文 / carlos
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GMO创始人Jeremy Grantham写给投资者的季度报告题为“通往零增长之路”，其中的观点比较悲观。他认为，美国实际GDP增长速率在2030年前年平均值为0.9%，而在2030到2050之间则会下降到0.4%。
他写道：“有一天，当我们偿还完了债务，稳定了房市，解决了欧洲的问题，绝大多数商人似乎认为美国会恢复到此前的每年增长3.4%的轨道上，或至少接近那个值。那么他们要小心了。”
“经济下滑的趋势是长期的、不可避免的，这是由一些非常基本的要素所推动的”
这些趋势包括不利经济的人口趋势，减速的生产力增长，紧张的能源供应以及日益增加的环境成本。
这些趋势已经发展了许多年，但因为科技、房产和金融业泡沫的繁荣和破裂，它们在最近的十多年中都被人们所忽略了。
接下来，让Grantham用他的水晶球来告诉我们通往零增长的美国经济之路吧。
首先是人口结构问题。
工作适龄人口数量增长正在迅速降低：
每名员工的平均工作时间也在减少：
“如今，全球的文化都提倡工作少一点，更富有一点，为什么不呢？这是一种持续性很强的趋势。在70年代后的美国，尽管每小时真实工资没有再上涨，工作时间每年依旧减少3个小时。在其他发达国家，平均工资稍有上涨，而工作时间则不出意外的下降得更快：每年超过7小时。他们是多么幸运啊！”但在1950年之后，工作时间下降造成了美国每年损失0.17%的潜在GDP，而其他经合组织国家则是美国的两倍，即每年损失0.4%。”
女性加入劳动力中的正面影响正在逐渐消失：
“在2000年趋势停止之前，这一因素每年为劳动力贡献了0.25%的增量。在1970年左右这一因素每年驱动了约2%的增长，在之后30年中下降到1%，而现在已经跌至了每年0.2%的劳动时间增加，这一趋势将会持续到2050年。（该计算可能有低估的风险）”
真实人均GDP增长正在放缓：
图中的虚线是Grantham预测在2025年人均真实GDP增速将下降到每年1.3%。
Grantham还参考了西北大学经济学教授Robert Gordon的研究，后者认为未来的生产力增速可能会继续下降，直到回到此前0.2%每年的增速。他认为教育程度下降，收入不平等增加，全球化，债务倒挂都将会阻碍生产力增长。
资本支出下跌迅速，这对于未来的增长不利：
“（储蓄率与投资率与长期GDP增长有着25%的相关性）绝大多数的数据显示缓慢的经济增长对应着缓慢的资本支出比例。上图圈出的部分显示了一个非常急剧的资本支出下跌趋势，这对于未来相当不利：很明显，如果新的设备减少了，那么人们采用新技术和增加新的生产率的速度也就减缓了。如果这一下跌是主动发生而不是反映了之前增长率的下降，那么基于长期相关性的保守估计认为这将在未来每年压低经济增速0.2%。”
制造业生产率表现强劲，但制造业占美国经济的比率一直在下降：
在过去很长的一段时间，拖累美国GDP的起初是农业，随后是制造业的下滑。而由于创新的缘故，美国制造业的生产率在过去几年里事实上已经大幅回升。
但服务业却表现逊色得多。正如上图所示，其生产率增速在过去的十年里下降至每年1.2%，为什么它的表现那么差？
可能的解释是，服务业大多和奢侈品相关，或者换句话说是关于非必需的商品。对于某件事的欲望或者期待质量的提升会增加所需的接待次数和人与人交流的时间。服务业在测算方法上也有很大的“问题”。举例来说，如果基金经理和律师提高了费率，他们的生产率理应上升。但要简化这个复杂的问题，我们可以假设官方数字是正确的。它们显示，随着经济逐渐成熟，而就业趋向服务业，理想的人均每小时生产率越来越难达成。
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