2012年08月08日 14:50
文 /
liya
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NATHANIEL POPPER 纽约时报
挪威最大银行DNB的曼哈顿分支机构坐落在纽约市中城的一栋摩天大楼中，看上去不太像全球金融风暴中的一个避风港。
但在欧洲债务危机持续蔓延，中美经济增长放缓的背景下，美国投资者大量避险资金涌入挪威和挪威的银行。DNB的员工几乎每天都会接到来自陌生投资者的电话，要求购买挪威的国债，或者其他能与这块避风港沾上边的投资产品。
一位DNB银行驻纽的债券交易员Clifford Queen说，“几年之前，这些人肯定连挪威在地球的哪个位置都不知道。”
美、德和日本的国债目前仍是全球战战兢兢投资者们的首选避难港。这种避险需求已经将美国十年期国债利率拉到历史新低，约1.5%左右。可由于全球金融危机的持续，投资者们也担心持有过多美债，其避险效果也会同其他的避险金融品种一样不断减弱。这促使许多投资者将资金分散到一些投资界的“边缘地区”，比如挪威、瑞典、加拿大和澳大利亚。
风险小、回报高，是金融危机之前这些地区吸引投资者的重要因素。但现在，惧怕风险成为了主要的投资驱动因素——这就是战略投资者所说的“但求保本无需返利”。因此健康的国家财政状况才是目前有最力的吸金石。
David Nagle就职于Babson Capital，他帮助保险公司管钱。他感慨道，“现在越来越难以寻到安全的金融资产，几年之前，我们毫不费力就能发现这些好资产，然而现在它们却难以寻觅。”
寻找无违约风险的投资现在已成主流，驱使着资金在全球流动。这一投资主题始于当年美国次贷危机，并由于欧债危机的加深，而变得更受追捧。
外国投资者纷纷从意大利、西班牙逃离，推高了这些国家政府的借贷成本。就连欧洲经济实力最强的国家，比如德国，也因为欧元可能面临解体的风险而变得不再那么有吸引力。
投资者将目光转向瑞典、芬兰和挪威的政府债券，致使这些国家的债券利率在今年夏天创下新低。上周，西班牙十年期国债的利率仍为6.5%-7.5%之时，挪威的利率却徘徊在1.8%左右。据瑞典银行SEB的首席策略师Erica Blomgren说，“在挪威，70%的未偿付政府债券在外国投资者手中，这一比例在三年前还是50%。”
(图为瑞士两年期国债收益率，在负值的路上越走越远)
巨大的现金流会引起严重的问题。在加拿大，由于国家银行涌进了大量的可利用资金，抵押贷款买房变得容易，这就推高了房价，并引发人们对于房地产泡沫的担忧。加拿大政府因此一再收紧按揭贷款，最近一次是在六月，抵押贷款的最长期限已经由30年缩减至25年。
而最近，挪威的家庭债务也随之增长。普通人开车上下班的成本已经高得离谱。为此，挪威央行在6月发布的报告中称很有可能于明年开始提高利率。这与欧洲其他央行削减利率以期帮助经济增长的做法截然不同。
外国资金的涌入还推高了货币价值，比如挪威克朗。这造成挪威的出口竞争力降低、引起本国制造业的不满。而另一避险地瑞士，其央行正积极利用外汇储备购买其他货币，来抑制瑞士法郎的上涨。
各类投资者对于资产安全的需求在不断升温。美国个人和企业已经开始增加储蓄，相应地，银行也在寻找更加安全的投资之所。而且银行还必须同其他的资金管理者竞争，比如共同基金和保险公司。
货币市场共同基金投资于安全、短期的债务，法律限制他们只能投资于最高质量的资产，他们对这种寻求安全资产的现象有自己的看法。
先锋基金的货币市场基金投资组合经理David Glocke说，因为欧洲的危机（让很多资产质量下降），他不得不将越来越多资产从他的名单中删除。
他曾经向欧洲许多银行提供过非常短期的贷款，而现在已经停止向所有欧洲公司贷款，包括德国和荷兰的公司。
他说道，“在一个可投资名单少得可怜的环境中，管理投资组合真是个挑战。”
Glocke对此的应对之法包括将一半的资金投入到短期国债，并在投资名单中加入了澳大利亚和加拿大的银行。
货币市场基金经理们发现，德国、日本和英国政府债券都有某种相对的稳定性，即它们的10年期的利率都接近或者低于美债的最低收益率。许多投资机构者对这些债券利率过低都表示关切。要知道，美国自己也有预算问题，而英国和德国对在欧元上也有大量的风险敞口。
投资者对在较小市场进行短期贷款兴趣浓厚，这从Nova Scotia银行的短期贷款中即可看出。这家银行是加拿大第三大银行，据Crane Data五月份的数据显示，它最近已经超越了JP摩根大通和花旗银行，成为了第九大货币市场基金贷款接受方。加拿大的银行之所以如此受追捧，源于他们在金融危机中的良好表现。
据JP摩根分析师Alex Roever的数据分析，美国的货币市场基金在6月份从德国和荷兰的银行中撤出170亿美和190亿美元，同时分别投入50亿和90亿美金到挪威和瑞典的银行。
当然，对加拿大和北欧国家的投资，并不是投资的绝佳替代品。在金融危机时期，这些新的避风港资金自由进出会更加困难。因为它们的未偿付债券较少，而且交易量远少于像美债这样的超级市场。
但在这样一个不确定的时期，挪威债券所具有的吸引力并不难理解。挪威的失业率徘徊在3%左右，而且挪威是目前全球少有的几个财政预算盈余的国家之一。即便挪威政府陷入困境，无法偿还债务，它还蕴藏有丰富的石油资源来解决这一问题。这些因素促使投资者购买挪威政府债券作为最安全的赌注。
为了让投资者购买挪威国债，DNB银行已经发行了几种新的针对外国投资者的挪威债券，比如由挪威抵押贷款支持的资产担保债券。这些债券于2010年在美国首次上市，已售出100亿美元。今年，DNB银行开始向美国投资者私下发行其银行债券，共集资１００亿美金。
DNB纽约办事处已经扩张了近一半的规模，不仅办公室面积增加，而且增加了大约３０名新员工来处理新业务。债务交易员Kristian Ottosen说，“我们逆潮流而动，甚至从竞争对手那里挖人过来。当其他所有人都在为欧元和美国次贷危机苦苦挣扎之际，我们还可以增加新员工。”
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