文 / xiaopi
ZH:说起美债需求，人们立刻会想到两个买家：首先是美联储，过去三年里美联储已成为美债的最大机构买家；其次就是中国，美国国债的最大海外持有者。然而，在过去一年里，出现了一些奇怪的现象：关于美债的新增需求，由于美联储的OT操作的冲销性质，其美债持仓总量基本持平。而中国事实上成了美债的最主要卖家，而美债的新增需求的主要来源是：日本。
如下图所示，据美国财政部TIC数据，即使在本年初中国默默的出售美债（包含中国通过英国的操作），美债持有量在12月跌至1.15万亿美元，且2012年持仓量基本不变时，日本快速填补了美债新增需求的空白。截止至今年6月份，日本的美债持仓从去年6月的8820亿美元飙升至11190亿美元。中日美债持有量之间的差距已从4300亿美元快速收窄至430亿美元，以此速度发展下去，日本将在3-4个月内超过中国成为美债第一大海外投资者。
为何这让人震惊呢？如下图所示，日本政府总债务即将突破1千万亿日元。换句话说，对于日本政府而言，最不需要的就是更多收益率接近0的票据
正如此前指出的，如今日本债务占GDP比例远超深陷债务危机的希腊。日本国债利率的小幅上升就能彻底摧毁日本政府的财政平衡。
另一个问题在于，日本已不再是贸易盈余大国，当中国将大量的贸易盈余再投资时，日本也这么做无疑是愚蠢的。
这就带来一个问题，日本人大量投资美债是因为无法再忍受日债的超低收益？美债虽然收益率也很低，但至少高于日债。那么还要多久，我们就会看到大规模的抛售日债购入美债的转换呢？
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