陶冬：经济弱势出美债大限到8月豪赌不是大好就是大坏

美国的债务危机、美国的GDP，全套的美式武器，将全世界的金融市场打得落花流水。股市出现连续第三个月的下跌（雷曼震荡期以来最长之跌势），石油及商品价格疲弱，天堂货币黄金瑞郎创出新高，日元、澳元、新元各有精彩。穆迪调低西班牙的评级展望，加之意大利发债成本大增，欧元受压。不过最具讽刺意义的事，尽管山姆大叔即将破产，资本还是流入美国国债避难，美债反而坚挺。


本周，美国国债已到生死大限，不过之前所言的8月2日的死线或许可以通过一些技术措施延后几天，只是时间真的所剩无几。华盛顿的政客，明显地将政党利益凌驾于国家利益和民众福祉之上，挟持债限议题，为明年的大选营造有利于自己的环境，放着许多条出路不走，偏偏钻进死胡同。

笔者认为以下情况出现的概率很大：1）美国发生技术性违约，2）支付困难是短暂的，3）美国信用评级之后被调低。不过这些对市场的影响，取决于资金对违约事件长度的判断。如果资金认为这是几天的风波，坏消息出尽随时可能被当成好消息炒；反之，则是一场金融灾难。总之八月份有一场大赌，杠杆或大幅拉上，或急剧下降。

美国第二季度GDP增长仅为1.3%，远差过本来就不乐观的1.8%，而且第一季度增长被由1.9%下方修正至0.5%。该出错的地方都出错了，除了设备投资外，经济各部门都比想像的更困难。过去几个月中，非农就业数字差，而其它月度数据还可以，这次GDP坚定地站在就业数字那边。笔者之前预言的下半年增长3%，看来难以达成了，3-4季度可能仅有2%左右（甚至更低）。联储任何收紧银根的举措，起码是一年以后的事情了。不过如果美国国债困难未酿成灾难，笔者认为QE3仍不会出笼。

本周天气预报：狂风暴雨，美债、欧债、PMI、非农就业，一起袭来。周一美国ISM预计53.6 vs 上期的55.3，欧洲PMI50.4 vs 52，英国PMI50 vs 51.3，中国PMI也可能跌至50线的边缘。周二美国七月汽车销售，12M vs 11.4M。周四欧洲央行及英格兰银行开会，料无政策变动。周五日本银行开会，料亦无政策变动。同日美国非农业就业，预测为90K，vs 18K，失业率维持在9.2%。

本周最重要的事件是美国债务上限议案，不知何时发生、如何发生。市场好像被缚在俄罗斯转盘上，不知下一刀是飞向耳边的空处，还是自己的心窝，总之一刀见分晓。

陶冬博客网址：http://blog.sina.com.cn/taodong

欧巴马让步提高美债上限达临时协议框架亚股今或止血

美国上调发债上限明天(周二) 到期，外电引述消息人士报导，两党经两日马拉松式的最后关头谈判冲刺，昨日(7/31) 终就「提高美国债务上限」达成临时协议框架，以免美国政府发生债务违约。根据临时协议将分两阶段在年内把目前到顶的14.3 兆美元债务上限，增多2.4 兆美元(约18.7 兆港元) ，包括立即上调1 兆美元债务上限。这个协议看来两党都有作出相当让步，期望在亚洲今日(周一) 开市前可向外公布达成协议的消息，稳住市场信心。

《星岛日报》报导，多个美国和国际媒体昨日引述熟悉民主共和两党谈判的消息人士指出，两党勾画出上调国债上限的协议框架，包括马上提高发债法定上限1 兆美元，以及作出相应幅度削减开支，同时成立一个特别委员会，建议在未来10 年内进一步削减1.8 兆美元的政府支出。这次上调国债幅度，估计足够美国政府到2013 年的融资需求。


新成立的委员会主要负责检讨削减开支项目，及必须在今年11 月下旬感恩节国会休会之前采取行动，否则包括国防和医疗在内的政府计画的规模，将面临自动、全面的削减，但有关报导并没提及共和党人极力反对的加税在内，来增加库房收入。一旦委员会未能提出方案，将触动其他开支全面削减，其中包括医疗计画，其削减幅度约4% 。

据悉，这次的协议将不包括增加净收入，共和党人一直坚持要求不加税，而民主党人却要求任何协议都必须采取「平衡的方式」，包括提高税收。

有关协议框架亦呼吁国会表决一项平衡政府预算的宪法修正案，这修正案须获国会2/3 议员支持才能通过，换句话说非要得到民主党支持不可行。

不过，白宫消息人士补充，上述协议内容仍在谈判阶段，尚未达成最终协议。

外电消息指这次妥协的关键落在民主党保证在头1 兆美元开支减幅外，进行第二轮削减开支，与共和党议案主张符合，该党曾指责民主党没确保包括削减既有计画支出的长期减赤目标。

经过两党个多星期以来的僵局，总统欧巴马上周六再度召集国会两党代表，就上调国债上限展开最后关头的谈判冲刺，到同日午夜传出达成临时协议消息前，参院多数派民主党领袖雷德表示，有信心两党能取得协议，但形容双方仍有许多细节部分要协商，但另一名民主党员表示，很高兴谈判转趋合作和妥协。参众两院的共和党领袖麦康内尔和博纳均表示，有信心达成协议。

两党到周日凌晨时分看来态度已见改善。雷德把其议案原订于周日凌晨一时进行的表决，押后12 小时，同时表示，有信心其提出的长期解决债务上限方案胜过众院已遭参院否决的短​​期解决方案。

消息称白宫与共和党就美债上限达成临时协议

腾讯财经讯

北京时间7月31日下午消息，知情人士在昨日晚些时候透露，目前白宫与国会共和党人已就“提高美国债务上限”达成了一项框架性协议（即临时协议）。据悉，债务上限协议将提高美国政府在下一届总统选举期间的借款授权。

该知情人士表示，临时协议“纲要”包括削减1万亿美元的政府支出以及成立一个特别委员会，该委员会将建议在未来10年内进一步削减1.8万亿美元的政府支出。新成立的特别委员会将需要在今年11月下旬感恩节国会休会之前采取行动，否则包括国防和医疗在内的美国政府计划的规模将面临自动、全面的削减。不过在相关媒体发布临时协议的报道之后，白宫一位熟知谈判情况的官员警告称，根据目前的谈判情况，谈判各方之间尚未达成最终协议。

据悉，“预期之中的”协议将不包括增加净收入。共和党人一直坚持要求不增加税收，而民主党人却坚持要求任何协议都必需采取一种“平衡的方式”，包括在税收收入方面。这导致人们对奥巴马是否能为其“提高债务上限的计划”找到支持产生怀疑。业内人士表示，奥巴马需要提高目前14.3万亿美元的债务上限，以确保政府能维持到2012年底。

另悉，在2012年11月，美国将进行下一届总统大选。昨日奥巴马与国会领导人又开始了新的努力，以防止美国政府出现债务违约。而与此同时，共和党人及民主党人在“8月2日之前达成协议”方面也表现出了更为积极的态度。（瑥丼）

巴菲特选股法则

美国华尔街有许多赫赫有名的投资界大亨，譬如彼得-林区(Peter Lynch)、乔治-索罗斯(George Soros)，但是单靠而投资而挤身成为世界前十大富豪者，惟有华伦-巴菲特一人。巴菲特掌控之波克夏-海瑟威公司(Berkshire Hathaway Inc.)，旗下拥有许多企业，主要涵盖金融保险、新闻事业及各种家用品诸如食品、家具、珠宝之生产与销售，波克夏同时并拥有许多大公司的主要股权(且通常为其第一大股东) 包括美国运通(American Express) 、可口可乐(Coca-Cola)、迪士尼(Walt Disney)、吉列刮胡刀(Gillette )、麦当劳(McDonald's)、华盛顿邮报(Washington Post)、美国广播公司(ABC)以及花旗银行等等。

基本教义：

成功投资的重要因素，取决于企业的实质价值，和支付一个合理划算的交易价格，不在意最近或未来股市将会如何运作。

巴菲特投资法则 ：
『价值型投资人特别喜欢投资每年至少能够创造15％股东权益报酬率的公司，由于设定这么高的门槛，刻意把投资组合局限于盈余成长强劲且稳定的公司．若公司不支付任何股利且提报的股东权益报酬率一直超过15％，其每年的盈余成长将会超过15％，可以转变成长期股价每年至少成长15％． 』

『如果管理当局无法将销售额转换成利润，任何再好的投资都是枉然．需要靠高成本营运企业的经营管理者常会不断增加经常性支出，波克夏很讨厌那些不断增加开销的经营管理者． 』

『寻找购买价值的投资人，通常必须在〔价值〕与〔成长〕之间来选择股票．成长与价值的投资其实是相通的．价值是一项投资其未来现金流量的折现值，而成长只是用来决定价值的一项预测过程． 』

『持续购买低本益比和价值比的公司。 』

选股准则：

1. 股东权益报酬率一年及三年平均均大于15％

2. 毛利率一年及三年平均均大于15％

3. 营运现金流量成长率一年及三年平均均大于5％

4. 本益比（P/E）小于20

5. 价格/净值比小于2

注释：

股东权益报酬率(ROE)＝(税后净利－股利发放数)／股东权益
股东权益报酬率就是该年度股东权益的成长速度。其中税后净利部分是指扣除掉特别股股利后之盈余，而股东权益是指普通股权益总额。由股东权益成长率可以看出，该公司的经营阶层的目标是否与股东目标一致，是以股东权益为主要考量。股东权益报酬率是由于企业保留其盈余所获得，因此亦显示一个企业如果不仰赖对外举债也能促使其企业成长的能力。

简单的说：就是意味着股东每投资1元，能够收回多少比率的利润。

假设一家公司有1500万元的税后纯益，而股东权益是1亿元；这家公司的股东权益报酬率就是15﹪，这表示股东每投资1元的权益，税后可以得到0.15元的回收

三国话股坛

八阵图

功盖三分国， 名成八阵图。 江流石不转， 遗恨失吞吴。

话说三国时代，群雄相争，当三国人物选股时，会用什么样的投资法则？谁会是股市的最大赢家？

基本教义：

曹操说： 股票的投资价值在于公司的持续成长，公司的业绩不断成长带动股价的上涨。兄弟们，冲啊！

孙权说： 股票的投资价值在于当绩优股股价被低估时买入，相信股价被低估的情形终会回归正常水准。不要轻举妄动，人弃我取，人取我舍，才是上策。

刘备说： 以成长力作为选股依据，综合考量竞争力及财务结构为整体依据。事事都要兼顾，才不会失之偏颇。

选股焦点：

曹操说： 当然是获利性最重要，报酬率越高，才可能钱滚钱，越滚越多钱。
孙权说： 保守是最稳健的做法，风险的衡量就以年化的标准差来代表。
刘备说： 进可攻退可守，获利性与风险性同时考量，才是上上之策。

选股条件：

曹操说： 

1. 产业成长率大于整体成长率

2. 个股成长率大于产业平均成长率

3. 未来成长率越高越好

孙权说： 

1. 本益比接近历史低点

2. 股价接近历史低点区

3. 股价/净值比较低者

刘备说： 

1. 高成长率

2. 本益比越低越好

3. 财务结构良好

推荐适合对象：

曹操说： 这是一个追求高成长的世纪，电子股也是这样红起来的，相信成长投资法则的投资人，跟着我准没错。

孙权说： 价值投资法则胜利！真正靠股票赚大钱的大师，如巴菲特，对于一昧追逐高成长的、不求投资报酬率的投资方法都是抱持怀疑的态度。

刘备说： 综合投资法则兼顾利润与风险的要素，采中庸之道，最适合投资人的选择。

22位共和黨眾議員投票反對本黨國會議長博納債限方案

新浪財經訊

北京時間7月30日下午消息，美國眾議院通過的博納議案的表決情況為，218票贊同，210票反對，其中有22張反對票為共和黨眾議員所投，沒有一位民主黨眾議員投贊成票。

美國東部時間7月29日晚間(北京時間7月30日早上)6時左右，美國眾議院以218票對210票通過議長博納修改後的短期提高債務上限方案。

博納議案在眾議院通過後僅僅約兩個小時，民主黨控制的參議院迅速投票，以59票對41票否決了該議案。6位共和黨參議員隨同51位民主黨參議員及2位無黨派參議員一起投票反對博納議案。

參議院多數黨領袖、民主黨參議員表示將盡快推出其長期提高債務上限方案。現在距美國財政部提出的8月2日截止日期已不足72小時。(鐵君)

巴菲特：美国将会提高国债上限 唯一担心是通胀

美国东部时间4月30日上午9：30分，北京时间4月30日晚间22：30分，股神沃伦-巴菲特 麾下的伯克希尔哈撒韦公司召开年度股东大会，巴菲特及芒格与股东5小时的问答，是无数价值投资者的一大盛宴。

　　当谈及美国是否将提高其债务上限，以及是否将会出现债务违约时，巴菲特毫不怀疑。他表示：“他们没有可能不提高债务上限。”他表示，美国能够通过发行更多货币覆盖自己的债务。相对于那些被束缚于一种它们不能控制的货币的欧洲国家，这是一个巨大优势。唯一真正值得担心的是通胀

股票K线图形：双重底

双重底又称Ｗ底，是一个出现在价格底部，看涨的反转形态。在实盘中这一形态出现的频率是比较高的，所以说有关Ｗ底形态的研究，对于投资者来说也是很有必要的。

　　双重底理论告诉我们：当价格下降到第一个低点Ａ之后会出现反弹上涨，但于Ｂ点处受到来自于下降趋势线、均线等阻力位的压制而冲高回落，又重新走出下跌的走势。但当价格运行到与前一次低点相当的位置时，由于空方力量的衰竭，价格无力创出新低，从而再次转头回升（形成另一个高点Ｃ，与Ａ点等高），这样就构成了一个Ｗ底的雏形。

　　一旦Ｗ底真正形成，今后价格所能达到的量度升幅将是一个形态高度，即价格最低点到颈线位之间的垂直高度。

　　下面我们结合实际情况对这一形态进行更深入地研究：

　　１．事实上，在现实中的Ｗ底形态，存在着两个低点之间的距离不对称的情况。在这种情况下虽然形态同样成立，但形态完成后实际的效果却有所不同。我们以鄂尔多斯（６００２９５）为例，周Ｋ线上，该股自２００１年１０月１９日形成大阴线之后，于第二周走出了首波反弹行情，行情持续的时间为５周，在１１月底形成了颈线，并在此之后形成回落，这一次回落行情持续的时间则是６周。而当双底雏形形成之后，该股的走势并没有表现出太强的上行意图。这说明在双底的构筑过程中，如果形态左边部分时间比右边部分短，将削弱双底形成之后的效力。

　　２．实盘操作中，Ｗ底形成之后，往往还会出现价格回落的行情，但会受到来自颈线位的技术支撑，实际上也可以理解为形态完成时，还需要对颈线位进行回抽确认。

　　３．形态构筑的时间越长，形态完成后的效果就越长。如果形态构筑时间短，那其形态的技术意义就不大，这一点是需要使用者加以注意的。一般来说，双底形成的时间在半年至一年以内最为有效。
(来源：股市马经 http://www.goomj.com)

巴菲特如何面对股市下跌

股市下跌是每个投资者都不愿意看到的，但也是无法改变的事实，面对下跌，投资者究竟应该怎么做呢？巴菲特的经验教训或许对我们有些帮助，其可以归纳为三个字：要淡定。

　　巴菲特经历过四次股市的暴跌，第一次巴菲特面对暴跌的启示是：不要低估市场的疯狂，高估值持续的时间可能很漫长，等待市场恢复理性的过程不会一帆风顺，其间要淡定，有耐心，因为可能要等上几年。

　　第二次是1987年8月到1987年10月，股市暴跌36%。这一次股市跌得快，反弹也快。这次巴菲特得到的启示是：不要因为试图把握住每一次机会而自责甚至投资行为失控。

　　第三次是2000年3月到2002年10月，股市暴跌50%。这次巴菲特的经验是，暴跌后有些股票未必便宜，抄底也要淡定。因为即使是股市大跌一半，并不代表你想买的股票也大跌一半，而且有些股票即使大跌一半也未必便宜。

　　第四次是2007年10月到2009年3月，股市暴跌58%。这次巴菲特的经验是，暴跌越狠抄底越狠。

　　巴菲特曾说，投资最重要的是理性。但股票投资中，最困难的就是保持理性，尤其是在暴涨和暴跌中保持理性。
(股市马经 http://www.goomj.com)

第十二节 由风险情况制定的组合法

尽管投资风险变化莫测，现代证券理论越来越倾向于对风险进行定量分析，即把风险区分为可计算的风险和不可计算的风险两类。通常运用一种股票价格除以平均股价指数或通过本利比的计算，便可以确定股票的风险等级或或风险率，除数越小，本利越低，风险越大。另一方面，报酬率（收益率）也可以运用一定的方法计算出来。最理想的组合形式就是在投资人测定自己希望得到的投资报酬和所能承担的风险之间，选择一个最合适的组合。

http://www.goomj.com/zqts/tzlljq/tzlljq02.htm

第十一节 试探性分开投资法

比如你要买1000股某种股票，可以先买上500股作为试探，等到该股票股票上涨到一定幅度出现回档，且价位至低档不再往下跌时（根据股市常规，股价上涨到一定幅度必然会有回档），再买进500股。这样，如果你买股票正处于“牛市”中，股价按刚才分析上涨，你两次投资均可获利；如果你处于“熊市”，股价不涨，反而回落，你的损失也比原来一下子全部投资1000股要减少一半。

第十节 按投资期限制定的比例组合法

按投资期限长短划分制定的比例组合法包括长线投资、中线投资和短线投资。长线投资是指买进股票以后不立即转售，长期持有以便享有优厚的股东收益，持有时间起码在半年以下，其对象一般是目前财务状况良好而又有发展前景的公司股票。中线投资指的是把自己几个月内暂时不用的钱进行投资，投资对象是估计几个月内可供提供良好盈利的股票。短线投资是指那些股价起伏甚大，几天内就可以有大涨跌的股票。一个投资者应该把自己的资金分成较长期内不用等待获利，几个月内不用和随时可动用，搞得好可获其利，搞不好全部损失也在所不惜的三部分，分别用于长线投资、中线投资和短线投资。用于长线投资的那部分一定要沉得住气，要坚持自己得意图，放长线钓大鱼，不达目的绝不罢休，切忌股价稍有上升就轻易抛出，其结果往往是图了眼前小利而损失长远大利。

第九节 分散投资组合法

这种投资组合的主要含义是:

1.购买股票的企业种类要分散，不要集中购买同一行业企业的股票，不然的话，若碰上行业性不景气，由于本行业股价受不景气的影响会全部大幅下跌，会使投资者蒙受极大损失。 2.购买股票的企业单位要分散，不要把全部资金投资于一个企业的股票，既是该企业目前经营业绩很好也要避免这种情况。 3.投资时间要分散。购买股票前应当先了解一下各种股票的派息时间，一般公司是每年三月份召开股东代表大会，四月份派息，也有半年派一次息的。购买股票时可按派息时间岔开选择购买。因为按以往情况分析，派息前股价都会升高，即使投资者购买的某种股票因利率、物价等变动而在这一时间蒙受公共风险，投资者还可以期待到另一时间派息的股票上获利。 4.投资区域也要分散。由于各地的企业会受当地市场、税赋、法律政策等多方面因素的影响而产生不同的效果，分开投资，便可收东方不亮西方亮之效。

第八节 金融资产的投资三分法

在西方各国，如美国最流行的三分法是：三分之一的现金存入银行以备急需，三分之一的现金购买债券、股票等有价证券作长期投资，剩下的三分之一投资于房地产等不动产，因为一般情况下房地产只会增值而不会贬值，这部分投资可以作为准备金和后备基金，以备其他投资蚀本时用以保本或翻本。

在有价证券的投资上，投资者也往往将三分之一用来购买安全性高的债券或优先股，三分之一购买有发展前途的成长型股票，三分之一购买普通股票，以分散风险并取得差价收益。

目前我国的房地产市场尚未发育成熟，投资者可以把三分之一资金用于银行存款或持有现金，三分之一购买安全性高的债券，三分之一购买股票，只要投资者能按一定的比例适当分配手中的资金，就能以钱养钱，并能最大限度地抓住获利机会。

第七节 加码买进匀低成本法

当行情急剧下跌，在价位上出现亏损时，只要经济的发展仍有希望，投资者要耐心等待，也可以在低档时加码买进以匀低成本。可以在股价跌到相当程度，照原持有股加码买进。如果资金宽裕，可以加倍或数倍买进以匀低成本。

加码买进以匀低成本的先决条件，是整个经济前途仍有希望，所投资股票的实质条件仍在，因此可以买进以摊平成本。

第六节 摊平操作法

俗话说，智者千虑必有一失。任何精明的投资人，都不可避免的有时会做出错误的决策，如买进的时机不对，或者买进价格高了等。因此，有经验的股票投资者都必定会摒弃赌徒心理，讲求逐步操作，即任何买卖进出都不用尽全部财力，以便下档摊平，或上档加码。

下档摊平的操作方法，是指投资人在买进股票后，由于股价下跌，使得手中持股形成亏本状态，当股价跌落一段时间后，投资人以低价再买进一些以便匀低成本的操作方式。下档摊平的操作方法大体上可以分为三种： 1.逐次平均买进摊平法 即将要投入股票的资金分成三部分，第一次买进全部资产的三分之一，第二次再买进三分之一，剩余的三分之一最后买进，这种方法不论行情上下，都不冒太大的风险。 2. 加倍买进摊平法 加倍买进摊平法有二段式和三段式两种。二段式为将总投资资金分成三份，第一次买进三分之一，如果行情下跌，则利用另

外的三份之二，三段式是将总投资资金分成七份。第一次买进七分之一；如行情下跌，则第二次买进七分之二；如行情再下跌，则第三次买进七分之四，此法类似于“倒金字塔买进法”，适用于中、大户的操作。

3. 加倍卖出摊平法

加倍卖出摊平法是将资金分成三份。第一次买进三分之一的，如发现市场状况逆转，行情确已下跌，则第二次卖出三份之二，即要多卖出一倍的股票。这样可以尽快摊平，增加获利机会。

上档加码就是买进股票之后，股价上升了，再加码买进一些，以使持股数量增多，扩大获利的比率。

第五节 以静制动法

当股市处在换手、轮做，行情走势表现为“东升西跳”、“此起彼落”时，股票投资者不妨采用以静制动的做法，经常

出入证券交易所的人，大都易受情绪的影响，如在股票轮做，行情东升西跳时，采取追涨的做法或跟随主力进出，很可能买到的是就要停顿或回头的股票，结果是疲于奔命，吃力不讨好没什么收益，甚至会有损失。 既然在股票轮流跳动阶段，没有绝对把握去购买刚好发动涨势的股票，就不妨以静制动，选择涨幅较小，或者尚未调整价位的股票买进持有，等到其他同类股票的价位涨高了，自然会有主力发现这种未动股票的潜力，到时这种股票价格也会因主力的参与而上涨，你便可从中获利。这就是生意场上的所谓“大家都做的，我不做”，“迎风的树，结不牢果实”。 经常采用这种方法进行投资的人，一般不仅投资的技艺娴熟，而且修养也很深。因此，从事投资虽然旨在获利，但投资人的内在涵养也很重要，这即所谓的“场内工夫场外学”之道理。

第四节 守株待兔法

守株待兔是一家喻户晓的成语，将这一成语运用到股票投资中，并非要求投资者将自己的希望吊在一棵“树”上，而是为了获利，要求广泛撒网，守住很多树（最好是全部树），既买进交易所挂牌且每天均有交易的多数或全部股票。对于普遍的投资者来讲，选择合适的投资对象非常关键，而且不易把握，如果缺乏正确可靠的消息来源和行家的指导，自己无法确定投资对象时，不妨采用此法。

具体的做法是，投资者可以将每天挂牌上市的股票各购进一股或几股。这样以来，任何股票涨跌都有可能获得收益而不至于全亏（当然，由于系统性风险而引起的整个股市是一种例外情况）。 操这种方法的人应该自己首先订立一个原则，如涨跌幅度超过二成则可售出或买进。甲股票涨了二成卖掉它；下述轮到乙股票涨了二成也卖掉它；丙股票跌了二成买进，丁股票跌了二成也补进。这样做就不必为股票的选择而大动脑筋，省去甚多麻烦，也降低了投资对象选择中的风险，收益可观。 但是，守株待兔法并不是最高明的办法，只是在选择投资对象没有绝对把握时才采用，采用这种方法需注意以下几点： 1.不要涉足过分冷门的股票，因为过分冷门的股票可能使部分资金冻结，一般投资人的资金大多有限，经不起长期的冻结。 2.一旦决定采用这种方法，就应该抱定不赚不卖的信心，不为各种马路消息所左右，既然网已经全部张开，只需等待，肯定会赚。 3.必须关心经济景气动向，对于政治、军事等宏观的风险因素也要密切注视其变化，以便及早预测整个股市暴跌情况的发生，否则将大亏特亏，到时悔之晚矣。

第三节 保本投资法

保本投资法是一种避免血本耗尽的操作方法。保本投资的“本”和一般生意场上“本”的概念不一样，并不代表投资人用于购买股票的总金额，而是指不容许亏蚀净尽的数额。因为用于购买股票的总金额，人人各不相同，即使购买同等数量的同一种股票，不同的投资者所用的资金也大不一样。通过银行融资买进的投资者所使用的金额，只有一般投资者所用金额的一半（如美

国联邦储备银行规定从事卖空者在进行交易是需支付当时股票市场价格50%的保证金）；以垫款买进（当然是非法的）的投资者所用的金额，更是远低于一般投资者所用的金额。所以“本”并不是指买进股票的总金额。“不容许亏蚀净尽的数额’则是指投资者心中主观认为在最坏的情况下不愿被损失的哪一部分，即所谓损失点的基本金额。 保本投资法的基本假设是，任何人的现金都是有限度的。因为它的关键不在于买进而在于卖出的决策。为了作出明智的卖出决策，保本投资者必须首先定出自己心目中的“本”，即不容许亏损净尽的那一部分。其次，必须确定获利卖出点，最后必须确定停止损失点。比如若某股票投资者心目中的“本”定为投资总额的1/2。那么他的获利点即为所持股票市价总值达到最初投资额的150%时，此时该股票投资者可以卖出持股的1/

3，先保其本。然后，再定所剩下的“本”，比如改订为20%，它表示剩下的持股再涨20%时，再予卖掉1/6，即将这一部分的“本”也保下来了。以此类推，再订出还剩的持有股票的本。上述获利卖出点的确定是针对行情上涨时所采用的保本投资法策略。至于行情下跌时，则要确定停止损失点。停止损失点是指当行情下跌到达股票投资者的心目中的“本”时，即予卖出，以保住其最其码的“本”的那一点，如假定某股票投资者确定的“本”是其购买股票金额的80%，那么行情下跌20%时，就是股票投资者采取“停止损失”措施的时候了，即全身而退以免蒙受过多亏损。这就是保本投资法的关键在于卖出决策的道理所在。

这种方法比较适用于经济景气明朗时，股价走势与实质因素显著脱节时，以及行情变化怪异难以估量时，操此法进行投资的人，切忌贪得无厌。

第二节 “拔档子”操作法

所谓“拔档子”是指投资者先卖出自己所持有的股票，待其价位下降之后，再买入补回的一种以多头降低成本，保存实力的方

法。投资者“拔档子”并不是对后市看坏，也不是真正有意获利了结，只是希望趁价位高时，先行卖出，以便自己赚自己一段差价。通常“拔档子”卖出与买回之间相隔不会太久，短则相隔一天即于回补，长则可能达一两个月之久。 “拔档子”的动机有两种，其一为行情上涨一段后卖出，回降后补进的“挺升行进间拨档”，其二为行情挫落时，趁价位仍高时卖出，等价位跌低时再予回补的“滑降间拨档”。前者系多头推动行情上升之际，见价位已上升不少，或者遇到沉重的压力区，干脆自行卖出，希望股价回落，以化解涨升阻力，待方便行情时再度冲刺；后者则为套牢多头，或多头自知实力弱于卖方，于是在股价尚未跌低之前，先行卖出，等价位跌落后，再买回。 “拔档子”做对了，可降低成本，增加利润，万一做错了则吃力不讨好。通常的作法应是见好就收，以免成为压低行情，白白让别人捡便宜货。

第一节 顺势投资法

对于那些小额股票投资者而言，谈不上能够操纵股市，要想在变幻不定的股市战场上获得收益，只能跟随股价走势，采用顺势投资法。当整个股市大势向上时，以做多头或买进股票持有为宜；而股市不灵或股价趋势向下时，则以卖出手中持股而拥有现金以待时而动较佳。这种跟着大势走的投资作法，似乎已成为小额投资者公认的“法则”。凡是顺势的投资者，不仅可以达到事半功倍的效果，而且获利的机率也比较高；反之，如果逆势操作，即使财力极其庞大，也可能会得不偿失。

采用顺势投资法必须确保两个前提；一是涨跌趋势必须明确；二是必须能够及早确认趋势。这就需要投资者根据股市的某些征兆进行科学准确的判断，就多头市场而言，其征兆主要有：1.不利消息（甚至亏损之类得消息）出现时，股价下跌； 2.有利消息见报时，股价大涨； 3.除息除权股，很快做填息反映； 4.行情上升，成交量趋于活跃； 5.各种股票轮流跳动，形成向上比价得情形； 6.投资者开始重视纯益、股利；开始计算本益比、本利比等等。 当然顺势投资法也并不能确保投资者时时都能赚钱。比如股价走势被确认为涨势，但已到回头边缘，此时若买进，极可能抢

到高位，甚至于接到最后一棒，股价立即会产生反转，使投资者蒙受损失。又如，股价走势被断定属于落势时，也常常就是回升的边缘，若在这个时候卖出，很可能卖到最低价，懊悔莫及。

Is GOLD money? Or is it a commodity?

Nice article for reading.

If gold were simply bought for its industrial use things would be much simpler...

IS GOLD money? Or is it a commodity? asks Julian Phillips of GoldForecaster.

If gold is a commodity then it rises and falls as a result of the ebb-and-flow of the economies that use it. If so, it will move in synch with the financial markets cycles and remain subject to their dominance. But when it comes to gold and silver, nothing is that simple!

If the bulk of the demand for a commodity is contracted to buyers, then the only influence these contracts have on the price of the commodity is through the referencing of that supply to the market price.
The supply of the metal in the open market outside of contracted amounts is the quantity of that metal that determines the price of the metal. Call it the 'marginal' demand or supply. This supply is sent to the open market for buying by non-contracted buyers. It could be just to top up for unforeseen demand, or it could be to sell overbought amounts. This determines the liquidity of the market.

On top of that, speculators frequently enter the market taking a view on demand and supply expectations, taking off supplies to force prices higher or introducing them, to force prices lower. In a pure commodity market, these views are based on industrial demand/supply expectations.

But gold is not so simple or predictable. Most buyers of gold do not Buy Gold for its industrial use. Where it is used in industry it is done so for hi-tech purposes, which is relatively price-insensitive. So the price of gold has little bearing on the demand from industry.

Gold is used to decorate people in its Western jewelry application. There is little sense of showing off the extent of your wealth when wearing gold in the West. Additions of jewels and artistic presentations add so much to the cost of such jewelry that the price of gold in such jewelry is a minor factor. This type of jewelry demand does fluctuate with the state of an economy, but such demand is a small component of the gold market.

In the past it has been an influential one, particularly before the eastern markets 'emerged'. Add to this the determination of the jewelry trade to extend Buying Gold down to poorer people's levels by lowering the purity of the gold sold. This increased the vulnerability of the Gold Price to the state of the developed world economies. Such demand became the 'swing' factor in the Gold Price.

This too was at a time when central banks were not only out of the gold markets but encouraging a heavy increase in supply. As a result, analysts' studies placed great emphasis on western jewelry demand.
Then at the turn of the century, the gold market changed its shape. Asian markets 'emerged'. The driving force behind their buying was totally different to western attitudes. They followed the maxim, "One buys gold, not to make money, but because one has money."

The gold bought was nearly pure. It was bought because it was treated as money and money of a higher quality than currencies. When used in jewelry, it was a statement of the financial security of the wearer. Nothing could be more different than the Western view of jewelry. Central banks changed their attitudes to holding and selling gold then too.

These structural changes altered the dynamics of the gold markets. Over time, investment demand grew to become by far the greatest source of demand for gold. In addition, central bank-inspired supplies (through their encouragement of increased supplies) stopped and gold producers became a source of demand. This happened for a while as they bought back previously sold gold. Central banks cut back on their supplies to the market until they stopped selling and other central banks began buying.

But more was changing in the gold markets. As the ability of currencies to give an accurate measure of monetary values decayed, gold began to fill the hole they left. This aspect of value grew to the point that the Robert Zoellick, head of the World Bank suggested that gold be used as a reference for value measurement. The concept has taken hold again, but as a banker, Mr. Zoellick has remained silent since then. His silence, while deafening, has reaffirmed gold's inherent value. After all, as Alan Greenspan, the most famous Fed Chairman said, 'Gold is money in extreme times'.

Its monetary value lies in its remarkable quality of being both an asset and liquid cash, globally and in all circumstances.

Currencies can't be this. They remain the obligations of one nation or another, dependent entirely on the reputation of the nation printing them. Gold is considered money, without the strings that are attached to national money. Investors from central bankers to Indian or Chinese rural farmers believe that gold is a counter to unbacked currencies issued, at will, by national governments all over the world.

Gold has no nation.

It carries nobody's obligations.

It's what enemies will accept from each other.

The concept of consuming gold is no longer a part of this gold world. These structural changes cut gold off from being just a commodity.

Gold is not a commodity!

Julian D.W. Phillips, 21 Jul '11

亞洲擁美債3兆美元 債務違約衝擊大 希拉芯大派定心丸

美國債務上限談判未有實質進展，一旦債務違約，持有近 3 兆美元 (約 23.4 兆港元) 美債的亞洲國家將首當其衝，各國密切注視，亞洲投資者採取防禦態度。昨 (25) 日展開香港訪問行程的美國國務卿希拉芯，向亞洲金融市場大派「定心丸」，稱美國經濟體系健全，機會處處，希望投資者不要對此失去信心。

香港《文匯報》綜合外電消息，中國人民銀行顧問夏斌對路透社表示：「不用太擔心，美國將會發更多債，印更多銀紙，」因為美國兩黨議員不會違背國家利益，現在只是玩弄政治，最終肯定會妥協。中國 5 月持有美債達 1.16 兆美元 (約 9 兆港元) ，北京投下的「信心一票」甚具份量。


希拉芯在香港美國商會發表演說，她估計美國可在下月 2 日限期前達成共識，避免債務違約，指出民主共和兩黨出現意見分歧是該國「自然及健康」的政治生態，有信心國會會作正確決定，並協助總統奧巴馬改善政府長期財政狀況。她認為美國正處於轉型階段，以後要減少消費及借貸，增加儲蓄。

然而，距離下月 2 日限期只餘一周，避險之選瑞士法郎及金價均上揚，瑞郎更創下新高。有印度政府高層稱，華府及美國國會議員應知道「擦槍走火」債務違約的後果。澳洲財長斯萬指出，全球經濟仍在復甦階段，投資者均希望美國能盡快解決問題，掃除不穩定因素。韓國銀行一名高層說，華府負責財政儲備的官員現在肯定非常緊張，但無人認為美國會明知如何解決仍選擇「自殺」。

亞洲消息人士指出，美債上限只屬政治而非經濟問題，遠不及希臘債務危機需尋求大筆貸款般複雜。美債流動性高，暫無更「安全」及吸引的替代品，加上中日共持有超過 2 兆美元 (約 15.6 兆港元) ，全球無其他市場可吸納如此大的投資額。 1997 年亞洲金融風暴爆發，泰國、新加坡、印度及韓國因此亦持有大量美債「遺產」。

美國銀行美林證券哈里斯預料債限會短期臨時提高，半年後亦會落實 4 兆美元 (約 31.2 兆港元) 減赤方案。他稱之為策略，先是向評級機構讓步，避免失去最高的 AAA 信貸評級，但其實只是拖延至不久將來，問題仍未根治。

Float Production Storage and Offloading，海上浮式生产储油船

之前一直不知道FPSO是什么，后来有一个在BUMI ARMADA工作的网友给我一个YouTube 网址，我开来看过之后，还是一知半解，只知道它是一个庞然大物。居然自己目前也是这家公司的股东之一，对自己公司的业务总该要懂吧，于是我上网去找资料，发现FPSO即Float Production Storage and Offloading，中文是海上浮式生产储油船。FPSO是对开采的石油进行油气分离、处理含油污水、动力发电、供热、原油产品的储存和运输，集人员居住与生产指挥系统于一体的综合性的大型海上石油生产基地。与其他形式石油生产平台相比，FPSO具有抗风浪能力强、适应水深范围广、储/卸油能力大，以及可转移、重复使用的优点，广泛适合于远离海岸的深海、浅海海域及边际油田的开发，目前，已成为海上油气田开发的主流生产方式。

FPSO始于20世纪70年代中期。它具有两个特点：一是体型庞大，船体一般从5～30万吨，一艘30万吨的FPSO甲板面积相当于3个足球场。二是功能较多，FPSO集合了各种油田设施，对油气水实施分离处理和原油储存，故被称为"海上工厂"、"油田心脏"。FPSO主要由船体、负责油气生产处理的上部模块和水下单点系泊系统三部分组成，一般适用于20～2000米不同水深和各种环境的海况，通过固定式单点或悬链式单点系泊系统固定在海上，可随风、浪和水流的作用进行360度全方位的自由旋转，规避风浪带来的破坏力。

它兼有生产、储油和卸油功能，油气生产装置系统复杂程度和价格远远高出同吨位油船，FPSO装置作为海洋油气开发系统的组成部分，一般与水下采油装置和穿梭油船组成一套完整的生产系统，是目前海洋工程船舶中的高技术产品。

FPSO主要结构功能

系泊系统 ：主要将FPSO系泊于作业油田。FPSO在海域作业时系泊系统多采用一个或多个锚点、一根或多根立管、一个浮式或固定式浮筒、一座转塔或骨架。FPSO系泊方式有永久系泊和可解脱式系泊两种；
船体部分：既可以按特定要求新建，也可以用油轮或驳船改装；
生产设备：主要是采油和储油设备，以及油、气、水分离设备等；

卸载系统 ：包括卷缆绞车、软管卷车等，用于连接和固定穿梭油轮，并将FPSO储存的原油卸入穿梭油轮。其作业原理是通过海底输油管线把从海底开采出的原油传输到FPSO的船上进行处理，然后将处理后的原油储存在货油舱内，最后通过卸载系统输往穿梭油轮。

配套系统：在FPSO系统配置上，外输系统是其关键的配套系统。

FPSO主要优点随着海洋油气开发、生产向深海不断进入，FPSO与其它海洋钻井平台相比，优势明显，主要表现在以下四个方面：
（1）生产系统投产快，投资低，若采用油船改装成FPSO，优势更为显著。而且目前很容易找到船龄不高，工况适宜的大型油船。
（2）甲板面积宽阔，承重能力与抗风浪环境能力强，便于生产设备布置；
（3）储油能力大，船上原油可定期、安全、快速地通过卸油装置卸入穿梭油船中运输到岸上，穿梭油船不仅可与FPSO串联，也可傍靠FPSO系泊。最新FPSO还具备了海上天然气分离压缩罐装能力，提高了油田作业的经济性。
（4）应用灵活，移动方便，其海上自航能力是其它海洋平台系统所不具备的，因此，FPSO可根据作业需要和实际情况迅速转换工作海域和回厂检修。

FPSO技术发展趋势随着科技发展和海上作业难度加大，海洋油气开采工程装备正在向大型化、自动化、专用化方面发展，同时国际海事组织(IMO)对涉海船舶产品的安全、环保等方面的要求也越来越严格，当前FPSO设备的技术发展主要体现在以下五个方面：
（1）建造技术向模块化发展，周期缩短
早期建造FPSO基本上都是在船体结构建成后，在甲板上安装各种生产设备、主电站和热站等，建造一艘FPSO通常需要20个月或更长时间。目前，FPSO建造已开始采用了模块化生产工艺，船体结构和上部设施可以同时施工建造，使得FPSO建造周期可缩短至10-14个月。
（2）定位系泊技术创新，动力配置加大
新一代FPSO装置的系泊多为转塔式多点辐射状系泊，有的还在艏艉配备多个侧向推进器，发展了第三代动力定位技术(DPS-3)。多点系泊采用锚链和钢缆相组合，也有采用高防腐蚀的高强度聚脂纤维和锚链相组合的方式；根据当前FPSO船体尺寸增大以及作业能力增强的特点，新建的FPSO也相应配备了强大的动力系统，并设计采用侧推螺旋桨技术以提高大尺寸船体在强风暴下的生存能力，确保正常航行时的快速性能。
（3）降低油耗、循环利用
过去FPSO生产的原油主要靠穿梭油船外输，油田中生产的天然气在不值得铺设海底管线的情况下，只能将价值昂贵的天然气经分离处理后通过FPSO的火炬将其烧掉；现在，FPSO具有将天然气处理并转换成压缩天然气外输能力，即将海上采集的天然气压缩后用罐装，后用船舶外输，或管道输运。
（4）石油生产能力不断加强
2003年据《maritime—reporter and engineering news》杂志报道，新加坡远东利文斯顿船厂为挪威国家石油公司建造的”NORNE”号FPSO，原油日处理能力达到了3.5万立方米(计22万桶)；2005年，大宇接获了世界上规模最大的一艘FPSO船订单，造价9.78亿美元，该船可以储存石油216万桶，将在水深1400米的深海区作业。
（5）FPSO新概念船正在加速研发

为了解决环境污染问题，提高FPSO系统的环保性能，世界上出现了LPGFPSO(浮式液化石油气生产储卸船)新概念船；如日本石川岛播磨重工正在建造世界上第一艘LPGFPSO，一家瑞士公司已和日本三井重工及石川岛播磨重工签订了该船单点系泊技术、采购及建造服务合约。另外，近海油气工业界也在不断进行探索，试图把油气钻井设备并入FPSO，变为FDPSO。业内专家分析认为，随着世界各国石油需求量的快速增长，新一代FPSO技术将不断涌现。

美股盘后 ─ 投资人等待债限协商结果出炉，道琼跌88点

美國股市周一(25日)開盤下跌，盤中震盪，最終收黑，但未如多數人所期待的以大跌作收，係因國會未能於週末時就債限上調議題達成共識。

美國政府還有8天就會面臨可能的違約危機，但今日盤中並未見到恐慌賣壓，多數投資人只是在旁觀望國會協商結局出爐。

「投資人都在場邊觀望、等待結果出爐。」證券經紀公司Muriel Siebert & Co.創辦人兼董事長Muriel Siebert表示。

S&P 500指數下跌7.59點或0.56%至1337.43，上周漲幅超過2%。

道瓊工業平均指數下跌88.36點或0.7%至12592.80，上周漲幅為1.4%。

Nasdaq指數下跌16.03點或0.56%至2842.80，上周漲幅約為2.5%。

費城半導體指數下跌5.48點或1.34%至403.08。

Siebert並表示：「當我看盤時，幾乎每檔股票都是出現下跌，但都跌不深。今日市場並未作任何舉動，主要因為債限協商討論仍無顯著進展。」

倘若無法於下周前將債限給上調的話，美國可能將面臨美元貶值、利率走升的情形，但多數投資人樂觀地認為，國會將會在8月2日限期前達成共識。

Harris Private Bank投資長Jack Ablin表示：「基本上來說，市場上透露出的訊息就是，不相信美國會出現違約。朝野兩黨將會達成共識。」

今日，產險巨擘The Travelers Companies Inc. (TRV-US)、家用產品巨擘Procter & Gamble Co.(PG-US)、飛機製造商波音(Boeing Co.)(BA-US)等個股領跌。微軟(Microsoft Corp.)(MSFT-US)與惠普(Hewlett-Packard Co.)(HPQ-US)等則為表現較佳的個股。

公債：美國10年期公債價格下跌，殖利率上升至3.01%，係因投資人持續關注債限協商結果。

由於尋求傳統安全避風港的需求，一些投資人認為債券殖利率未來仍將保持低檔。若是美債違約成定局的話，投資人資金必定會流入其他資產。

本周，投資人仍將密切關注公債標售情形。

同時，債信評等機構穆迪(Moody’s)再次將希臘公債評等降級，指出歐洲新一輪的紓困方案提高了希債債權人的風險。

上周五(22日)，美股早盤表現弱勢，收盤錯綜，科技類股漲幅為美國大型機具製造商Caterpillar Inc.(CAT-US)跌幅所抵銷。

企業：黑莓機製造商RIM(RIMM-US)今日股價下跌4.44%，收26.67美元，係因該公司今日宣布將裁員2000名員工。

線上券商E-Trade Financial Corp.(ETFC-US)盤中股價上漲5.63%，收16.52美元，係因競爭對手TD Ameritrade考慮將其收購。上周五，該公司聘請摩根士丹利(Morgan Stanley)(MS-US)尋求策略性替代方案。

美國最大影音租賃業者Netflix Inc.(NFLX-US)今日收盤後將公布第2季度獲利成績。分析師預期每股將達1.12美元水準。今日股價上漲1.79%，收281.53美元。

晶片製造商Texas Instruments Inc.(TXN-US)亦將於今日公布財報成績，分析師預期每股達53美分水準。今日股價小跌0.96%，收31.47美元。

匯率與商品：美元兌歐元及日元走弱、但美元兌英鎊轉強。

9月原油價格下跌67美分至每桶99.20美元水準。

8月黃金期貨盤中一度再創新高漲至每盎司1624.30美元，之後收每盎司1612.20美元。

世界市場：歐洲股市收盤錯綜。英國FTSE-100指數收跌0.16%，德國DAX-30指數上漲0.25%，法國CAC-40收黑0.77%。

亞洲股市下跌。上海綜合指數下跌2.96%，香港恆生指數收跌0.68%，日經指數則收黑0.81%。

證監會次季接45企業申請

（吉隆坡22日訊）馬股市次季市場動態依然強勁，證券監督委員會共接45項企業申請，其中10項為市場潛在總值達133億6000萬令吉的首發股。

　證監會今日發佈文告指出，在這45項申請中，16項為股票申請，另外29項則為私人債券（PDS）申請。今年首季，該會接獲的申請共35項。

　在今年次季，9項獲批准的首發股潛在市場總值達170億4000萬令吉，這9個首發股預計可籌資54億8000萬令吉。

　私人債券申請亦從上一季的17項增加至26項，獲准籌資規模增1.5倍至343億令吉，相較首季的137億令吉。

　證監會同時也批准31項集體投資申請計劃，相較首季的16項申請。

　在這些申請案中，14項是單位信托基金、16項為零售基金，及1項回教教義房地產信托基金。

　另外，該會在次季接獲的執照申請達1559宗。

樂觀情緒消退 歐元走低

（歐洲23日訊）圍繞希臘債務危機解決方案的樂觀情緒逐步消退，促使歐元兌其他主要貨幣走低，市場質疑歐元區國家的基本面前景是否真的改善。

週五尾盤歐元兌1.4358美元，週四尾盤報1.4214美元。歐元兌112.76日圓，週四尾盤報112.98日圓。英鎊兌1.6286美元，週四尾盤報1.6315美元。美元兌0.8188瑞士法郎，週四尾盤報0.8150瑞士法郎。

ICE美元指數從週四尾盤的74.015左右，升至74.242。

擴大歐洲金融穩定基金（EFSF）權限似乎可解希臘的燃眉之急，但能否滿足希臘的長期融資需求、能否應付意大利和西班牙的援助，分析師仍持懷疑態度。意大利和西班牙分別是歐元區第三大和第四大經濟體，這兩國的資產最近被惴惴不安的投資者視為燙手山芋。

同時，交易員繼續關注美國財政危機的政治角力。早前報導稱，一個大的妥協方案有了眉目，但實際上，白宮和國會尚未就提高14.3兆美元債務上限達成一致。

評級機構警告稱，債務違約將使美國AAA評級面臨風險，並對美國和全球市場產生深遠影響。

原油期貨逼近100美元

（紐約23日訊）原油期貨連續第四個交易日走高，結算價觸及六週高位，市場預計如果週末美國債務上限談判取得進展，將推動原油期貨在下週上漲。

原油價格連續第二個交易日在盤中突破每桶100美元，但由於市場對美國近期石油需求的強勁程度沒有把握，結算價未能守住三位數。

美國財政部和美聯儲高層官員稱，他們對國會在8月2日前達成提高14.29兆美元債務上限的協議仍抱有信心，但他們也在討論談判破裂會有哪些後果。

紐約商交所9月輕質低硫原油期貨合約結算價漲74美分，至每桶99.87美元，盤中一度觸及6月10日來的最高水平100.19美元。

布倫特原油期貨結算價漲1.41美元，至每桶118.67美元。

市場預計尼日利亞近期原油供應將下降，助長原油期貨的漲勢，但市場預計，美國投放的第一批戰略石油儲備將充實美國原油庫存，這種預期限制了油價上行空間。

國際能源署早前的聲明也對市場構成提振。國際能源署稱，不準備進一步向市場投放石油儲備。

令吉寫2.9715 亞洲貨幣全面上揚

（吉隆坡22日訊）令吉等亞洲主要貨幣兌美元今日大幅上漲，引領彭博摩根大通亞洲貨幣指數創下自97年8月12日以來的14年新高水平，其中，令吉兌美元盤中一度寫在2.9715，上揚0.89%。今日也是國行實施浮動管理匯率制的6週年。

市場人士相信，亞洲貨幣上揚，主要在於歐洲領導人承諾將為希臘提供更多財政援助，舒緩市場對債務危機持續惡化的擔憂，也提振投資者對新興市場的資產需求。

無論如何，經濟學家普遍認為，市場仍存不明朗因素，因而謹慎看待令吉的漲勢，但相信令吉今年仍會站穩在3.00令吉以下的水平。在總值1590億歐元（約6870億令吉）的財政援助配套的消息後，

追蹤亞洲十大主要貨幣（不包括日圓）的彭博摩根大通亞洲貨幣指數，除了寫下14年新高，亦取得一週內的最大漲幅。

同時，令吉兌美元盤中一度上升0.89%，至2.9715，為5月3日以來的新高。截至今日下午6時，令吉兌美元的報價為2.9750。

其他區域貨幣，人民幣上漲0.3%至6.4469；韓元走高0.6%，報1050.60；新元漲升0.8%，至1.2088；菲律賓披索升值1.3%，至42.37；新台幣走強0.2%，來到28.795；及印尼盾升0.3%，報8528。

當中，人民幣和披索分別創下17年和3年新高，而韓元則寫下2008年8月以來的最高水平。

大馬評估機構（RAM）經濟學家姚金龍博士與豐隆研究經濟學家鐘艷屏接受《東方財經》詢問時皆表示，將謹慎看待令吉的短期走勢。至於長期走勢，亞洲市場的基本面比西方較強，能為區域貨幣帶來支撐點。姚金龍與鐘艷屏分別預測，令吉在今年杪可去到2.9500和2.9200。

令吉短期較波動

針對亞洲區域貨幣的強勁表現，姚金龍認為，亞洲貨幣未來幾年擁3至5%的上升空間，尤其是國際貨幣基金組織（IMF）早前指人民幣有必要進一步升值。

「令吉短期內要持續走強，或會遇到阻力，因歐洲債務還未全面解決，除了希臘，其他歐豬國（PIIGS）仍是計時炸彈。」

鐘艷屏說，令吉的漲勢要等到今年杪才會比較明顯，因歐洲主權債務的負面衝擊屆時或已淡化，同時，大馬下半年的經濟成長的走強，亦將支撐令吉的前進勢頭。

姚金龍也認同這個說法，並強調令吉會持續上升，但短期內會比較波動。他認為，從宏觀的層面來看，亞洲貨幣的短期走勢取決於幾個因素。

「一、當亞洲貨幣去到較高水平時，各國央行是否會出手干預匯市；二、美國參議院與眾議院在8月份，對調高國家債務上限的議決。若雙方無法達成共識，金融市場將會有另一輪的動盪，直接衝擊匯市。」

今天是國行實施浮動管理匯率制的6週年。國行發文告指出，浮動管理匯率制度讓令吉可根據經濟復甦調整匯價，符合實際經濟的變化。接下來，國行將繼續專注於確保市場運作有序，讓國際金融交易以有效率的方式進行。

偷學 投資贏家的私密習慣 小散戶也能成投資高手

《今周刊》735期【文／謝富旭 】

養成好習慣，是克服人性弱點的不二法門，而這不需高深的學問，唯有決心兩字。

前言

32歲的蔡曉吉，從小在母親嚴厲管教下，培養出遵守紀律的好習慣，後來竟成為他投資致富的利器。

33歲的小會計陳慧馨，每日寫操盤日誌，將投資書籍當《心經》般抄寫，成為身價逾3千萬元的小富婆。

退休的資深股票分析師馬紀強，解讀財經新聞的獨門習慣，則是讓他安穩退休，投資持盈保泰的最大法寶。

《今周刊》與波士特線上市調合作的問卷調查也顯示，投資贏家與一般小散戶最大的差別就是「做功課」的習慣。

讓我們一窺投資贏家到底如何養成他們的好習慣。

十七歲買股票 十八歲作期貨 二十七歲「退休」／嚴守操作紀律賺到一億元財富

十八歲，賺到人生第一個五百萬元；十九歲，痛賠一千萬元，蔡曉吉二十歲前就已在股海中經歷大起大落，

他記取教訓，從此嚴守操作紀律，在二十七歲時就晉升億元身價。

現今三十二歲的他，大方分享他在金融市場致富的私密習慣。

三十二歲的蔡曉吉（化名），一如往常地在早上七點起床，將棉被折疊整齊後，逕自去盥洗；盥洗後，將毛巾對稱地掛在架上。目前未婚獨居的他，作息規律、家裡整齊地像軍人宿舍一般。這個從小就養成的生活好習慣，竟是讓他在二十七歲賺到九位數財富的最重要原因之一。

嚴謹生活習慣「定型」操作風格／「阿甘」投資法 十年累積億元身價

他理著一頭短髮，模樣像個軍校生。當兵對他來說，或許是一生最輕鬆的日子，因為從小開始，母親對他的管教就宛如部隊般嚴格。小時候，媽媽規定晚上十點必須 就寢，有一陣子為了防止他偷爬起來看漫畫，索性在晚上十點將家裡總電源給關了；小學二年級開學後，媽媽帶著他去上學，要求他要熟記上學路線，「媽媽跟我 說，我只帶你走二次，以後就要自己去上學了！」蔡曉吉回憶當時情況苦笑說。

蔡曉吉的外公是職業軍人，官拜少將。在職業軍人家庭長大的母親，對他與妹妹的管教就相當嚴格。「洗澡洗太久，媽媽就會在外面按開關，一關一開地警告！」 「洗完臉後，毛巾如果掛得不對稱，媽媽就會開罵！」「書桌上的書沒有整齊擺好，甚至會遭到媽媽修理！」他對媽媽的管教方式，至今仍記憶猶新。

長大後，蔡曉吉在爸媽住處附近買了一間房子獨居。然而，從小養成的嚴謹生活習慣已經「定型了」，甚至還深深地影響他在金融市場的操作風格。

「你一定不相信，我是那種遇到紅燈，即使當下沒有車輛經過，也沒有警察，我也不會闖紅燈的那種人！」「事實上，在投資上，你只要有堅定不移的決心，並養成好習慣貫徹適合自己的方法與紀律，你一定會致富！」他語氣堅定地說。

一九九六年，蔡曉吉十七歲時，靠著從小打工的儲蓄買進三張聯強國際（成本為每股六十幾元），不到一年的時間，聯強漲到二八○元時全數賣出，存到人生第一個 一百萬元。十八歲就讀專科時，靠著操作農產品期貨，財富迅速累積到五百萬元，二十七歲時身價已逾一億元。這種驚人的財富累積成就，不免會讓人想到是否有特 別精明獨到的投資方法？蔡曉吉卻搖搖頭微笑說：「我的投資方法很簡單，簡單地像個笨蛋一樣，但是我與大多數投資人最大的不同是，我紀律嚴明，而且用強烈的 決心貫徹它們，只有這樣而已！」

依標的屬性管理／三大投資金律 處理三種投資部位

蔡曉吉目前沒有上班，是位專業投資人，投資部位廣及台股、台期指、美股、美期指以及農產品期貨。他說，他為自己的投資部位，依據投資標的屬性不同，制定了三條投資紀律進行管理，奉行不悖。

第一條投資紀律：只問股利殖利率，不管股價漲跌。這條投資紀律被運用在「定存概念股」身上。蔡曉吉說，如果投資的目的，主要是想從這檔股票獲取穩定的現金 股利報酬，就不應該在乎它的股價；反而，如果派發的現金股利不變，但股價卻下跌時，應該要更高興才對，因為可以買進更多股票提高現金股利殖利率，這就好像 存在銀行的定存，利率被提高了一般。

蔡曉吉把「定存概念股」的每年殖利率目標設在三％起跳，首重穩定派發現金股利的能力，其次才是殖利率高低。這方面，美國藍籌股派發現金股利的穩定性最高， 年殖利率高於三％以上就可接受，正如他投資的杜邦化學、寶鹼公司以及麥當勞等股票。至於台灣的「定存概念股」殖利率目標，則設定在四％以上，目前部位計有 中鋼與中華電信。如果「定存概念股」股價「不幸」漲太高，導致殖利率下降低於目標，就得考慮賣出，進行調節或轉換投資標的，等待股價走低回到殖利率目標再 買回。目前，「定存概念股」占投資資金部位約在五成。

第二條投資紀律：以二十周均線為準繩，均線以上就續抱，跌破就賣。這條投資紀律運用在期貨與個股的波段操作上，約占總投資部位三成水位。

從小學時期因為叔叔的教導，開始學看線圖，蔡曉吉自承，看股票線圖與形態操作，是他生活最大的樂趣來源。雖然如今投資已有心得，進行波段操作也變成一種樂 趣，但進出之間仍嚴守紀律，每當鎖定一檔標的，投入資金後，他就以「二十周均線操作法」作為買進賣出依據。理由是，以這些年在金融市場累積的經驗發現，二 十周均線往往是多空趨勢的重要轉折點。投資的標的若維持在二十周均線以上，應有續抱的決心；若價格跌破二十周均線，也要有賣出，甚至是停損的勇氣。

蔡曉吉進一步解釋，用這種方式操作，投資初期會一直在進行停損，交易成本不低。但只要主力開始進行拉抬，引起散戶一擁而上，波段漲幅將極為可觀。因此，這 種操作法重點在於要賺足一個波段，利用大幅度的獲利來抵銷頻繁停損的交易成本。換言之，就是要抱持著要賺大錢、不怕賠小錢的決心。

二○一○年，在台股中，蔡曉吉運用「二十周均線操作法」獲利代表作為長榮海運與彰銀，帳面獲利分別高達四八％與八○％，而早在○九年，就已運用這套方式在元太獲利高達二七○％。（操作方法詳見線圖）

第三條投資紀律：用六倍以上保證金操作一口期貨。操作期貨是蔡曉吉累積財富的重要里程碑，就讀中國技術學院時（現已改制為中國科技大學）他與同學合資操作農產品期貨，獲利達五百萬元，自此即無法忘情於期貨。迄今，期貨部位約占他可投資金額一至二成水位。

跑腿打工 自己打造金湯匙／打拚不求人 迅速累積投資本錢

蔡曉吉操作期貨與大多數投資人最大的不同是，仍採取波段操作的長打策略，操作方式嚴守二十周均線為原則。○八年美國次貸風暴橫掃全球，同年六月他判斷加權 指數頭部形態出現，即使台股當時已經從九七○○多點跌至七四○○多點，跌逾二千點，他仍進行放空，一直留倉到四五○○點，即反彈回升至二十周均線以上才平 倉。這一役，讓他賺進近三千點的價差，獲利達六百萬元。

不過，就讀大學時（插班考進），操作日經期指與新加坡海峽時報期指大虧一千萬元的經驗，迄今仍讓他心有餘悸。他清楚地記得，一九九八年那一次亞洲金融風暴 爆發，亞洲股市紛紛重挫時，他正坐在課堂上課。上課中，他手機震動，接到期貨公司打來的電話，馬上衝出課堂砍單停損。老師責備他不懂尊師重道，那天他虧損 將逾一千萬元心情極差，回了老師一句：「我在處理一樁你十年薪水都還賺不到的單子！」也因為這樣，他中途輟學，大學生涯畫下句點。

「那次的教訓，讓我學到預設停損與資金控管的重要，現在我每一筆期貨單丟出去，停損點一定會同時設好。」「更重要的是，每做一口期貨所需保證金，一定至少以六倍金額存在帳戶中，市場走勢不如預期時才比較不會恐慌，以求在心理戰占上風！」

十七歲時就投資聯強國際股票三張，賺到人生第一個一百萬元，不明就裡的人會以為蔡曉吉一定是銜著金湯匙出生的富家子，才有本金能在年輕時就從事金融操作。 事實上，他的家境小康，父母親均是平凡的上班族。重點是，媽媽管教非常嚴厲，從讀小學時就只給公車錢與早、午餐的飯錢，不再多給額外的零用錢。

「我從小學三年級開始就會賺錢了，靠著身材嬌小的優勢，每到下課時間福利社大爆滿，我會使勁鑽到櫃台前幫同學買東西，賺跑腿費。小四開始，我的『服務項 目』擴展到校外的雞排，瘦小的身材剛好可鑽出圍牆間隙，用二十元買進雞排，再以二十五元轉賣，進行『套利』，生意好時一天可賣出上百塊雞排。」蔡曉吉回憶 說。從小四到國中畢業前，他每天都很忙碌地記載同學要買的飲料、零食、雞排數量，跑腿賺錢，以至於荒廢了學業，父母親也因此認為他不是讀書的料，就不再多 說什麼。

就讀五專時，蔡曉吉不再跑腿賺錢，開啟了打工生涯。他得意地說，甫到麥當勞打工時，他熟背菜單、積極地熟悉整個前後台管理流程，才半年多的時間，他的時薪 從五十幾元調高到近九十元(當時打工最高時薪級數)，創下那家店最快調薪紀錄。當時蔡曉吉從工地臨時工、臨時演員到酒吧服務生等工作都幹過，為的就是要累 積買股票的資本。

蔡曉吉認為，投資有兩個階段，第一階段，花腦筋學習挑選標的以及進出場時間的方法；第二階段，用決心貫徹之前所學到的方法，並用嚴謹的紀律進行操作。問題 是，絕大部分的投資人在投資學習上，窮盡所有的心力在第一階段上，卻不肯花一丁點的心思看待第二階段學習，殊不知，第二階段遠比第一階段重要，導致投資賺 少賠多…

基本面剖析●冷眼

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2011/07/15 5:55:14 PM
●冷眼 股市基本面大师

我常劝股友，在买进股票之前，一定要做足功课。

做功课就是Do your homework，从Homework这个Home（家）字，可以看出功课不是在课室，而是在家里做的。

在家里做功课，没有别人的督促和协助，必须独立研究。

这样可以养成独立思考的习惯，这是股票投资成功的先决条件。

多数成功的投资者，都是根据自己做功课的心得进行投资的，靠别人的“贴士”进行投资的，成功的少之又少。

先读懂投资资料

做功课的先决条件，是必须有读懂股票投资资料的能力。

股票资料包括年报、季报、股票分析报告、上市时发出的招股说明书、财经书籍、财经报章及杂志等。

要读懂这些资料，第一步就是要对财经、投资和经济的常用术语（Terminology or terms）和惯用词语，有明确的了解，这样才可以使你在阅读资料时，不但顺畅无阻，而且有深入的体会。

如果你对这类术语和惯用词语一知半解，你的吸收能力将大减，你很难在股票研究上登堂入室。

例如我们常常听到或读到：买股票最好买“基本面”强的股票，“基本面”就是Fundamental，到底“基本面”是指什么？

所谓“强劲”的“基本面”又是什么？

弄清楚术语含意

如果你没有明确的概念的话，你就不会知道“基本面”的重要性，在投资时也不会去理会“基本面”是否强劲。结果是所买的都是劣股，怎能赚钱？

所以，假如你有心研究股票的话，就一定要花时间和精神去弄清楚术语的含意。

你所花的精神和时间是值得的，因为你在弄明白术语以后，就一劳永逸的解决了阅读财经资讯难题，你会一辈子受用无穷，何乐而不为？

现在就让我们以“基本面”这个术语为例，说明了解术语的过程。

在英华大词典中，Fundamental作为形容词的含义为：基础的、基本的、根本的、重要的、更好的、主要的等。

作为名词是指原理、原则、基本、根本、基础等。

可见Fundamental就是一家公司赖以成功的最基本、最根本及最重要的因素，叫“基本面因素”。

计算出内在价值

梁孙健博士在他的著作《马星股市投资》（Stock Market Investment In Malaysia & Singapore）中，对Fundamental Approach（基本面研究）的解释为“仔细分析公司盈利及股息展望的投资法，基本面信徒相信他们可以根据此种分析，计算出一只股票的真实或内在价值。”

可见基本面的作用是计算股票的价值，这种投资法，叫“价值投资法”。

台湾出版的“财务金融辞典对Fundamental Analysis的解释为：“基本面分析，经由证券（股票）的基本因素所进行的价值分析，基本因素如：盈余、资本负债状况、经营管理效能等。

基本面分析的目的，是评估证券（股票）的真实价值，作为买卖该证券的依据。”

可见基本面又涉及企业的管理效益，侧重于财务评估。

Marsha Bertrand在他的著作Gathing Started in Inverstment Clubs对基本面分析（Fundamental Analysis）有颇为详细的解释：“根据公司的财报，过去的业绩表现及现有之策略，对股票将来的动向作出预测。”

分析财报作预测

“在基本面分析，我们审视公司的基本面。也就是说，我们分析公司的财报，以协助我们预测公司将来的盈利和股息。

基本面分析集中注意力于以下各点：盈利、现金流、投资回报，以确定股票的价格是否已反映公司的真实价值。

发掘价值低估股

这些资料显示公司将来在业绩和股价方面的表现。基本面分析有助于我们发掘价值被低估的股票，希望将来股价会上升。”

该书列出辨认基本面强弱的8个标准，为了使大家对基本面有具体的认识，让我们将每个标准分为1、2、3分。积分越高，表示基本面越强。

如果积分是在8以下，表示基本面孱弱，不值得投资；如果是在8至16之间，表示中等，是否值得投资，决定于基本面以外的因素；如果积分在16至24之间，表示基本面强劲，可以投资。

辨认基本面强弱八大标准:

为了使大家易于掌握起见，我信手拈来，以佳杰科技（ECS ITC BHD）为实例，加以说明。

标准一：流动比率（Current Ratio）

流动资产（Current Assets）为一年内可以化为现金的资产，流动负债（Current Liabilities）为一年中必须偿还的负债。

流动比率是流动资产÷流动负债所得出的比值，越高越好。

佳杰科技在今年3月31日首季结账时的流动比率为306（百万）÷156（百万）=1.96，远远超过一倍，属于超强，此标准应得3分。

标准二：营运资本（Working Capital）

以流动资产减流动负债得之，佳杰科技在今年3月31日时的营运资本为306（百万）-156（百万）=150（百万），足以应付营业所需的资金而有余。

难怪该公司完全没有负债，手头还有4000万令吉现金。

此标准应得3分。

标准三：负债对股东基金比率 （Debt-To-Equity Ratio）

总负债除以股东基金所得比率，数目越小，表示该公司主要是靠现有资金而不是靠借贷做生意，故数字越小越好。

佳杰科技的负债对股东基金比率为：150（百万）÷154（百万）=1。财务稳如泰山，应得3分。

标准四：每股净利（EPS）

每年净利除以股数得之，越高越好。

佳杰科技去年每股净利为20.70仙，属于中等，应得2分。（我认为每股净利要超过30仙才属上等）。

标准五：本益比（PER）

股价除以每股净利，为赚回投资额所需的年数。

以佳杰1令吉40仙的股价计算，目前的本益比为RM1.40÷0.257=5.5（倍），国际的本益比标准通常为10倍，佳杰5.5倍的本益比偏低，应得3分。

标准六：股东基金回报率（Return On Quity，即ROE）

每年净利除以股东基金的得数。

此比率是用来测试管理效率，越高越好。

佳杰科技去年净赚2900万令吉，股东基金为1亿4700万令吉，故股东基金回报率为29（百万）÷147（百万）=19.7%，比银行定期存款3%高数倍，应得3分。

标准七：周息率（D/Y）

每股股息除以股价的得数。

周息率通常以净股息为计算标准。

佳杰科技去年派净股息8仙，以1令吉40仙的股价计算，周息率为8仙÷140仙=5.7%，比银行定存利息3%几乎高一倍，应得3分。

标准八：每股净有形资产价值（NTA）

股东基金除以股数得之。

佳杰科技的每股净有形资产价值为RM147（百万）÷120（百万股）=RM1.23，略低于股票市价，应得2分。

总结这八个标准，佳杰科技取得24分中的22分，可说是基本面很强的公司。

佳杰科技是四海栈张氏家族所控制，已有25年的历史，代理全球30多家电脑及手机公司的产品，分销点多达2500家。

企业的基本面有如建筑物的地基，基本面强表示地基坚稳，经得起狂风暴雨的袭击。

在买进之前，如果能照以上方法做功课，找出股票基本面的强弱，可以减低风险。减低风险，等于提高胜算。


http://www.nanyang.com/sidelines ... mp;sid=9&cid=33

通胀降温 印尼利率按兵不动

（雅加达12日讯）印尼央行连续第五个月将基准利率维持不变，因通胀压力舒缓，让决策者有评估全球成长放缓风险的空间。

盾料升4.8%

印尼央行周二指出，将基准利率维持在6.75%，与彭博访查的14位经济学家预测一致。

决策者2月曾上调基准利率，为今年唯一一次调升。

在印尼盾今年升值4.8%，有助于压低进口成本之下，东南亚最大经济体——印尼6月通胀速度放慢，创下12个月来低点。

印尼央行总裁纳苏琛也得以继续暂停祭出货币紧缩措施。

同时，欧洲债务危机和美国成长趋缓威胁到亚洲出口，而泰国、印度和中国则纷纷调高利率。

分享锦集:李小龙的双节棍

Nov 19th, 2010 | By 冷眼 | Category: 分享锦集

环绕着股票投资这个课题，写了四十年的文章，写来写去，都脱离不了基本面。

忠实的读者，对我写的东西都有“熟头熟脸”的感觉。这也难怪，因为基本面的道理，无非是那一套，根本不可能有新奇怪异的论调。看得多了，有老生常谈之感，也是再自然不过的事。

请不要以为你说我“老生常谈”，我会感到不高兴，恰好相反，我反而感到荣幸，有被恭维的感觉，因为这表示我的主张，数十年不变。

条条大路通罗马

四十年前悟出来的投资道理，四十年后的今天，保持不变。一种主张，经得起四十年的考验，说明了它的扎实基础，我对基本面深信不疑，是因为它以绩效证明它的价值。

条条大路通罗马。股票投资赚钱法，五花八门，各路人马在股市中各显神通；尽管法宝各异，但结果却大致相同，都赚到了钱。

假如你研究世界成功投资家的窍门的话，你会发现没有两个人所用的方法是相同的，但他们都同样成功。

通过股票投资，为他们自己或是他们所主持的基金，创造了财富，其中最著名的，当然首推巴菲特，他单靠投资股票，成为世界第二富有的人，仅次于微软的盖茨。

研究巴菲特的书，汗牛充栋，然而，世界并未出现第二个巴菲特。可见巴菲特所用的方法，只适用于他本人，别人模仿不得。尽管他的主张具有极大的普遍性，但别人应用起来，却不灵光。

就好像同是剑，在剑客手中，可以出神入化，但在普通武夫手中，却发挥不了威力。

模仿别人不明智

日前重新欣赏李小龙电影，发现一条双节棍在他手中舞劲，成为最犀利的武器；假如在门外汉手中舞动的话，不但不能克敌致胜，反而会敲破自己头。

可见模仿别人，并非明智之举。要在股市投资成功，惟一的可靠途径，是走自己的道路——一条独特的，适合你自己的路，然后坚定不移的走下去。造次必于是，颠沛必于是，这样，才有可能在股市中扬眉吐气。

每个人的性格、财务情况、人生观、环境、负担，都不一样，因此所形成的投资哲理，也必然完全不同。

例如性格稳健的人，最适合他的，应该是稳扎稳打的投资者，他只要发挥他的特长，在股市中买进基础扎实，盈利平稳的股票，比如种植股，长期持有，成功的可能性就大大的提高。

如果他不了解自己的性格，采取投机的投资概念，在股市中抢进杀出，企图快速致富的话，最后必然焦头烂额。

坚忍不拔精神

股票投资，不是单靠知识就可以成功的，要成功必须具备其他成功条件。

其中之一就是坚忍不拔的精神，股票投资，胜败是兵家常事，那些经不起失败考验，股市大跌时变得垂头丧气，甚至神经兮兮的人，不大可能在股市投资成功。

股市中另一种常见的，是“鸵鸟型”投资者，股市沸腾时他意气风发，股市崩溃时，他连看股市的勇气也没有。

成功的投资者，是无论股市兴衰，他都紧盯其股票，沉着应战，在险象环生的环境中杀出一条血路。

没有免费午餐

还有一种常见的失败者，是永远不会从失败中吸取经验的人，他一再重复错误，明知是错误的做法，却没有改弦易辙的决心，就这样一直错下去，奇怪的是他也不会离开股市，这种“长亏”型投资者，俯拾即是。

股市中没有免费的午餐，一分耕耘，才会有一分收获。许多人有一种错误的想法，以为股市是最容易赚钱的地方，实际上刚好相反，股市赚钱难，难赚钱。

惟有观念正确，肯下苦功做功课，有坚忍不拔的精神及极大的耐心的人，才有可能在股市赚钱。

孟子曰“梓匠轮舆能与人规矩，不能使人巧”《尽心篇》（白话：制作车轮、车箱的木匠，能把方法传授给他人，却不能使他人技艺巧妙）。

同样的，股票投资的基本法则并不难懂，但如何应用这些法则在股市投资成功，却还要靠投资者自己去领悟与摸索，没有人可以帮助你，这就是世界至今还没有出现第二个巴菲特的原因。

投资是个人化

股票投资是非常个人化的事，别人帮不了忙。所以投资大师邓普顿说：“最好的投资决定来自个人，并非来自一个委员会。”别人的意见，只能作为参考，却不可全盘照收，因为别人并没有为你赚钱的义务，你享受你的投资成果，所以你必须承担你的投资责任，要别人承担你的投资失败是不公平的。

根据自己的情况，建立自己投资理念，找出适合自己道路，择善而固执，坚决不移的走下去，只要长期能为你赚钱，就是走对了路，切勿轻易改变跑道。

记住，适合别人的，未必适合你。所以不要羡慕别人，只管沿着你的道路走下去，一定能走出一个春天来。