2013年05月20日 22:34
文 / 张澄
过去的一个多月内，黄金成了众人皆恨的投资。
从根源上来说，这或许是一场反对黄金、支持央行的战争，而至少从现在来看，这场战争的效果达到了。
在大跌开始之前，高盛和瑞信就开始建议做空黄金，虽然投行的许多建议都被视为伪装的假象。但毫无疑问的是：如果黄金上涨，就证明对市场央行的信心正在缓慢地遭到摧毁。银行是依赖于纸币系统完整性的，合法的部分准备金银行制度特权本质上为其提供了通过欺骗来获利的平台。自从上世纪70年代纸币系统全面实施以来，金融部门利润占公司利润总额的比例就一直在无情地上涨，最终超越了其它经济部门的利润。这也是部分准备金银行制度和央行独揽货币决策权所导致的最直接的结果。
换句话说，银行们必须要保护这种特权。在全球央行增加印钱的背景下，如果黄金上涨，那么市场对于各大央行的信心将不可避免地丧失，只是早晚的事。那么最终，现代货币系统也将走向自我毁灭的道路。这是因为，中央计划制度和价格控制是无法在长期内一直有效的，即使央行是漂浮在资本主义海洋中的社会主义机构也不行。
央行可以在一定程度上观察和监测市场的价格，但最关键的问题是，与央行最相关的市场价格并不完全取决于央行的行动，这里所说的与央行最相关的市场价格是指期货/现货价格比率在信贷市场中以利率的形式所表现的出来的价格。这样一来，就没有人能够准确地分辨央行所执行的利率是否过高或者是否过低。从某种程度来讲，这是注定会以失败告终的系统，当然很不幸的是，这最终也会对更广范围内的经济造成巨大冲击。
许多人表面上相信这是可行的，但这并不能代表就真的可行；大部分最主张央行保留货币唯一决策权的人们，多数都能够从其中直接获益。商业银行就只想保护大利润的来源和不可用价值来衡量的支持，但这对于一些学术领域的经济职业也同样适用，他们中的许多人从国家得到收入，而央行却充当着最前线道歉者的角色。
在商业银行中，瑞信最近引领了主张做空黄金的潮流，并通过彭博公布了一份名为“黄金崩溃”的报告，报告表示，“从今年1月以来，黄金价格下跌17%，而如今，通胀水平并没有涨上来全球经济的最大风险逐渐消退，预计一年内黄金会下跌20%。”
据瑞银大宗商品研究机构负责人Ric Deverell表示，“预计一年之内黄金价格会跌到每盎司1100美元，5年之内跌到1000美元。低价格也不太会吸引央行购入更多黄金。”Ric Deverell还称，“黄金即将崩溃（crushed），购金储值的需求已经减少，而一至三年内，通胀风险出现的可能性也已经显著消退。”今年1月份，瑞信曾在报告中表示，黄金如今成了一头“受伤的牛”。即使在全球央行史无前例地持续印钱宽松的背景下，黄金作为传统保值投资的地位也不再能够博得投资者的信心。
谈到通胀方面的问题，不妨看看下图美国货币TMS-2。2000年以来，美国货币通胀水平已经接近翻了三倍：
瑞信并没有在报告中提及，在整个黄金牛市过程中，美国官方的CPI通胀水平基本上很少涨到央行制订的2%目标之上，这一直都与黄金市场没有多大相关性，但是，为什么最近通胀一下子成了黄金暴跌的一个因素了呢？过去的十多年中，货币通胀达到了二战结束以来最高的水平，而且现在还在膨胀。
这样一来，瑞信称“一至三年内，通胀风险出现的可能性也已经显著消退”的理由就显得不那么正确，而且恰恰相反。瑞信首度看空黄金的报告就有伪装嫌疑，这一切看上去更像是一场反对黄金的公关战争正在开演，与此同时，支持央行战斗也在激烈上演。我们实在不是什么阴谋论的爱好者，但在这个案例中，似乎一切矛头都指向了阴谋论，正如伊拉克战争前那些支持战争阵营的立场那样透明。
阴谋论的成功?
为什么成功了呢？显然，现在黄金已经成了投资者们最痛恨的资产了。最近黄金一直延续下跌，从图上看，似乎接下来也不会有什么转机，下图是过去一周内黄金价格走势，每一天都在下跌：
瑞信也恰好在这个时间点再公布一份调查报告，根据其对于机构投资者的调查显示：黄金不仅仅经历了剧烈下跌，还成为了投资者“最痛恨的资产”，在大宗商品中的前景最糟糕：
“在大宗商品中，黄金的12个月内前景展望最为糟糕，根据瑞信对投资者的调查显示，预计一年内黄金价格将低于每盎司1400美元。”（上周金价已经跌破1400）“接受调查的投资者中，60%认为黄金的前景最为糟糕，18%认为最糟糕的是铜，另有16%认为是玉米。”
瑞信欧洲、中东和非洲大宗商品部门负责人Kamal Naqvi表示，“现在看来，对黄金的看空观点已经成了共识，不仅仅是不要买黄金，而是要做空黄金。”
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