页岩革命使轻质原油风光不再

2013年06月05日 17:30　　　 

文 / liya

大宗商品高级分析师John Kemp在路透发表的文章里表示，页岩油的产量激增和现代炼油厂的能力大幅提高，令市场上轻质原油的价值日渐衰落，或者至少不像从前那样珍贵了。

鉴于美国页岩油的繁荣和亚洲炼油厂日渐增长的需求，颠覆了现货市场的传统供求关系； 因此期货市场上，轻质低硫原油相比重质高硫原油，未来溢价将会变得更少。记者和分析师从前都将轻质原油看作是“高质量的”，而重油是“低质”的；而且轻质原油比重油更加稀缺和宝贵。

这种简单的定义不再成立。市场的边际供给来自北美页岩油，并且是轻质低硫原油，而炼油厂的边际需求主要来自新型的大型亚洲炼油厂。这些炼油厂配备有裂化设备、焦化设备以及脱硫设备，需求是重质高硫的原油。于是造成供求日益不匹配。

轻质原油之前的溢价是由如下特定因素导致的：1.对汽油而非柴油的强劲需求；2.炼油厂的提炼能力有限，不足以处理较重的分子；3.脱硫技术有限；4.轻质低硫原油供给相对有限，重质含硫的原油供给充足。

现在所有这些因素都已发生大幅转变。改变传统的不同等级原油之间定价关系只是一个时间问题。

这意味着轻质原油市场——它决定着世界原油价格基准，供过于求的情况将会日趋明显。

Kemp的同事Robert Campbell基于此写了另一篇文章，对轻质原油油未来的高库存表示关注。他解释道，这代表着对休斯顿炼油厂消化能力的日趋担心。休斯顿的炼油厂将会很快遇到如何吸收所有页岩油产量的问题。

到目前为止，该地区的炼油厂的原油主要通过减少进口外国轻质原油和把国内轻质原油和进口重油混合，来应对这一情况。但这种解决方法可以一直持续吗？在目前的价格下，这些炼油厂以这种方式处理轻质原油的能力是有限的。我们不知道极限在哪，但如果一旦到达极限，原油生产者为了能全部出售轻质原油，就会选择降价，这将会引发原油价格下跌。现在休斯顿的输油管道输送能力有限，以及最近总出口石油量的禁令，这些轻质原油必须找地方提炼。

美国的页岩油繁荣，也是尼日利亚这样的生产轻质原油的国家，无法找到足够的买家。

在任何情况下，这样的数据都应该引起注意。Kemp指出，美国进口的轻质原油进口量在过去12个月已经跌了一半。

 

本站内容仅供读者参考，并非投资建议。转载请注明来源并加上本站链接。