2013年06月04日 23:18
文 / 张澄
世界银行在主题为“未来资本：在独立世界中的储蓄与投资”的报告中对金融全球化的三个时代做出了阐述：
The First Time
“在第一次金融全球化阶段（始于19世纪下半段），大量的资本从欧洲国家涌向所谓的‘新世界’，其中多数用于铁路、房地产以及大规模农业项目的投资。到1914年第一次世界大战开始的时候，英国资本中超过1/4都用于对外国的投资中，主要投资外国政府债券和铁路建设。1913年，阿根廷的半数资本存量和澳大利亚1/5的资本存量都由欧洲投资者所有。然而，一战中随着欧洲国家对非国防资本外流的急速逆转，第一次金融全球化时代也宣告结束……”
The Second Time
“布雷顿森林体系时代结束之后，发达国家的全面资本市场开放迈出了重要一步，这也可以看作是第二次金融全球化时代的开端。OPEC市场自由化宣言中的义务进一步扩大，对基本上所有的资本活动都涵盖了，包括企业和个人的短期交易。1990年代和2000年代全球化进程加速，给全球金融系统带来了更剧烈的改变，不仅创造出了货币市场工具、互换等等衍生品，鼓励了跨境资本流动，还允许发展中国家融入全球金融系统。”
The Present
“如今，世界似乎正在步入第三次金融全球化。这种转变的开始有可能发生在2000s早期，当时正值发展中国家越来越多地融入到全球金融系统中，庞大的资本历史上首度流入了这些国家。在全球金融危机时，这种趋势更为明显，金融危机时，流入发展中国家的资本下滑幅度远远小于发达国家的资本流入下滑幅度，未来，发展中国家的资本流入占比也将稳步升高。”
下面是经济学家Timothy Taylor搜集的一些能够阐明第三次金融全球化的图表，首先来看一看投资方面。图一显示的是投资总额的变化：发展中国家的投资总额几乎已经赶上了发达国家：
图二是投资占全球总投资比例变化：从上世纪60年代到2000年，发展中国家的投资占比都在20%附近徘徊，但如今已经占到50%左右了：
图三显示的是每年的投资率：2000年开始，发达国家和发展中国家的投资率开始分化：
接下来，再看一下储蓄方面的情况。
下图显示，1980年以来，全球储蓄占比情况几乎没有变化，但发展中国家的这一指标增长明显：
这其中最显著的变化发生在中国和印度，或者也可以说，“这一切都是关乎于中国的变化”：
几十年以前，人们都认为低收入国家因为其低储蓄率和投资率以及无法吸引外资而困境重重，但这种困境在如今第三次金融全球化时代正在消失。
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