货币贬值引发的股市繁荣——英日“津巴布韦”化？

2013年02月23日 10:24　　　 

文 / AlexYoung

在讨论英国和日本之前，先让我们的记忆回到2008-2009年。彼时，津巴布韦股市经常成为全球关注的焦点，股指在一些交易日的单日涨幅甚至超过100%。谁不想要这样的投资收益呢？

津巴布韦股市呈现井喷式暴涨的主要原因是津巴布韦元自由落体式的贬值——用自由落体来形容丝毫没有夸张。事实上，在2008年11月的最高点，津巴布韦月通货膨胀率居然高达79600000000%！即使剔除货币贬值因素，津巴布韦股市的涨幅也很难赶上通胀幅度。

显然，在这样的通货膨胀率下股市增长根本无法持续，最终津巴布韦在2009年1月彻底放弃了津巴布韦元。如果在那段期间访问津巴布韦股票交易所网站，投资者所能看到的仅仅是网站显示的“正在维护中”。无须我们赘述，货币贬值引起的股市繁荣最终将让市场自食恶果。

现如今，发达国家几乎不会出现这样的极度通胀，但是看看G7中那些股市表现突出的国家，比如英国和日本，似乎或多或少“借鉴”了津巴布韦央行的经验。除了英国和日本之外，美联储在几年前就已经在向津巴布韦央行“取经”了。

Bespoke提供了2012年四季度开始的日经指数和英国富时100指数走势图。英国和日本是今年发达经济体中表现最好的两个市场，自去年10月份以来富时指数上涨了11%，日经指数更是飙升了29.3%。

看完市场，让我们来看看同时期两个国家货币的表现。从下图可以看到，自10月份以来，英镑对美元贬值5.3%，日元贬值16.8%。不论在什么情况下，这样的贬值幅度都不算小，要是考虑到在此期间美元并非处于强势期，那这样的贬值幅度就更加惊人了。

虽然剔除汇率影响后英国和日本的股市仍有小幅上涨，但上涨力度已经大大减弱。今年以来，大部分股市增长都要直接归功于货币贬值。富时指数名义增长率8.52%，剔除汇率影响后仅为2.22%；日经指数名义增长率10.32%，剔除汇率影响后仅为2.17%。尽管短期来看货币贬值对股市确实有积极影响，但纵观历史，贬值带来的虚假繁荣恐怕到最后终会是黄粱一梦。

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