什么是凭单？

Source: Naga Warrant 凭单是买方和卖方之间的期权合约。凭单（例如：认购凭单）赋予投资者权利 (但非义务) 于指定日期（到期日）以指定价钱（行使价）买入相关资产（例如：股票)。这项权利将在到期日完全无效。 你所支付的凭单价格附带着溢价；既是相对于直接买入相关资产；通过行使凭单来间接买入相关资产的额外成本（百分率）。凭单拥有两种行使方式：美式和欧式。 当你行使凭单权利，你可向发行商购买相关资产；而发行商有义务以行使价交付相关资产。 凭单与买卖股票相似，可在大马交易所自由交易。凭单价值来自于它的相关资产，如蓝筹股，一籃子股票或指数。 凭单可分为两种 :
a.	公司凭单 为了筹集资金，公司可透过本身的股票发售凭单。凭单的单位价值取决于该公司的股票价值。
b.	结构凭单 一般由投资银行所发行。结构凭单让投资者在特定的价格和时间购买特定数额的股票，指数或其它类型的资产。发行人的目的不在于筹集资金，而是为你的投资组合提供多一种的投资工具。 公司凭单和结构凭单的主要区别 :

	公司凭单 结构凭单 发行人 自家公司 第三方发行人，通常是有信誉的投资银行 相关资产 自家公司的股票 任何符合法律 / 法规的相关资产 行使方式 美式 一般美式或欧式 稀释 发行新股份，通常会造成股票稀释 发行新股份，也不会造成股票稀释 期限 一般3至5年 一般6个月至2年 流通性 没有做市商 指定的做市商，将确保流动性 结算方式 实物交收股份 一般先金结算

什么是认购凭单？ 认购凭单赋予投资者权利 (但非义务) 在设定的到期日以指定的价格（行使价）买入特定数额的相关资产（例如:股票） 认购凭单的价值是直接受到相关资产的价格变动所影响。如果投资者看涨相关资产，那么购买凭单将让投资者受惠于相关资产的升势。 图1显示认购凭单（被行使或到期时）的盈亏状况. 就像相关资产股票一样，认购凭单有无限的上升空间，但损失只限于所缴付的总投资额。当相关资产价格高于行使价，该认购凭单价格也将开始上升；而你可通过交易所出售认购凭单赚取利润。 (请使用天龍计算机计算凭单理论性参考价格)。 天龍智慧5让你了解哪些做法会令你获得更高的利润，a）通过交易所出售凭单 b）行使凭单 或 c）保留凭单至到期日。 图1: 认购凭单的盈亏状况
美式和欧式凭单 凭单基本拥有两种行使方式，即美式和欧式。 美式凭单可在期限内和到期日随时行使其权力，而欧式凭单却只能在到期日行使其权力。因此在相同的条件下欧式凭单会比较便宜。换言之，由于美式凭单提供投资者较多的行使权，因此也比较昂贵。 行使价 这是投资者在到期日用来购买相关资产的价格。发行人在发售凭单时就已经定下相关资产的行使价* 行使价也是一个用来衡量凭单价值状况的基准，即价内，在价或价外。 *商业活动所导致的价格调整除外。 价值状况 认购凭单 价内 - 当相关资产价格高于凭单行使价 价外 - 当相关资产价格低于凭单行使价 在价 - 当相关资产价格相等于凭单行使价 如图2所示，当ABC公司的股票价格是RM2.50，高于凭单行使价RM2.11; 认购凭单就处于价内（A方案）。 在B方案中，当ABC公司股票价格下降到RM2.00，低于凭单行使价RM2.11；此时认购凭单就处于价外。 最后在C方案中，当ABC公司股票价格相等于凭单行使价; 认购凭单处于在价。 凭单打和价格是RM2.48（[RM0.075 x 5] + RM2.11]）。你必须在打和价格以上行使权力，这样才能获利。然而，你应该评估结算凭单的各种方式，看看那类方式能让你获得最高的利润。 (天龍智慧5：详细说明如何计算现金结算)。 例如
相关资产 A方案: 价内－相关资产闭市价格 (A) B方案: 价外－相关资产闭市价格 (B) C方案: 在价－相关资产闭市价格 (C) 行使价 转换比率 凭单价格 期限	: : : : : : : :	ABC公司 RM2.50 RM2.00 RM2.11 RM2.11 5 凭单 : 1 股票 RM0.075 6 个月
如图2: ABC认购凭单的盈亏状况