2013年06月05日 16:55
文 / 莫西干
FT：中国国家物资储备局的用心何在呢？自从FT本周报道，中国神秘而实力雄厚的收储机构一直在咨询购买铜的事情，而且在今年早些时候，该机构又在金融危机以后第一次在国际市场上购买了镍收储，此后，国际铜市场就一直在讨论这个话题。
乍一看，现在的情况可能并不是一个购买铜收储的合适时机。虽然铜价已经从2011年创下的历史高点10190美元/吨下跌了约1/3，但仍比2008年的价格低点高一倍，比2004年前的价格水平高超过一倍。
我不会尝试猜测中国国家物资储备局的意图——就算基于中国政府机构的标准来看，该机构的行动也是不透明的，价格并不是它进入市场的唯一原因。
但很明显，根据FT的消息源，中国国家物资储备局开始咨询购买铜的事情，正是国际铜价在约1个月前跌破7000美元的时候。一些交易员表示，当铜价在2011年秋天跌至6635美元低位的时候，该机构也在跟踪铜市场的发展，虽然并不知道是否作出了购买的行动。
如果中国国家物资储备局真的认为，铜价在6800-7000美元之间具有很高的价值，那么对市场的影响将是巨大的。现在的市场传言是，中国国家物资储备局可能愿意购买20-30万吨铜——这足以让铜价大幅波动，但面对新一轮的铜矿生产潮，可能不足以成为实质上改变市场的因素。但中国政府非常富有，只要市场知道中国国家物资管理局对某个特定价格水平感兴趣，那很容易就能给铜市场设定价格底线。
中国接受的铜价水平不一定是不合理的。第一，鉴于人民币对美元的升值趋势，最近伦铜价格的下跌已经使以人民币计算的价格与2006年初的铜价水平相当。此外，高盛经济学家Max Layton指出，如果把过去十年的生产成本上涨计算在内，那么现在的铜价水平已经非常解决中国在2002年和2008-2009年收储的铜价水平。
尽管如此，应该对上述假设保持谨慎。
首先，据我（本文记者）的了解，中国国家物资储备局仍没有在现在铜价下跌的时候，购买大量的铜收储。一些贸易商相信，该机构可能已经购买了数万吨的铜，但看起来，购买量还没有大得足以成为市场的话题。
其次，中国国家物资储备局并不是傻子。正如Layton所指出的，铜市场已经存在广泛的共识，明年铜将供过于求。鉴于这个原因，中国国家物资储备局可能会选择继续等待，特别是如果铜价持续保持在7000美元以上。
同理，中国大规模购买铜的可能性可能足以令做空铜价的对冲基金停下来思考。就像美国的债券交易员所说的，“不要与美联储作对”一样，铜的交易员也不大可能希望与中国国家物资储备局作对。
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