2013年03月15日 13:33
文 / 张澄
对于价值投资者来讲，已经经历了5年的痛苦煎熬了。金融危机让那些本该便宜的股票有了一个很好的理由降价，而金融危机之后，那些本就不受欢迎的股票还将依旧不受欢迎。
然而，随着美国股市最近飙涨接近历史最高水平，价值投资理念又重新成为了潮流。据研究集团Lipper称，去年，共同基金中的价值投资型基金表现最好，如今这类基金的表现有可能5年以来首次赶超注重增长类型的竞争对手基金。
这也在某种程度上反映出了一只股票所带来的巨大冲击力，这只股票就是苹果。苹果股票占标普500指数的比例高达5%，如今已经从去年9月份的峰值一路跌了将近四成。此外，今年科技股的表现也是标普500中表现最差的行业类别，仅仅增长了3.7%。
而随着更广范围的市场上涨，投资者有可能会转变投资策略，所以市场有可能正在酝酿一场根本性的转变。标普资本IQ的全球股票策略师Alec Young推荐投资者购买价值股票，他表示这些股票往往估值较低，一旦市场价格回调，能够给投资者一个更好的防御战线。
此外，Alec Young倾向于价值投资还有一个理由，在许多投资者押注美国大型银行股票的时候，金融股的增长超过了其它股票，这就体现了价值的作用。目前标普500指数比一年之前上涨了19%，同期，AIG股价上涨了38%，花旗集团股价上涨了27%。
股票市场的投资回报率正在回归正常，“risk on, risk off”的交易模式越来越少了，同时股票的走势越来越独立，股票与股票之间的走势相关越来越小，所以，又到了会挑选股票的投资者的时代了。来自TD Ameritrade 的首席衍生品策略师JJ Kinahan表示，“过去4个月内，股票之间的差异分化越来越明显，这是很久以来都没有见过的现象。”
以股价对比公司资产账面价值这个指标来衡量，长期以来价格较低的股票的表现都超过了价格较高的股票。据FT引述，Brandes投资合伙人公司的总裁Charles Brandes表示，过去5年内，价值投资的失败是不正常的现象。
他还表示，许多投资者从来都没有经历过2008年那样的动荡时期，“所以投资者惧怕购买存在任何问题的公司股票。而与此同时，机构投资者更倾向于指数投资，忽视了股票挑选，所以导致股票走势之间的相关性大幅提高。”
而现在，这种相关性正在下降，股票于股票之间的差异越来越明显。美国银行分析师表示，股票间彼此的相关性正在回归其长期平均水平，尤其是市值较大的公司股票
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