文 / 黄冠南
一些对冲基金找到了新的途径来下注欧洲经济下跌，这个“新宠”就是白金市场。
最近几个月，一些资产管理公司在期货市场上卯足劲要做空白金。道理很简单: 白金的主要用途是净化以柴油为燃料的汽车尾气所形成污染物，欧洲目前是柴油汽车全球最大的市场。
Kingdon Capital Management的前基金经理Kathleen Kelley说：“当你开始思考如何利用欧洲缩水的经济赚钱的时候，你不会想要做欧元，那个市场已经要饱和了。”Kelley在秋季的时候成立了一个新基金，她说：“我在寻找一些欧元区特别需要的商品，白金就是一个。”Kelly预计白金价格将在年底再跌20%到30%。
欧洲汽车制造协会数据显示，今年上半年，欧盟国家新车注册量下滑7.4%。降低的汽车销量意味着白金需求量的降低，白金通常用在汽车的催化转换器上。贵重金属提炼商Johnson Matthey表示，2011年欧洲对白金的需求量占全球市场的1/4。
到目前为止，做空白金是有利可图的。白金的价格自今年2月份开始下跌18%。周三， 前一个月签订的，8月到货的期货合同显示，白金价格下跌20美分，在CME集团的纽约商品交易所上的交易价格为每盎司1408.70美元。7月24日，白金价格创7个月新低，跌至1382.30美元。
欧洲经济持续恶化，成员国之间的政治利益纠葛也愈演愈烈，对冲基金因此努力寻找别的方式做空欧洲。外汇市场和主权债务市场已近饱和。因此最近被商品专家贬损的白金市场就成为广大投资者的“香饽饽”。
在最近的一次纽约会议上，Kelley向养老基金经理和其他机构的投资人建议下注白金，这主要是考虑到欧洲汽车销量的下降。
今年从2月底到7月底，投机者持有的空仓合约数已经放大到5倍至创纪录的17584口，价值达12亿美元。这些空仓占了总值为37亿美元的白金期货和期权市场的1/3。自1995年以来，这个市场的周增长率仅为12.6%。
VTB资本的全球首席商品分析师表示：“这些空仓的持仓量很大。”做多白金的投资量在今年也有所上涨，但被空仓的持有量抵消。
白金市场的红火反映了未来商品市场投资的改变。商品市场已经吸引了一些同时涉猎股票和债券交易的基金。随着这些基金也加入到所谓的风险资本领域，商品市场越来越被宏观经济走势牵动，而非之前的供求关系。
John Matthey表示，白金预期在今年供过于求。
另一个反映基金资本流入是如何影响市场的是白金价格，白金的价格通常比黄金高，但是目前每盎司白金比黄金便宜204.20美元。巴克莱银行表示，“白金黄金比”也下滑到1985年以来的最低水平。
Ospraie Management投资组合经理Dwight Anderson，在5月的一个对冲基金见面会上建议抛售白金，购买黄金。他表示汽车制造商更倾向于选择更为廉价的钯金来做催化转换器。Ospraie 发言人对此不予回应。
Blackheath Fund Management的首席执行官Christopher Foster表示，公司在4月基于市场情绪，下注白金。目前公司正在寻求一个更好的入市点再次抛售白金。
2月以来白金价格暴跌，一些分析师开始期待价格回升。他们表示，由于空头必须要购买期货来平仓，因此只要欧洲经济展望能有突破性改善或是欧洲央行推出任何决定性的货币刺激政策，白金价格就会回升。
可预见的供应量下降也能影响白金价格。许多采矿公司很难实现收支平衡，一些生产商正减少产量以应对下滑的需求量。供应量的降低能最终消化市场上的供应过剩，支撑价格。
6月，全球第4大白金生产商 Anquarius Platinum宣布，由于价位过低，公司将停止Marikana矿井的运营。
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