文 / xiaopi
昨日欧洲市场可谓风雨飘摇，股市、企业债市场和主权债务市场均遭重创。本周葡萄牙和西班牙的10年期国债收益率上升了46基点（意大利上升了30基点），西班牙10年期国债收益率重回6%以上（与德国的息差为460基点），为近三周最高。意大利和西班牙股市昨日分别重挫接近3%和4%，欧洲的银行业板块自FOMC前的高点下落，幅度超过9%（自欧洲央行宣布OMT购债计划以来的涨幅已被抹去60%）。欧洲的VIX指数升至22%以上，企业债的息差扩大（尤其是金融机构的次级债，受到德荷芬三国财长表态的影响）。
以下是欧洲各市场走势情况（图片来自ZH）：
欧洲股市（蓝线）与债市
欧洲股市自FOMC宣布QE3后一路滑落
欧洲主权债务市场走势
要对市场走势进行解释是个费力不讨好的活，对于昨日欧洲市场的大跌原因各家媒体众说纷纭。尽管一定程度上，由于西班牙迟迟不求援，市场会做出负面的反馈早有预期。但近期欧洲局势确实让人难以乐观，政治纷争和社会动荡都在加剧欧债危机解决的难度：
AAA集团德国、荷兰、芬兰财长重新审视6月份欧盟峰会决议，或导致ESM无法直接救助西班牙
西班牙陷政治危机：地区闹独立，反紧缩抗议演变为暴力
希腊两大工会发起全国性大罢工 抗议紧缩
在近日不断出现的事件之外，我们有必要总结下自6月份欧盟峰会这一扭转市场走势的大事件发生以来欧洲局势的进展。
下面是德意志银行的分析：
至今为止的好消息：
但接下来的问题就有些难办了：
西班牙和意大利：
1.西班牙政府可能希望推迟求助时间至地方选举之后（10月21日）
2.西班牙结构性改革计划将很快推出，该计划将成为此后谅解备忘录的基础（MoU）
3.意大利政府目前推迟求助以避免失去实施改革的主动权
4.在西班牙求助后，意大利的压力可能剧增
5.最终市场压力将决定意大利是在2013年初的大选前还是大选后求助。
希腊：
1.希腊救援计划大幅落后于目标
2.三驾马车的报告推迟，预计不会在10月底/11月之前作出决定
3.可能性最大的结果是通过法律协议延长希腊救助计划，该协议将包含大部分资金需求，而弥补剩余缺口将进一步讨论（比如，OSI，公共部门减记）
经济增长：
1.欧元区PMI9月份意外下滑
2.欧元区综合PMI跌至45.9，连续8个月收缩
3.服务业PMI大幅下滑至46.0，但制造业PMI小幅上升至45.5
银行联盟：
1.德国、芬兰和荷兰不准备掏钱的消息对于欧洲银行资本重整计划是个重大挫折。
看起来前方的道路如同此前一样，同样的景象我们看过一遍又一遍。德国（及其AAA盟友）总是乐于做出口头的支持承诺，真到要拿钱的时候，情况就不同了....
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