怎样选股? (1) 优质股的定义

By: 小旺子

用资深股票研究人 — 冷眼，冯时能先生为选股做了个开场白， 令人获益不浅。
冯先生选股的结论为：

选股首重效率

故在选择股票时，首重效率，效率反映于投资回酬率（ROE , Profit margin……等）。

低价购买成长行业中管理良好企业的股票，必胜！
高价买进落后行业中管理不善企业的股票，必败！

上回我曾为优质股下了个定义为：

优质股 = 良好财务成长 + 信誉能力强的领导层。

现修改为：

优质股 = 良好财务增长 + 成长行业 + 管理能力强 、 信誉佳的领导层。

「根本简易投资法」的宗旨就是要分解、简化深奥的原理， 若连自己也看不明白的， 就必须进一步简化，直到一看就明白的地步。

李财有方: 打工也有出头天？

By: 李孙耀

有一位年轻人告诉我，他的副经理十年前进入公司时，薪水也和他一样，都是2300令吉。副经理常常勉励他，好好的努力，将来就有升职的机会，副经理还偷偷的告诉他，那位即将退休的经理，公积金已经超过100万令吉。言下之意：打工也有出头天。

年轻人很纳闷，为什么今天的起薪还是和十年前一样，难道这十年来的通货膨胀就没有人去考虑吗？还有，如果要等到退休年龄才有百万，对他而言，那是三十年后的事情了，那时候的百万，会不会太少呢？


领悟复利奥妙

年轻人说，他已经领悟复利的奥妙，也知道开番对致富的重要，他希望我能讲得具体一点，怎样使金钱开番？

开番就是倍数的成长，一千到一百万只是十个番，六万多到一百万也不过四个番，所以理论上，百万是很容易达成的目标，但是，事实上，很多人都做不到，原因在于不知道怎样去发掘开番的机会。

金钱开番有两个途径，那就是，资本开番和收入开番。

资本开番 可选股票房产

有玩股票的朋友都知道，股市是最容易使资本开番的地方，只要选对时机，选对股，要开番是很简单的事情。有经验的投资者都知道，只要在大熊市买进，大牛市卖出，随随便便就可以开几个番。问题是，怎样选股？怎样分辨几时是大熊市，几时是大牛市？

这就投资股票困难之处，事实证明，能够通过股市赚钱的人只占少数，能够连续在股市开番的人，更是少之又少。

我认识一位朋友，他以两万令吉起家，在短短的13年内就在股市里开了9番半，正在意气风发的时候，却遇到亚洲金融风暴，结果，只是短短的一年内就不见了4番半。价值千多万的股票一瞬间只剩下五十万，幸亏他还懂得阿Q精神，就当作是14年内开了4个番，勉强可以自我安慰。

要通过股票来使资本开番，最安全可靠的方法，是学习基本派的功夫，方法就是，选年年赚大钱的公司，然后长期持有。冷眼就是这方面的前辈。

除了股票之外，也可以让资本开番的投资项目就是房地产，事实证明，这是最多人取得成功的方法。

只要在年轻时，尽可能的去买房屋而不要去租，三十年后就可以靠它成为小富。

收入开番 从商最有效

上班族的收入就是薪水，薪水可以开番吗？

也许可以，但是，可以肯定的是，这是漫长的道路，穷一生的努力，也只是区区的几个番而已，而且都是前面的番。

要取得惊人的收入开番，最有效的方法就是从商。唯有做生意才可以无限度的取得收入开番。

举个例子，有一位经营廉价服装的小商人，自从开设一间门市店赚到钱后就积极的扩充，不到十年的光景就开了十间分店，年度营业额也从五十万变成五百万，而所赚的钱也增加了十倍。这就是典型的收入开番，很多商人就是靠它踏上百万之路。

年薪十万要变成二十万，这是艰难的任务。但是，一个年赚十万的商人想要在来年赚二十万却不是困难的事情，只要依样画葫芦，把生意的规模扩大一倍就可以了。

发展空间无限

上班族是付出时间换取金钱，所以能够赚的钱就有局限，做生意却不同，只要你有能力，你的发展空间就是无限的，所以做生意可以赚百万，千万就是这个道理。

当然，并不是每个人都需要年赚百万的，对多数人而言，穷一生的努力，到了退休的年龄，如果公积金户口能够存有一百万，那已经是了不起的成就了。

股票投资8大问

1. 这行业的前景如何？
2. 公司近5年都赚钱吗？
3. 公司管理层可靠及有能力吗？
4. 公司的财务状况稳定吗？
5. 自己有多余的投资资金吗？
6. 是否在低价区买入？
7. 有守候并观察和追踪企业成长？
8. 何时卖出？高价或业绩衰退？

欧债事件的一些讯息

来源：USA STOCK

目前PIIGS五國的公債（Public Debt）以希臘和義大利最嚴重，都超過了100%的GDP，而政府預算赤字則是愛爾蘭、希臘和西班牙三國最嚴重，都超過了10%的GDP。而失業率則是西班牙和愛爾蘭最慘，西班牙甚至達到20%，希臘也有10%，情況看起來都不怎麼好看。（Source）



各國目前的十年期公債值利率，希臘逼近9%左右的程度，這樣的發債成本其實是很高的，會有很沈重的壓力。而葡萄牙和愛爾蘭也都超過5%，一樣是過高的舉債成本，西班牙和義大利還維持於可以接受的4%，而德國則在3%左右，算是理想的程度。這些國家需要資金，所以發債，但是因為國家情況不穩定，所以發債沒有人願意承購，債券便宜，殖利率攀升。


Maastricht limit是歐盟條約對預算赤字的限制，條約的規定是3%的GDP，但是整個歐盟平均是6.9%，即使德國也有5%，像是法國竟然比PIIGS的一些國家還高，達到8.2%，顯示整個歐洲各國預算赤字的控制都已經超過歐盟成立時的期望了。

希臘今年要到期的債券只有158億歐元，其實問題不是很難解決，比較嚴重的是2011到2015每年都200-300億歐元。

義大利今年有2515億歐元的債券到期，但是財務狀況還不錯，目前為止沒有什麼問題，而未來幾年債券到期的金額都逐漸減少，所以比較不會讓人擔心。

西班牙是目前接在希臘之後最被關心的國家，今年和明年都有大約800億歐元的債券到期，金額比起希臘可是大多了，如果希臘都這麼難達成挽救的共識，那西班牙出事之後，恐怕只有退出歐元系統一途。

葡萄牙和希臘的規模相當，所以比較不讓人擔心，未來幾年也不像希臘那樣。

愛爾蘭的問題最小，但預算赤字與失業率會造成國家的問題，也是需要政府妥善處理。

上面這個圖（Source）分別顯示了八個歐元對美元匯價的關鍵：


1. 歐元來到0.8252的歷史低點，因為交易者對這個年輕的貨幣缺乏信心，直到歐元在2002年元旦成為正式的現金交易貨幣之後，情況才稍微好轉，並一路從0.9漲到1.35左右，為50%的漲幅。

2. 2003年三月開始的伊拉克戰爭，美元下跌也間接造成歐元對美元的升值，到2004年底達到短期的高點。

3. 2005年底，歐盟央行（ECB）開始升息，這也讓歐元對美元開始升值。

4. 2008年七月15日，歐元來到歷史高點，對美元為1.6040，而這麼強勢的匯率主要的原因是美元的弱勢，尤其2007年夏季開始浮現的美國房地產危機，讓美國FED降息到接近零利率的程度，更讓美元的價值下降。

5. 2008年十月一日，美國政府通過7000億美元的紓困方案，美元開始轉強。

6. 2009年底，歐元對美元不斷升值並來到短期的高點，收在1.50以上，美國的債務問題和貿易赤字都讓投資人對美元失去信心，不過，在很短的時間內投資人把注意力轉移到財務失去平衡的歐元區域，而希臘危機讓市場對歐元失去了信心。

7. 2010年五月五日，歐元下滑到1.30以下，而歐盟終於同意紓困希臘，但是IMF以及國際外匯交易者仍然擔心希臘的問題可能襲擊葡萄牙或西班牙，而歐盟其實並沒有對歐元的大貶值做出什麼挽救措施，所以歐元對美元在四個內貶值了20%。

8. 2010年五月19日，歐元貶到四年來的最低價，低於1.22，即使德國宣佈禁止無券放空並禁止放空關聯歐盟政府債券的CDS，但市場對這些舉動的解讀是德國和歐盟政府認為歐元相當危急。


今晚開盤前TED Spread又漲了5%來到38.61了，Dow期貨也跌破了9800，開盤破萬點應該是確定的事情了。

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S & P 500市值最大的10家公司

来源： USA STOCK

（Charts from Bespoke）


前十大裡面令人訝異的是有四家公司是資訊產業的，像是IBM、Google、Apple、Microsoft。而整個S&P 500指數的1.98兆美元市值中，這前十大佔了20%。


其中WMT、PG、JNJ是高股息類股。

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介于产业与股票之间 产业投资信托股

2008/11/17 ●冯时能 股票研究人 http://www.nanyang.com/index.php?ch=9&pg=33&ac=902380 当你驾车经过吉隆坡市区，仰望高楼大厦时，你心里是否曾经这么想：假如我拥有一座这样的大厦，收取租金，长期有稳定的收入，那是多么理想的事。 市中心的办公大楼，每座动辄以亿令吉计，有能力购买的人，毕竟少之又少。 但这不等于你与这些大楼无缘。通过购买产业投资信托股票，你其实也有机会拥有这类大楼的一部分——尽管只是微不足道的一部分。 在马来西亚股票交易所挂牌的上市公司中，就有一类叫产业投资信托股(REITS)。 由于这类股票上市的历史最短，又只有区区的13家，投机气氛不如别类股票那么热络。所以一般投资者都不大注意。 实际上，假如你留意的话，你一定会发现，这类股票的周息率(D/Y，就是股息回酬巴仙率)，比大部分股票都高。 REITS就是REAL ESTATE INVESTMENT TRUSTS的缩写，中文为产业投资信托股。 历史悠久收入稳定 这类股票在外围股市有相当长的历史，也是寻求稳定收入的投资者的宠儿。 这类公司的营业模式其实很简单：它收集了投资大众的资金，以收购大宗的商业性产业，如办公大厦、购物中心、工厂、酒店等等，交由一家产业管理公司去管理，管理公司负责收租及维修建筑物，从租金中扣除管理费后，将结存的租金净额分发给投资者。 政府规定：产业投资信托公司必须将90%以上的租金，分发给信托股股东。 为了鼓励更多产业信托公司成立，当局规定，信托股的股息只需缴税10%。 产业投资信托股的概念其实很简单，收集大量的资金，以收购大宗产业供出租，把收到的租金分发给信托单位持有人。 这其实跟单位信托大同小异，只不过单位信托投资于股票，而产业信托投资于产业而已。 产业投资信托为有意投资产业的人士提供了另一条投资管道，不但更容易做到，手续也更简单。 让我们比较买屋子和买产业投资信托股的优劣点： 大马产业信托(AMFIRST)昨天公布本财务年上半年的业绩，半年每单位净利为4.268仙。 该信托宣布把盈利全部发给股东，每股派息4.268仙。 假如该信托下半年保持上半年的表现，则全年每单位净赚8.536仙，该信托曾许下诺言，在未来三年中，将全部盈利派给股东，则每单位股息为8.546仙(已扣税)。 以该信托目前80仙的股价计算，周息率为10.67%，比定期存款的利息高两倍。 假设你有计划买屋子作为投资，又假设你的投资额为50万令吉，假如你以50万令吉在八打灵购买一间双层排屋出租，每月可收到租金1千500令吉。 假如你以每股80仙，买进大马产业信托股票，50万令吉可买到RM500,000÷RM0.80=625,000股，以每股8.536仙的股息计算，你一年可以收到RM53,350的股息，平均每个月的股息收入为RM4,445令吉，比排屋租金高两倍。 不单是大马产业信托，其他产业信托股，以目前的股价买进，大部分都可以取得10%以上的周息率，其中亚天产业信托(ATRIUM)，以目前65仙左右的股价计算，周息率高达13%。 目前大部份产业信托的市价，均比其每股净有形资产价值低20至30多巴仙不等。 产业信托的股息回酬比产业租金高，而风险则比股票低，可说是介于产业与股票之间的投资产品。 假如你手头有多余的资金，一方面担心股票的风险太高，另一方面又嫌定存和买屋收租回酬太低，一个折衷的办法，是购买产业投资信托股票。 回酬高于定存利息 但在买进之前，最好对全部13家产业信托股，进行研究，比较各家所拥有的产业、租户是谁、租金回酬率、负责数额，以及每单位预期可得之股息。 作个比较之后，再从中选择你最有信心的股项，买进作为长期投资，可以赚到比定存利息高两倍的回酬。

證監會新措施催谷REITs

http://www2.orientaldaily.com.my/press.php?TASK=news&TYPE=LBZ&NEWS=28oD025t08a08REb0RlA8P1P2x0k21Y0 外資可持70%股權　證監會新措施催谷REITs 2008年8月22日 　 （吉隆坡21日訊）在首相即將於本月杪宣佈2009年財政預算案之際，大馬證券監督委員會今日突然針對房地產信託基金（REITs）推出多項新措施，以便加強大馬交易所作為房地產信託基金上市地點的吸引力，以及提升該行業的競爭力。 市場原本預期，來臨的預算案將公佈有利房地產信託基金的措施，如降低或取消預扣稅。 證監會發出文告表示，為了鼓勵外國房地產信託基金到大馬進行營運，並且在大馬上市，新指南將允許房地產信託基金的外國持股，從原本的49% ，提高到70%。 此外，新指南將允許房地產信託基金的管理公司，在管理其資產組合時，擁有更大的彈性。舉例來說，在新的指南下，房產信託基金的管理人在國外進行投資時，能夠擁有更大的自由。 同時，新指南讓房地產信託基金能更快地增資，以充作收購以及資本開支所用。 新指南也讓基金管理公司尋求單位持有者更大的授權，以發行佔基金規模最多20%的新單位基金。此前，他們要發行任何數目的新單位，都必須召開大會，以尋求持有人的批准。 此外，只有所收購的產業是透過發行新單位融資，或一年內再融資，才需獲得證監會預先批准其產業估值。 強化投資者保障 除了上述給予市場更多自由的措施下，在新的指南中，證監會也採取更多的方式，以便強化對投資者的保護。 根據證監會發佈的文告顯示，新指南將要求基金管理人聘請專職人員，以負責符合各項條例。 為了進一步保障投資者，房地產投資基金將不被允許投資在無法帶來收益的房地產，如空地。 同時，當局也設定新條例，以監管相關夥伴交易。信託公司將在這類交易中，扮演更大角色。