2013年02月22日 11:33
文 / 若离
加拿大帝国银行（CIBC）预计，金价将继续下跌，今后两年将跌至每盎司1500美元。这是由于，对货币政策存在根本错误的理解，而对通胀的担忧就植根于此。
2002年至今，金价上涨近500%。但CIBC经济学家认为，推动金条价格上涨的许多动力看来正在转向，其他支持动力又已经过气。
报告称
黄金会沿着道路在其他地点扬眉吐气，但地平线上的乌云可能预示着，今后几年金价还会更低。
CIBC经济学家指出，美国和其他所有发达国家的CPI数据没有显示任何高通胀迹象，所以不会有人担心通胀。
投资者预计美联储等主要央行印钞会招致通胀上升，囤积黄金是为了对冲通胀，但这样的预测是天方夜谭，这种购买行为本身就错了。
实际上货币增长并不是特别强劲。
这些经济学家解释，美联储并没有通过印钞购买债券，而是利用了商业银行在美联储的存款准备金，向银行借贷买债券。
约1.5万亿美元的这类储备不是货币，不属于货币供应。
CIBC预计，美联储确实可能选择让价格上涨这种方式增加巨额债务。
但历史告诉我们，在大规模去杠杆时期（1945-1970年、1995-2000年），GDP通胀率均为历史最低，美国依靠自身力量控制了债务。
目前的预算谈判看来也支持着美国能成功控制债务的判断。
有的投资者持有黄金是用它替代美元，他们预计美元会急剧下跌。CIBC认为，美国的经常账户赤字主要源于石油产品贸易逆差，但逆差已经在缩小。
CIBC还强调，央行重新成为黄金净买家。而受私人投资者追捧的ETF已经持有黄金约2500公吨，相当于IMF持有量。
ETF购买的黄金和Comex非商业性黄金多头在2009年达到巅峰，投资者当时受经济衰退影响弃股买金。
CIBC经济学家指出
请注意，从那时（2009年）起，虽然ETF仍然是增长强劲的净买家，但交易量已经不足以维持价格上行的动量。从ETF规模、或者缩小点范围来看，期货市场的多仓体现出，如果投资者判定自己的资金投在别处会更好，黄金回调的风险就很高。
此外，CIBC预计美联储今年底会撤出QE，明年下半年更多地谈到将上调利率。预计2015年会加息，这将推升债券收益率，增加零收益率持有金条的机会成本。
CIBC还预计，明年全球增长前景好转也会推动股市上涨。
2011年年中以来黄金已经涨幅平缓。这其中一个原因就是，一些投资者对股市正在增加的回报投以羡慕的目光。
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