文 / 慕阳
FT:一种恐慌情绪时下正在交易大厅里蔓延，交易员们对去年夏天的场景仍记忆犹新，7月到9月短短两个月的时间里，标普500指数狂泻200多点。而如今这种恐慌情绪是在担忧像去年标普500指数每天移动4%的剧烈波动场景将会重演。
但是目前的情况来看，去年的情景并未上演，相反，标普500指数不断冲高，到8月份已经冲上4年来的高点。
让交易员感到疑惑的是，用于对冲下行风险的指数市场却显得格外安静。有着“恐慌指数”之称的VIX指数最近的走势表明时下投资者的信心很强，该指数 用来反映投资者对于未来30天内股市波动性的预期，由标普500指数30天期权的购买成本计算得出。指数上升说明投资者押注未来波动性将加大，反之则表明 波动性会下降。本周一VIX指数报收于13.7，创下5年来新低，在过去的1年中下跌了60%。
在股指下跌时，通常VIX会不断升高，而在指数上升时，VIX会下跌。若从另一个角度来看，当 VIX异常的高或低时，表示市场参与者陷入极度的恐慌而不计代价的买进看跌期权或是过度乐观而不作任何避险动作，而这也往往是行情即将反转的讯息。
下图为VIX指数与标普500指数负相关性统计
巴克莱驻美国衍生品研究主管Maneesh Deshpande表示：“我们很纳闷儿，过去当市场出现现在这样的上涨时，投资者往往会利用对冲策略来防范下跌风险，但是目前市场上的对冲并不多。“
今年夏天股市的强势能否持续下去取决于投资者对风险的态度，如果投资者疯狂的买入股票而不进行对冲的话，那么一个小幅度的抛售都很有可能引起股市的加速下跌。
一些股票策略师认为当前股市价格已经达到了超买区域，将有可能出现反转，而且VIX指数正好处在一个非常低的位置。
由于VIX指数是由标普500指数30天期权的购买成本计算得出，VIX指数下降，说明指数期权的成本也低，表明投资者对冲的需求较弱。
但是过去投资者曾为这种自满情绪付出过代价，过去5年中每当VIX指数下跌到如此低的区域，上涨的股市在不久之后都会出现回头下跌。施罗德私人银行资产配置主管 Robert Farago表示：“VIX目前低于15，这是在警告投资者风险可能要来了。”
然而也有一些人持相反观点，Wilmington投资信托股票风险管理总监Steve Davenport认为：“VIX下降，不代表投资者对于对冲的需求减弱，一些养老基金和其它长期投资者显然对于购买30天的期权对冲不感兴趣。”
Davenport还指出那些交易VIX期货的交易员们认为该指数在今年10月前将回到20以上，在明年初之前能够涨回25以上。
但一些其它的指标也表明投资者在今年似乎没有太多对冲的意愿，今年8月份是过去两年中投资者交易标普500指数期权数量最少的一个月。一些投资者在卖空VIX期货，然后购买一些更长期限的欧洲波动性指数，比如VSTOXX.
而另一个对于VIX为何如此之低的解释是目前对冲基金目前已经从股市中撤出，将股票换成了现金观望。作为最需要用指数期权对冲的机构投资者，对冲基金的退出肯定会拖拽VIX指数走低。
荷兰国际(ING)首席投资策略师Douglas Cote认为VIX下降的原因就是因为投资者没有选择对冲。
欧元区分裂，美国经济下滑和中国经济增速放缓等问题在今年又重新浮出水面，而且比去年还多了一个美国财政悬崖问题.
ConvergEx集团策略师Nicholas Colas则认为VIX通常在9月都会升高，所以目前的低位并不表明投资者产生了错误的安全感。
Colas在最近写道：“低位的VIX指数只是一个相对数值，并不绝对表明情况就是安全的。VIX就象天气一样，受到季节和其它因素影响，有时下雨，有时晴天。就算你在梦游，你也需要带上雨伞。”
本站内容仅供读者参考，并非投资建议。
除非注明，本站文章均为原创或编译，转载请注明来源并加上本站链接。
No comments:
Post a Comment