本地凭单投资者较爱蓝筹股看涨凭单

资料来源：联合早报

本地凭单投资者对股市指数凭单和看跌凭单的兴趣不大，对蓝筹股及波动剧烈的股票的看涨凭单则兴趣浓厚。

根据本地德意志和麦格理截至上个月底的资料，在本地投资大众手上最多的凭单包括嘉德置地、星展集团控股、全通通讯、创新科技、来宝集团等。

嘉德置地看涨凭单似乎最受欢迎。截至上个月底，投资大众共持有7053万股由德意志或麦格理发行的嘉德置地凭单，排名第一。其次是全通通讯，共有5073万股凭单在投资者手上。

反之，好些股市指数凭单及一些个别股票的凭单却无人问津。业内人士说，如果一只凭单上市后交易量稀少，发行机构将亏钱，因为一只凭单在本地的上市费可达五位数。

市场深度不如香港等发达市场

德意志和麦格理是本地两大凭单发行机构，以成交量和交易值来看，两家公司所发售的凭单占了超过70％的市场比重。截至上个月底，本地投资者买入2亿2000多万股德意志凭单，另外也买入2亿多股麦格理凭单。

新加坡凭单市场在过去一年增长猛劲，每月的平均凭单交易值在一年内猛涨百倍。但本地凭单市场的深度仍不如香港等发达市场。

根据德意志银行的资料，本地凭单市场每天的成交总值约3800万新元，占本地整体股市的5％以上，而香港凭单市场的每日成交总值达27亿港币（5亿9400万新元），在当地市场的比重超过15％。以凭单总成交值来算，香港是世界上最大的凭单市场。

此外，德意志新加坡分行的凭单部门副总裁李莹莹指出，较多香港投资者买卖指数凭单，指数凭单的交易值平均占30％；在新加坡，指数凭单的交易值比重还不到5％。

但李莹莹说，随着本地投资者对指数凭单越来越熟悉，这类凭单的交易值最近开始增加。

在本地，德意志发售的指数凭单最多，截至上个月底有22个，包括香港恒生指数、标准普尔500股、海峡时报指数等股市指数。不过，投资者买入的指数凭单总计只有628万股，而大部分是本地散户较为熟悉的海指凭单。

凭单发行者估计，本地凭单市场的八成投资者是散户，跟其他市场相似。

李莹莹也说，新加坡投资者偏好已到价(in-the-money)凭单，但越来越多投资者选择刚到价(at-the-money)凭单。这可能是因为刚到价凭单的杠杆效益较大，所以对相关股票的价格波动比较敏感。

香港投资者多买卖看跌凭单

此外，在香港买卖看跌凭单的投资者较多，看跌凭单的交易值约占两成比重，而新加坡估计不到5％。

在凭单种类方面，香港有商品凭单，而本地没有；但新加坡市场上有海外股市指数的凭单，而香港只有当地恒生指数的凭单。

澳洲股市跟新港有显著的不同。麦格理的凭单销售主管马修斯(Barnaby Matthews)说，由于澳洲实施资本盈利税制，当地凭单市场的投资者通常持守凭单超过一年，所以业者推出了当地特有的“分期凭单”(instalment warrant)，这类凭单占当地市场的六七成。

买入分期凭单的投资者，必须先支付首期付款（等于母股价值的一小部分），接下来再分期付款。但投资者可得到母股所发出的所有股息及税务减免股息；投资者也得缴付利息。