伯南克『出师表』

《出师表》是三国时期蜀汉丞相诸葛亮在北伐中原之前给后主刘禅上书的表文，阐述了北伐的必要性以及对后主刘禅治国寄予的期望，言辞恳切，写出了诸葛亮的一片忠诚之心。历史上有《前出师表》和《后出师表》，通常所说的《出师表》一般指《前出师表》。

导读：针对美股大跌英国金融时报今日发表约翰-麦德默(John McDermott)的署名文章，称最近美国股市暴跌原因不是其他，而是因为QE2结束。
以下为金融时报文章原文。

三位美联储前官员与《华尔街日报》有关美国推出第三轮量化宽松货币政策(QE3)可能性的聊天被多次引用，这主要是因为周三美股全盘暴跌。全球央行大会将于本月底在怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)举行，这也是去年8月26日，美联储主席伯克南宣布推出第二轮量化宽松货币政策的地方，目前有分析认为，QE3可能也会在这里推出。
在美国非农数据公布在即之际，欧美市场基本面目前有所回转。伦敦券商Monument Securities高级分析师史蒂芬-路易斯认为，最近股市低迷的主要原因可能是QE2结束，而QE3未推出。美联储的观点是QE3将通过股市而非现金流来起作用，但是史蒂芬-路易斯认为这并非事实。
我们有理由充分相信，最近美国股市暴跌原因不是其他，而是因为QE2结束。美联储于6月30日停止购买国债。目前股市行情与2010年3月QE1结束时极为类似。 2010年4月，股价一路攀升，并于4月26日达到最高值，QE1后股市有17个交易日上涨。这次，市场反应延伸至7月21日，美联储结束资产购买以来有14个交易日上涨。美联储流动性将这些资金投入资本市场可能花了一些时间，因此在QE结束后与市场达到高值之前存在时间差。有观察者认为，此时，经济层面的市场信心会下降，这是导致股市受挫的主要原因。
但是，原因远不止这么简单明了。或许，市场信心减弱反映出美联储不再注入流动性的事实。支撑这一观点的论证是，近来，股市稳步上涨，即使是在6月非农数据公布、对经济活动减弱提供了客观证据后，股市依旧没有走跌。如果投资者对经济做出真实反应，在数据公布后，股市应该要下跌，而不是在公布两周后，市场才有反应。美联储的观点是QE2最关注的股市上而非现金流，但是过去一年的情况正好与之相反。 (译轩/编译)