黄金熊市与股票牛市的关联

2013年05月29日 11:06　　　 

文 / 若离

以下主要观点来自英国金斯顿大学（Kingston University）研究助理 Philip Pilkington。

本年度至今，投资圈和市场都出现了新的乐观情绪，实体经济是不是真让人放心？

 

5月28日的指标给人带来希望（华尔街见闻注：参见消费者信心和凯斯-席勒房价指数），但上周纽约联储因美国预算赤字缩减预计增长会放缓。我们也要看到，发达经济体的家庭收入增长持平。

 

要让全球经济回到最近这次金融危机爆发前的水平，就需要私人部门再次负担大量债务。这种观点值得怀疑。

 

现在还不清楚下一个房产泡沫可能怎样出现，更别提这个泡沫是不是受欢迎。

 

无论怎样，股市的感觉还不错。下图展示了黄金与股市目前的走势，黄金从去年10月左右开始下行，股市有点滞后，从10月底11月初开始走高。

 

 

 

这两种趋势当然可能有关系。投资者愿意冒险买股票时，通常就会远离黄金这样的避险天堂。

 

有点讽刺的是，黄金多头认为，黄金是对冲通胀的工具，但投资者看来已经随着通胀预期上升抛弃了黄金。 

 

股市上扬与金价下跌可能是一个硬币的两面。有人认为，如今的市场正在追踪风险较高的资产，最惊人的表现就是垃圾债的收益率创最低纪录。

 

不过，Pilkington认为以上看法有些问题。即使考虑到日本的独特环境和28日的反弹，上周日经股指暴跌7.3%至少也应该让所有人质疑全球股市是不是比它们乍看上去的更脆弱。

 

澳大利亚经济学家Steve Keen指出，目前股票牛市建立在保证金负债不断增加的基础上。至少部分市场上涨是受到创纪录水平的股票回购推动。所以，这轮牛市的持续性也值得怀疑。

 

当然近来的牛市有可能如大家所愿，代表经济开始复苏。但如果纯粹只是体现了一种毫无约束的动物精神，是由廉价信贷支撑的，可能我们就得问，要是市场没冲劲了会怎样。

 

结果可能有两种。一是金价可能反弹，因为现在的黄金熊市看起来很可能与股票的牛市相关。

 

另一种可能是美元可能失去自身的部分价值。

 

美国经济学家Warren Mosler认为，美元今年明显升值可能部分来自美国能源独立的新进展，还有些动力肯定来自美股上涨。

 

对于近来受挫下行的澳元，如果股市失去上涨势头，可能澳元也会回涨，因为澳元属于避险天堂类型的货币。

 

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解析美股飙升背后的秘密

2013年04月29日 19:06　　　 

文 / 张澄

经济数据普遍疲弱，但股票市场却一路高涨，“大脱钩”现象让投资者越来越迷茫。股市投资巨头Ed Yardeni认为，这背后有一个主要的驱动因素，就是公司回购股份规模的扩大。

2013年初至今，经济数据似乎显现出了“春困”的迹象，而各家公司季报相继出炉，其盈利也比往常更令人失望。

与此同时，基于盈利基础的股票市场估值却频频创下纪录新高。

在股市触及历史新高的同时，股市也显现出了非凡的弹性

股市投资巨头Ed Yardeni表示，

“在目前这一财报季中，美国公司持续实现分红增长、宣布更多的股份回购。显然，公司现金流向股市涌入一直在驱使着牛市的前进，以标普500为例，从2009年第一季度股价触底到2012年第四季度，从公司涌入股市的现金流达到了2.1万亿美元。”

“本周二，苹果宣布，将通过股票回购和更高的股息把返还股东现金项目扩大两倍，到2015年底，会支出1000亿美元来做这项工作。单是其股份回购规模就会从此前的100亿美元扩大到600亿美元，这是历史上最大规模的该类计划。”

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市场目睹之怪现状：有价无市

2013年04月14日 07:39　　　 

文 / vickyxia

美国股市还在上涨，但是大银行、券商和经纪商们却反映说，由于交易成本过高，他们第一季度的收入很难高于去年的收入。

由于第一季度主要指标呈现良好态势，分析师们预期高盛、摩根士丹利、道明泛美交易控股公司和其他银行的客户交易业务会比去年第四季度大有提升。

然而，如WSJ报道所言，相比于去年第一季度，目前包括对冲基金和交易员们在内的投资者对于股票和债券的买卖却有所减少。去年，欧洲央行用三年期贷款的流动性都可以帮助拉动交易量，为公司提供资金来投资政府债券和公司债券。

对于高盛和摩根士丹利来说，那意味着他们很难超越去年第一季度在债券、外汇和大宗商品业务中分别为35亿美元和26亿美元的收入。

股市交易也面临着很大的压力。根据巴克莱的数据，第一季度美股平均65亿股的日交易量比去年同期减少了6%，尽管比去年第四季度上升了5.7%。

一些投资者下注，包括兼并收购和股票债券承销在内的资本市场活动量会在今年内逐渐上升。KNW银行指数今年已经上升11%，纽交所经纪商指数在2013年已经上升了20%。

被Leucadia National Corp.收购的Jefferies Group LLC周二给出投资者一份关于大公司季度财报的预览，其显示债券交易收入逐年下降，而股票业务出现23%的回报。

Jefferies Group LLC的财报期比其主要竞争对手提前了一个月，这可能使其财报的结果有所差异。尽管年初交易量强劲，三月份塞浦路斯银行危机又导致了人们对欧洲的财政动荡和经济问题的担心。

因此，像Mendon Capital Advisors Corp.主席Anton Schutz这样的很多投资者认为，交易量是银行第一季度财报“不按常理打出的牌”。

在道明泛美证券，几乎40%的季度收入是来自客户交易，其交易量在2月份比去年同期下降了6%，并与1月持平。道明泛美证券、E*Trade Financial Corp.和Charles Schwab Corp.这些公司每月发布交易数据，并被认为是散户情绪的晴雨表。

尽管Charles Schwab Corp.对于交易业务不像其同行那么侧重，但是近期他们也告知投资者，他们计划缩减在市场推广和其他方面的支出，因为交易量还没有恢复到“预期水平”。

尽管分析师们预期在线经纪商发布的交易量数据会在本季度比去年同期呈现两位数的增长，但是结果好像恰恰相反。在交易量欠缺的情况下，公司相对于对客户资产的管理，会更加侧重费用上的盈利。

Evercore分析师Chris Allen表示，“我们对于散户交易活动持谨慎态度；尽管我们希望结果更好，但是如果今年之后三个季度的交易量较第一季度继续下滑，我们也不会觉得奇怪。

美股恰如春草，更行更远还升

2013年04月14日 05:47　　　 

文 / vickyxia

Zerohedge:

目前的股市已经偏离了曾经密切相关的风险资产的价格。在各类资产基本面不佳的情况下，股市走势可谓“美股恰如春草，更行更远还升”。

1. 大宗商品似乎对于全球经济增长不是很有信心：

2. 国债市场显然在表示：“经济增长，想说爱你不容易”：

3. 未来通胀预期发生分化（长期通胀预期较短期要高）：

4. 信贷市场担忧情绪已持续3个月：

5. 美元与美股的相关性已经不复存在：

6. 道琼斯指数交通运输部门数据欠佳：

7. 宏观基本面下行：

8. 标普500公司2013年盈利呈继续恶化趋势：

看到这里，我们的问题是：所有数据都显示市场疲软，那么股市到底为何“还升”？

美国25.8万亿美元股票市场 谁是持有者？

2013年01月10日 20:20　　　
文 / 张澄

截至2012年第三季度，美国股市总价值25.8万亿美元，这样庞大资产的持有者是谁？

下面这张图显示，美国股票持有者持股所占的份额比较，家庭投资者（包括非盈利性组织）是美国股市最大的股东，他们持有37.9%的份额。随后是共同基金的19.4%和海外投资者的13.4%。



下图提供的是2011年第一季度的情况，方便做出对比：



下表为1990年、2000年和2006年第3季度的美国股市持有者分类数据：


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德意志银行：为什么希腊大选结果是“重大的负面意外”

2012年05月07日 15:27　　　 

文 /张澄

本周一开始，市场就遭遇重击。

欧元大跌：

美股期货暴跌：

澳元也达到今年最低水平：

石油也大跌10%：

到底发生了什么，简单地说，就是希腊出事儿了。德意志银行George Saravelos在报告中解释了为什么希腊的大选结果会是“重大的负面意外”：

概括地说，希腊两大支持紧缩政策的党派意外地只得到32%的选票，这就意味着广大的选民其实是反对紧缩政策的，这种局面也是的现行的通过推行紧缩政策来换取救助的协议可能走到了尽头。

在德意志银行George Saravelos看来，希腊大选会带来三个结果：

• 有可能在议会中还是会形成一个支持紧缩政策的团体，这一点并不是一定的，但可能性依然存在，接下来几天内这一问题将会越来越明朗。
• 更有可能的结果是，形成一个更为广泛的团体政府，但会又一个明确的授权以重新就救助事宜展开谈判，继续在欧洲范围内制造不确定性。
• 最后，有可能今年夏天又会有新一轮的大选，这就会把整个新一轮救助放在悬而未决的位置，因为那时正值协议轮救助资金就位的时机。

所以简单地说，现在要想寻找一个简单的解决方式，希望十分渺茫。