美国农地资产泡沫面临压力考验

2013年05月23日 17:17　　　 

文 / Shox

伯南克昨天“今后几次会议”开始放缓QE的信号全球股市大跌，这使得美国农地市场这个泡沫威胁正逐渐显现。

一个世纪之前美国农业用地市场进入泡沫崩溃前的繁荣发展期：当时低利率的环境，谷物价格提高，同时全球对粮食进口的胃口似乎永远没有止境。

如今美国的农地市场似乎正在重复同样的故事，但是这一次投资者不希望看到类似的后果再次发生。

从1900-1919年美国农地价格上涨70%，但随之而来的利率反弹，和一次世界大战结束导致的各国粮食进口急剧下降，令美国农地市场崩溃，1940年时美国农地价格又跌回了世纪之初的水平。

在过去10年中由于粮食需求强劲，加上美联储保持创纪录的低利率政策，美国农业用地价格翻了一倍。现在一个关键的问题是：一旦货币政策收紧，粮食供应增长后，美国农地市场将会出现什么样的变化？

随着全球人口不断上升，投资者投入数十亿美元买入农地下注玉米，棉花，杏仁或者大豆在未来能带来回报。

但是FT认为这个观点可能将经受市场的严峻考验：

首先，现在几乎所有的美国粮食产品价格都在下跌，CBOT收割后交付玉米价格一度跌至5美元每蒲式耳，为近一年以来最低。美国，巴西，阿根廷等产区均预期今年丰收。

第二，未来利率走势除了上升之外几乎没有其他方向。美国农业信贷署首席经济学家Stephen Gabriel说：“当综合了这两个因素后，即谷物价格下跌和利率上升，我认为美国中西部农地价格将发生调整”。他认为“土地价格下跌20%并非完全不可能”。

第三，过去10年中农地租金对售价的比率下降了约1个百分点跌至3.5%，换句话说价格对租金倍数正在扩大，这类似股票市盈率已经上升到高点。

最后，那些美国最优良的农地相对于全球地方的类似土地更贵。俄罗斯投资基金VTB Capital研究发现，按照产出每吨玉米的美元成本计算，俄国中部黑土带农地价格仅是美国中伊利诺斯州的五分之一。

如果目前的价格趋势逆转产生其冲将远远超过农业领域本身，《华尔街见闻》曾报道有美国政府调研机构警告农地价格和学生贷款泡沫与次贷危机相似的冲击。

过去1年中隶属于美国农业信贷体系（FCC）的农地贷款组合上涨9%，截止今年3月达到887亿美元。FCC是接受美国政府资助的贷款体系，这意味着一旦贷款出现问题将损害美国纳税人的利益。

惠誉已经警告如果土地价格下跌FCC的信贷质量可能受到影响。

惠誉去年警告称：“过去几年前所未有的土地价格飙升主要受两大因素合力推动：即创纪录低的利率和创纪录高的大宗商品价格。一旦这两个因素迅速从目前的水平逆转，惠誉期在农场土地价格将大幅回调”

 

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