,比风向阳的缓坡、丘陵、红土壤或山地黄壤,均可栽种。“沉香木的树身、树头、树根、树枝和树叶都有经济价值。”
中东人标榜身分象征
他表示,沉香除了专门用来制作名贵香料和药材外,其树浑身是宝:木材、树头、树根、树皮、果实及叶子都可以采用。
“基于文化传统的因素,沉香在中东国家扮演重要的角色,例如阿拉伯国家,沉香可以标榜他们的身分,也是送礼首选,由于气候干旱,平日较少洗澡的关系,沉香变成他们的生活必需品,用作拭擦身体和熏香的作用。”
他表示,每亩可以种植500多株,5至7年开始获利,每株总利润达700至1000令吉左右,视素质而定。
●南洋商报 林宝英独家报道