2013年03月12日 11:48
文 / 若离
“图报帝”——“债券之王”Jeffery Gundlach又来了。
这次他说了什么？拥抱“大宽松”吧——
- 日本人有多爱货币贬值就该多爱宽松，美国对赤字视而不见，对宽松不离不弃。
- 美联储的QE多年都不会变，因为不可能退出。
- 全球大央行都在投入周期性的融资大计，为政府赤字创造资金，每年资产负债表规模约扩大3.5%。
- 担心美联储怎样撤出宽松？别瞎操心了，这是浪费时间。
当然少不了他的预言——
- 贸易保护主义要来了，全球经济会很受伤。
- 学生贷款的泡沫要破了。
- 10年期美债收益率2%是合理价值。
- 白银是好东东。
他的建议——
- 别碰银行哦。
- 别理什么“资金没进场”的神话，散户的活动跟2007年差不多。
- 房产市场的实力“吹大了”。
- 跟“大转向”说拜拜吧，哪有什么净转向，买家们：总有一个卖家在等你。
- 去年苹果每股600美元的时候，Gundlach预计苹果会跌至425美元，那些当时嘲笑他的同志们：现在这家伙觉得苹果短期内超卖，但预计还会跌得更低哦。
下面正式开始Gundlach导游的“大宽松”之旅——
说到政府支出，当然要上集体照。
下图可见，14个国家截至去年10月20日公布的贸易、经常账户、汇率、预算和利率。这些国家的政府都有预算赤字，预算与GDP之比均为负值，负比例最高的是日本，达到-9.2%，其次是英国的-8.4%，美国和希腊并列第三，都是-7.6%。
以下对比更有趣。是过去危机时期的公债与税收比和当代某个时期的这一比率。鲜红色部分是历史上的违约时期公债与税收比，粉红色是2009年希腊、西班牙、日本和美国的公债与税收比。
下面对比以美元计价的五大央行资产负债表规模。欧洲央行是当之无愧的第一，认输吧美联储和日本央行，你们真的“差得远”。
下面可以看到发达世界四大央行的资产负债表与相应GDP的百分比，如果这样来比，美联储更要殿后了。我说你们仨怎么能这样，就自顾自地玩这么大？
唉你们为啥叫伯南克“黄金之友”嘛？赤果果地玩针对。从1995年1月31日到2013年1月31日，以美元计价的中国央行等七大央行资产负债表规模与每盎司黄金价格走势如下图所示。
截至2010年12月31日，如果要将公债与GDP比例维持在2007年的水平，五年里平均需要多少基本财政刺激？十年又是多少？下图的红色柱形为五年平均百分比，灰色为十年平均百分比。近期（五年）最高的是爱尔兰，十年最高的是日本。债务危机就是伤不起。
到2012年12月31日为止，英美日等七国家庭金融资产净值比例体现了各自鲜明特色。不出我们意料，日韩的存钱习惯与中国一脉相承，美国人还是最喜欢买股票。
顺便借一张春节前公开的图，房产与股票哪个净值高？总体来说，房产占家庭财富的比例超过了股票，在德国尤其突出。
相关系列：
【债王Gundlach“大宽松”系列之：美国QE的情与债】
【债王Gundlach“大宽松”系列之：兵不血刃的市场裁决】
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