当道指穿越遇上牛肉、香蕉、汽油

2013年03月10日 11:45　　　 

文 / 若离

道琼斯工业平均指数（道指）本周像打了兴奋剂，连续三天刷新最高纪录。很多投资者都在夸耀自己有多成功，庆贺“百岁老道”的“第二春”。

有趣的是，大多数人只看到了“名义”数据，也就是说，发现道指比2009年11月的10000点高出了40%，却很少有人看一下通胀调整后的“实际”数据。

 

甭管是白川方明还是黑田东彦，甭管是伯南克还是德拉吉，甭管谁在谁不在，反正通胀一直都在。回想下以前的价格就会觉得现在的东西得是有多贵。只不过，大部分人都不这么看股市。

 

现实是，如果把通胀因素考虑在内，道指跟十年前的高位相比还差得远。

 

Simon Black在他的知名投资者博客Sovereign Man中展示了道指与具体商品购买力的对对碰，我们来围观“老年道的奇幻邂逅”——

 

根据美国农业部的零售价数据，今天的道指市值在美国超市可以买到3332磅牛肉，听起来也不少吧？可你要是知道，如果穿越回到1999年12月，以道指现在的水平能买到4046磅牛肉，心里是啥滋味？

 

 

假如不喜欢吃牛肉，因为疯牛病和马肉事件搞得大家有心理阴影，没关系，咱们买点水果。

 

按照香蕉的批发价，今天的道指可以买到15.35吨香蕉，和2008年2月买到的香蕉一样多，那时候道指还是12266点。

 

在21世纪前的1999年6月，现在的道指还能买到38.51吨香蕉，那时候的道指比现在可是低60%。

 

 

香蕉让你受刺激了？别郁闷，更有意思的汽油等着我们。

 

今天的道指可以在美国买到3812加仑无铅汽油，但不是高级的那种。这和15个月前能买到的汽油一样多，那时候是1月，道指还在12633点。

 

不如坐时空机回到1999年3月吧，道指可以买到那时10718加仑的这类汽油，几乎是现在的三倍。

 

 

Simon Black认为，投资好公司一点没错，可也要认识到，过去10-15年来，广大金融顾问推崇的“买入并持有”（buy and hold）策略一直是输家。

 

人不可能靠汽车和股票充饥，别忘了我们生活在一个通胀调整后的世界。央行印钞失控会产生很严重的后果。

 

对于不了解这个系统的人，Black建议念一念“大富翁”游戏的这条规则：

 

银行永远不会破产。如果银行没钱了，银行家可能发很多钱，需要多少发多少，就写在一张普通的纸上。

 

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一幅图告诉你白银是怎样的投资

2013年01月20日 20:01　　　 

文 / 若离

底部Visual Capitalist的图表从白银与黄金的对比入手向我们介绍了白银这种资产。图表数据来源于世界白银协会、美国圣路易斯联储、贵金属零售商Kitco、伦敦金银市场协会与澳大利亚珀斯铸币厂。

大家都知道白银与黄金同为贵金属，用作货币都有悠久的历史，有不少共同之处。但投资者还应注意到，白银与黄金还有三大区别：

 

1、白银市场相对黄金还很小，所以流动性较低。

 

2011年，白银的需求为310亿美元，黄金为2220亿美元。2012年，白银的交易额为1万亿美元，黄金为9万亿美元。

 

2、工业需求对白银的推动力更大。

 

图中可见，这类需求占黄金总需求的10%，而白银为46%。

 

3、白银的波动性更高。

 

市场规模小且流动性低，加之工业与储值用途之间的需求波动，这些导致白银交易的波动性增加。

 

图中可见，近年来白银的波动性明显比黄金更高。可是，对积极进取的投资者来说，这意味着低买高卖的机会。

 

接下来就是白银投资101。

 

过去十年来，有七年白银都有两位数的增长，也同样在七年里业绩跑赢标普500。

 

全球金融危机以来，白银投资急剧增加，投资白银的渠道更多了。白银与黄金一样用于对冲通胀和经济压力。

 

白银牛市持续了十年，白银与美元的关联度为-0.79，与美国增加货币供应的关联度为0.9。

 

美元贬值期间，白银成为出色的对冲工具。

 

虽然白银自身价格波动大，但它长期内能对冲总体市场波动。图中显示了白银与波动性指数的关联度为0.1，标普500的为-0.49。

 

白银还有助于投资组合多样化，这意味着能减少总体风险。

 

1972-2004年，在年度回报方面，白银几乎与美国大盘股没有任何关联性。

 

供需基本面是投资者看好白银的主要原因。白银的工业应用超过1万种。

 

投资白银有三种重要方式：

 

• 银条与银币等实物白银。

 

优点：风险与白银价格直接挂钩

 

缺点：存储成本高，有盗窃等在途风险。而且，同等价值的白银比黄金占用空间多得多。

 

• 白银ETF

 

优点：投资方式简单多样

 

缺点：每笔交易都收取管理费和佣金。部分ETF现在或今后存在流动性问题。

 

• 投资白银矿业公司

 

优点：大型白银矿商流动性好，提供了杠杆，如果他们持有其他商品风险敞口，就增加了多样性。这类企业增长前景好，会派发股息。

 

      小型白银矿商风险较高，如果他们发掘了新的矿藏或者被大型矿商收购就会有极高增长。

 

缺点：管理是最大的风险。政治风险、货币风险和市场周期也会影响企业估值。

 

综上所述，白银是比黄金波动性更高的贵金属。它的市场规模更小，工业需求占比更高。金融危机以来，因其对冲和多样化投资的作用，白银作为投资的需求增加。持有白银的方式比以往更多了。

 

 

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《巴伦周刊》：2013年买欧股正当时

2012年12月31日 11:07　　　
文 / 若离


欧洲债务危机还不能说结束，但明年的采购清单里可要加上欧洲股票了。

虽然欧元区斯托克600指数今年上涨15%，但欧洲企业的股票仍然便宜，与美股之间的差距近年来已经扩大。斯托克600平均收益率3.8%，接近德国10年期国债收益率的三倍，几乎是标普的两倍，标普为2.2%。

而且，许多欧洲企业今年表现很好。Inditex独特的商业模式保证了稳定的盈利增长，使其股价飙涨67%。Zara预计明年市盈率27.5倍，但Zara的创纪录高盈利也让人不能不看好这只个股。

下图显示了今年的股市赢家。欧洲股市表现抢眼，超越标普500，而价格仍低于其他市场股票。


以下可见《巴伦周刊》预测2013年跑赢大盘的十大欧洲企业股。它们大多受益于全球销售表现，多为大盘股，也有慷慨的股息。



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瑞银解读美股股指四十年：四大投资阶段分析

2012年11月09日 11:21　　　
文 / 张澄

来自瑞银的报告阐述了美股股指的四个关键阶段，帮助投资者更清醒地面对市场的风云变幻：

要么大获全胜，要么满盘皆输。股票常常会经历很长一段时间的低迷期或上涨期，我们将这些不同时期称为股票的“投资阶段”。比如，在1962年-1982年间，市场平均每年上涨1.5%。而在1983-2000年期间，市场平均每年回报率高达16%。在数字新媒体的泡沫结束之后，市场的增长步伐又重新回到了平缓的状态。

关键在于股票市盈率，而不是公司利润。这个结论可能有些令人吃惊，这些时期市场的上涨并不是由经济分化或者利润增长所驱动的，实际上，1962-1982年间实际GDP平均3.5%，仅仅比1982-2000年间的3.7%低一点点。更重要的主导因素：“投资阶段”是好是坏取决于长期的股票市盈率扩大或收缩。

成功的关键在于，清楚你所处的投资阶段。如果长期的上涨是由市值改变所导致的，那么关键就在于理解市场上涨的动力。根据我们的研究，投资者倾向于在每一个“投资阶段”内都关注同一个主要变量。然而，需要注意的是，可能这一个变量在某一个阶段内并不能起作用，甚至会成为一个反向指标。

接下来，瑞银简要概述了上世纪60年代中期以来“投资阶段”的分析：

迪斯科阶段（1965-1980）

上世纪70年代，通胀是当时股市市盈率的主导因素，因为当时的物价不仅仅是急剧上涨，而且波动幅度非常大。

70年代，通胀成为了股票价值的主要决定因素：



随后，70年代后期通胀水平开始回落，使得CPI对于股票估值不再那么重要了：



大缓和阶段（1981-1999）

当时的美联储主席沃克尔克服通胀之后，美国经济进入了长达18年的巩固期，增长波动较小，利率下降。在这样的环境下，投资者就可以专一地关注名义资本成本来对股票进行估值。

在大缓和阶段，标普500回报率和美国十年期国债收益率的相关性：



但从2000年起，这种模式就渐渐失去效果了：



“宿醉”阶段（2004-2009）：

在科技泡沫过后，风险成了市盈率的主导因素，此时投资者完全用资本成本来对股票进行估值。在这一阶段，股票市盈率与投资级别（Baa）收益率紧密相关。

从2004年到2009年，这种关系都非常明显，2009年之后出现分化：



“宿醉II”阶段（2010-2012）：

在过去两年里，股票估值最关键的因素已经由投资级收益率转变成非投资级收益率了。考虑到目前美国和欧洲的财政状况，我们相信这一阶段还会持续下去，直到领导人们切实地把结构失调问题解决好。

2010年起，股票涨跌与非投资级（B）收益率相关性:

所以，我们反复强调的美股股指新阶段，就是股市表现与极高收益率信贷相关的阶段。


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股市上涨的另一面：对冲基金承受巨大痛苦

股市上涨的另一面：对冲基金承受巨大痛苦

2012年09月09日 11:01　　　
文 / 张澄

股市在今年夏天上涨了10%，公然蔑视了许多对冲基金和共同基金经理们看跌股市的下注。这些经理们看跌的理由是欧债危机恶化、美国经济放缓以及公司利润受挫带来的多重阻力。

现在，这些经理们不得不接受华尔街行话中所谓的“痛苦交易”——不得不买入股票，以免接下来继续被市场落下。

下图显示，许多股票对冲基金和共同基金已经错过了标普500指数的上涨，今年到目前为止，股票对冲基金、共同基金的平均表现分别是上涨2.6%和上涨6.9%，但同期标普500指数上涨了11.6%：



股市保持这种涨势的时间越久，基金经理们感受到的痛苦也就越深，这迫使他们不得不被动买入。而他们的买入也将给股市进一步的上涨动力，潜在的行车鞥股票市场的良性循环，同时也让那些犹豫不决的基金承受更大痛苦。

据WSJ，美国宏桥信托投资公司（BTIG ）首席全球策略师Dan Greenhaus表示，“很多人都在等待下一轮大规模抛售，但这种情况一直没有显现。”

今年以来，标普500指数接近12%的涨幅其中有9.8%都是在6月1日之后完成的。标普500和一些对冲基金的表现差距尤为明显。

巴克莱银行对冲基金咨询总管Anurag Bhardwaj表示，“对冲基金要填补这个差距将是非常艰难的一件事。现在已经是股市上涨的剧目接近尾声的时候了，你决定这时候上台吗？”

下图显示，对冲基金与股票市场表现的差距，但即使这样，也依然有许多对冲基金还是保持自己的观点，没有立即采取如实的行动。

而共同基金也非常谨慎，今年6、7两个月，股票共同基金手中的3.8%资产为现金或其它流动性投资。


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BI：投资必看的67张图表（二）

2012年07月20日 16:00　　　
文 / Rita

Business Insider 整合了67张对市场投资具有参考意义的图表。华尔街见闻分期呈现，看图说话，以飨读者。这次是第二期。

第一期链接：BI：投资必看的67张图表（一）

第六张图：美国联邦政府财政赤字的两种算法



图片描述：如图所示，横轴为年份，纵轴为美国联邦政府财政赤字率，即联邦政府财政赤字占GDP的比重，正值表示财政盈余，负值表示财政赤字。

灰色曲线表示的是以收付实现制（即现金基础）原则计算得出的官方数据，此种计算方法是以现金收到或付出为标准，来记录收入的实现和费用的发生。而红色表示的是以权责发生制（即应计基础）原则计算得出的联邦财政盈余或赤字，此种计算方法是以实质取得收到现金的权利或支付现金的责任权责的发生为标志来确认本期收入和费用及债权和债务。

启示：以收付实现制（即现金基础）原则计算得出的官方数据与以权责发生制（即应计基础）原则计算得出的数据之间存在一定的差异，两个数据平均相差约2.4%。

法兴银行（Societe Generale）全球战略分析师Dylan Grice认为，“从目前美国国债的收益率来看，美国国债存在巨大风险。一部分原因在于，美国政府试图通过玩数字游戏，来掩盖当下债务沉重的事实。以权责发生制（即应计基础）原则计算得出的数据才是更为真实的数据，而美国政府对外公布的官方数据显然与之有较大出入。”

美国国会预算局在今年年初公布的报告预测，在今年9月底结束的2012财年，美国联邦政府财政赤字将达1.1万亿美元，连续第四年破万亿美元，财政预算赤字占GDP比例将为7%。

第七张图：标普500成分股公司每股收益是惊喜还是失望？



图片描述：此图勾勒出了从1992年至2012年标普500成分股公司第一季度每股收益和预期相比的情况。位于上方的曲线表示的是每股收益高于预期的公司比例，位于下方的曲线表示的则是每股收益低于预期的公司比例。

启示：Richard Bernstein Advisors的首席执行官、前美林证券首席投资策略师伯恩斯坦(Richard Bernstein)强调：“一个很重要的指标是，在标普500成分股公司中，有多少家公司的每股收益低于预期。从这张图中我们可以看出，对于那些每股收益高于预期的公司来说，它们的上涨趋势可以持续很久，截至目前，持续了约20年。投资者关系专员(Investor Relations officer)也许功不可没，是他们给华尔街的分析师们提供了这些公司拿得出手的利润收益等数据。请注意，在坐标的起点处，每股收益高于预期的公司数与每股收益低于预期的公司数基本持平。然而，在投资者关系专员介入之后，大量的公司收益高于预期，但他们的信息披露却少了，而那些收益低于预期的公司却加大了信息披露的力度。这些收益低于预期的公司，往往是本来就不被看好的公司，但他们的实际收益却比原先预期的还要糟糕。”

第八张图：美国历年真实GDP及其20个季度的移动平均线



图片描述：图中蓝色曲线代表的是GDP自然季度环比增长，灰色曲线代表的是周期为20个季度的移动平均线(Moving Average)。移动平均线（MA）是应用最普遍的技术指标之一，它帮助交易者确认现有趋势、判断将出现的趋势、发现过度延生即将反转的趋势。

启示：由图可得，美国最近一次GDP自然季度环比增长为1.9%，较前值下降了1.1个百分点。20个季度的移动平均线数值在2000年6月到达顶峰，此后便一路下跌至当前的0.7%。

第九张图：摩根大通的股价走势图



图片描述：此图反映的是今年2月至7月摩根大通的股价走势图

启示：正如对冲基金TF Market Advisors创始人Peter Tchir所言，“这张股价走势图让人可以一窥摩根大通银行部门的情况，以及伦敦鲸事件的结局。” 众所周知，摩根大通因“伦敦鲸”事件造成的衍生品交易损失在今年二季度增加了44亿美元，加上一季度亏损的14亿美元，总亏损已达58亿美元。详情可参考本网站文章《伦敦鲸的覆灭-摩根大通巨亏全解析》。

第十张图：美国初次申请失业金人数四周移动平均线



图片描述：该图显示的是从2000年到2012年美国初次申请失业金人数四周移动平均线，纵坐标代表的是美国初次申请失业金人数四周均值，单位为千人。美国2012年7月7日当周季调后初次申请失业金人数的四周均值修正为37.7万人。

启示：在高盛资产管理公司董事长奥尼尔(Jim O’Neill)看来，“对于标普指数而言，比起希腊和欧洲货币联盟（EMU）的最新动态来，美国每周初次申请失业金人数的走势是一个更重要的领先指标。除非趋势发生逆转，否则就难逃华尔街传统的股市魔咒——“5月沽清离场”（Sell in May and go away）。

第十一张图：美国联邦存款：收缴的所得税和就业税



图片描述：此图显示了1995年至2011年美国联邦政府收缴的税收（这里指所得税和就业税）同比变化率的平滑移动平均线。

启示：德意志银行首席美国经济学家Joseph LaVorgna表示，“美国政府仍然在乐此不疲地收缴工资税，这一举动可以直接体现美国劳动力市场健康状况。”

第十二张图：资本的人口分布图



图片描述：这两张图简明扼要地呈现了从上世纪80年代到如今这个时代，美国两个不同年龄段的人口统计曲线。

左图涵盖的是年龄在25-49周岁的人口，这一年龄段的人以资本增值为使命，其人口数从上世纪90年代后期便开始一路下滑，而且从虚线表示的预测来看，这一年龄段的人口数量还将继续减少。而右图涵盖的是年龄在50-74周岁的人口，这一年龄段的人主要任务是保存资本，其人口数从上世纪90年代后期开始激增，而且从虚线表示的预测来看，这一年龄段的人口数量还将继续增加。

启示：美国在经历了经济大萧条和二战洗礼后，出生率自1946年激增，直至1964年避孕药普及后，这股“热潮”才退却。这18年间出生人口高达7800万人，人们把这段时期出生的人称为“蟒蛇腹中的猪”(pig in the python)，或“婴儿潮一代”。目前，出生于1946年的首批婴儿潮美国人已步入耳顺之年。

前美林银行北美首席经济学家，现Gluskin Sheff首席经济学家David Rosenberg对此评论道：“婴儿潮一代掌握了美国社会的大部分财富，在过去的60年中，他们在美国政坛和商界呼风唤雨，威名赫赫。现在婴儿潮一代的平均年龄是55岁，他们不再像上世纪八九十年代的时候一样积聚资本，但是，他们在美国人口总数中所占比例却很高，因此，他们依然主宰着不同资产类别的资金流向。”
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S&P 500 Back to Overbought

TUESDAY, JULY 3, 2012 AT 12:02PM

Below is our trading range chart for the S&P 500. The light blue shading represents the index's "normal trading range," which is between one standard deviation above and below its 50-day moving average. The red shading represents between one and two standard deviations above the 50-day, and vice versa for the green shading.

After spending much of the last two months in oversold territory, the S&P 500 has moved back into overbought territory as of today. The index is up 4% over the past week alone, and this move has broken the multi-month downtrend channel that had formed.

 Every S&P 500 sector is now back above its 50-day moving average as well. The four defensive sectors (Health Care, Telecom, Utilities, Consumer Staples) remain the most overbought of the bunch, but cyclicals are starting to catch up. Energy, Financials and Materials are currently pushing up against overbought territory, while Technology, Consumer Discretionary and Industrials are getting close as well.  

Risky Asset Classes Dive

Source: Think Big

The first and second quarters of 2012 could not be more different in terms of asset class performance.  Below is a table showing the Q1, Q2 (so far), and year to date performance numbers for key ETFs across all asset classes.  After rallying double digit percentage points pretty much across the board in the first quarter, many equity ETFs are now down double digits after the first two months of the second quarter.  And some international market ETFs have seen an even bigger rise and fall.
Germany's EWG was up 21.12% in Q1, and it's down 19.03% in Q2.  India was also up 21%+ and it's now down 17.23% in Q2.
Fixed income has been extremely volatile as well (compared to how much fixed income usually moves).  The 20+ Year Treasury ETF (TLT) was down the second most of any ETF shown in the first quarter behind only natural gas.  TLT is currently up a whopping 15% over the last two months, which is by far the best performing asset class.  It will only be fitting if we see another complete reversal in the third quarter, right?

S&P 500 Sector Trading Range Charts

Source: Think Big

Below we highlight our trading range charts for the S&P 500 and its ten sectors.  For each chart, the blue shading represents between one standard deviation above and below the 50-day moving average.  The green shading represents between one and two standard deviations below the 50-day, while the red shading represents between one and two standard deviations above the 50-day.  Moves into or below the green zone are considered oversold, while moves into or above the red zone are considered overbought.
Investors certainly haven't had to worry about an overbought market lately.  Since trading in overbought territory for the entire first quarter and briefly in April, the S&P 500 hasn't been there since.  And now the index is more than two standard deviations below its 50-day, which is only seen after experiencing quick sharp moves lower.

All sectors except Telecom and Utilities are currently trading at or below the bottom of their trading ranges.  Cyclical sectors like Technology, Financials, Industrials and Energy have gotten crushed.  These sectors have major work to do just to get back to a neutral stance.

Changes in S&P 500 Sector Weightings

Below we highlight the percentage change of the ten S&P 500 sectors both year to date and in May alone.  As shown, Energy and Financials were the big losers in May.  The big difference is that Financials are still up for the year, while Energy is now down 8.51% year to date.  The only other sector that is down year to date is Utilities, and it's only down 1.08%.  Technology had a rough May as well, but like Financials, the sector is still up year to date.  Consumer Discretionary is up the most year to date at 10.11%, and it only fell 5.87% in May, which is a little less than what the entire market fell.

Below we highlight the current weightings for the ten sectors of the S&P 500 and how they have changed since the start of the year.  The big takeaway here is just how much the Energy sector has lost.  At the start of the year, the Energy sector made up 12.27% of the S&P 500, which ranked it as the third biggest sector in the index.  After just five months, the Energy sector now has a weighting of just 10.66%, which is a drop of 1.60 percentage points.  Technology, Financials and Consumer Discretionary have gained the most market share so far in 2012, although they have all given up quite a bit of their gains in recent weeks.  Technology remains as the biggest sector of the market at 19.85%, and Financials ranks second with a weighting of 14.21%.  Health Care takes the place of Energy as the third biggest sector, while Consumer Staples and Consumer Discretionary rank 4th and 5th.  The Industrials sector is now just the seventh biggest sector of the market here in the US.

Below we provide long-term charts of S&P 500 sector weightings.  For each sector, the red line represents its average weighting going back to 1990.  At the moment, Technology, Health Care, Consumer Staples and Energy remain above their long-term average weightings, but Technology is the only sector that is solidly above its average.  The other sectors remain below their long-term averages, but Consumer Discretionary is notable in that its share has increased significantly since 2008.

黄金重新成为避险天堂？

2012年06月06日 06:44　　　 

文 / Edwin

上周五的美国非农数据帮了黄金的忙，4%的三年来单日最大涨幅似乎预示着黄金将重返第一避险资产的舞台。

美元、美国国债以及德国国债近几个月没少抢黄金的风头。自去年9月黄金达到历史最高每盎司1,920美金以来，黄金今年已经将近跌掉了16%，且呈现出了与风险资产极高的正相关度。来看下下面这几张图。 

下图中蓝线为美元指数，黄线为S&P 500走势图。可以看到近一个月以来美元和美股走势表现出了非常高的负相关度。

点击查看大图

美元指数和S&P 500走势比较图

再看下面这张图。图中蓝线为现货黄金走势，黄线为S&P 500 走势。可以看到自去年9月份以来，黄金和美股走势呈现出了一凡以往的正相关走势。

黄金现货价和S&P 500 走势比较图

上周五，黄金4%的暴涨走势与当日S&P 500下挫形成了鲜明对比。不知道这是否预示着黄金在经过过去7到8个月的颓势之后重获动力。

6月1日单日黄金和S&P 500 走势比较

一些华尔街分析师说，如果持续萎靡的经济前景迫使新一轮的宽松刺激，那么黄金将无疑是最先受益者。 

路透对15家直接和美联储做交易的机构进行了一次调研。结果普遍认为有50%的可能会有新一轮的宽松措施，大大高于5月初时候的结果33%。

疲软的美国就业数据使得上周美债和德债的收益率都下降到历史新低。

Cabot Money Management的首席投资官Robert Lutts认为现阶段投资债市已经没有什么价值了，因为收益率太低了。

ANZ的资深金属策略师Nick Trevethan 表示：“人们不知道下一步该怎么办的时候往往会寻求最安全的产品来避险。当他们预见未来有所利好但仍然对结果不确定时，像黄金这样的资产就会成为他们的目标。”

高盛：标普今年会再跌4.2%

2012年05月28日 20:21　　　 

文 / 若离

高盛首席美国股票策略师David Kostin今年的态度大转变。

Kostin近年来看多股市，但今年3月他越来越担忧标普500会跌破1250点，当时他指出三点原因：

1、美国经济将停滞，增长低于趋势水平。

2、根据过往历史，在经济增长疲弱的环境下，市场收益乘数会持平。

3、预计今年收益增长仅有3%。

而今天，Kostin又在CNBC上重申上述三点，并表示标普可能年底略低于1250点（比今天的水平低4.2%），预计今年标普可能收益100美元，这样的盈利可能还会减少。

Kostin还提到高盛的对冲基金监控显示，对冲基金持有最普遍的股票增加了以下个股：

Barrick Gold (ABX)
Berkshire (BRK)
Calpine (CPN)
Devon (DVN)
AIG (AIG)
Capital One (COF)
Salesforce (CRM)
Ebay (EBAY)
EMC (EMC)
Ford (F)
Hertz (HTZ)
Rock Tenn (RKT)
Equinix (EQX)
Hess (HES)
Illumina (ILMN)
WellPoint (WLP)

而对冲基金减持最普遍的个股则是

IBM (IBM)
J&J (JNJ)
McDonalds (MCD)
Amazon (AMZN)
WalMart (WMT)
Exxon (XOM)

对冲基金持有最多的个股是

Apple (AAPL)
Express Scripts (ESRX)
Google (GOOG)
Microsoft (MSFT)
Qualcomm (QCOM)

标普500没有透露的市场另一面

2012年05月18日 18:00　　　 

文 / http://wallstreetcn.com/node/14146

标普50017日跌至4个月最低，不过以一年走势来看还没有跌到去年夏季的水平。

而有一些经济敏感的领域却是标普没有反映出的。

比如受经济放缓和油价下跌打击的英国BP石油

或者是基本原材料股今年的跌势

还有金融板块。即使不提近来风刀浪尖上的摩根大通，还有今年2、3月股价已经回升而目前又下跌了39%的摩根士丹利

“风物长宜放眼量”，对新兴市场有兴趣的人，还可以举出巴西下跌27%的例子

Dow Jones vs. VIX - Further Selldown Towards 12500-12600 Levels

Wall Street Recap: Dow Jones drops 97 points to record its 6th straight decline 

The Dow Jones tumbled as much as 183 points intraday before ending 97 points lower as investors fretted about political uncertainty in Greece and the escalating borrowing costs of Spain and Italy.

Equities trimmed losses as Europe’s bailout fund said it will pay the next installment of €4.2bn aid to Greece today, the remaining €1bn before June and will be disbursed depending on the financing needs of Greece.

Dow Jones has shaved 444 points or 3.3% over the last six sessions as risk-averse investors piled into the dollar and U.S. Treasury.

Wall Street Outlook: All eyes on Bernanke tonight
The Dow Jones closed below its uptrend channel support as well as its 50 SMA near 13057. The index also briefly dipped below the 100-d SMA of 12818 to as low as 12750, which give initial signal that the trend is about to change. Moreover, the VIX index is suggesting that the Dow is likely to experience more downward consolidations from its peaks as FIG 5 shows that previous three peaks (which was subsequently followed by sizeable corrections) since 08, for the Dow were accompanied by bottoms for the VIX.

All eyes are on Bernanke speech tonight in anticipation of more stimulus program following a wave of disappointing U.S. jobs data and political backlash in Europe.

A disappointing speech by Bernanke without clearer signals of more stimulus is likely to witness a breakdown below the crucial neckline support of 12710, signifying a double top reversal and could trigger further selldown towards 200-d SMA support.

Daily Dow - A Breakdown Below The Crucial Neckline Support Near 12710 Will Signify A Double Top Reversal With Potential Correction Towards 200-D SMA   

Weekly Dow Jones - Crucial Support Near 30-W SMA To Prevent Further Selldown Towards 50-W SMA
  

 Dow Jones vs. VIX - Further Selldown Towards 12500-12600 Levels


Source: HLIB Research
StockCharts.com

Dow Closes YTD Performance Gap with S&P 500

Two weeks ago, the S&P 500 was up 12.39% in 2012, while the Dow Jones Industrial Average was up just 8.04%.  This represented a spread of 4.35 percentage points.  As shown below, the YTD performance spread between the two indices has tightened considerably over the past two weeks, and it now sits at 3.22%.

The reason?  Apple (AAPL).  With a 4%+ weighting in the S&P 500 and a 0% weighting in the Dow, Apple's 10% decline over the past two weeks has caused the S&P 500 to underperform.  The second chart below of Apple's share price looks nearly the exact same as the S&P 500/Dow spread chart.