文 / yidan
与其他商品相比，铜价因为受到中国经济高速增长的驱动，在过去十年的商品价格超级周期中独树一帜。即使是其他金属的交易在今年出现萎缩，铜价依然维持高位。但是越来越多的分析师和交易员相信，长达十年的铜短缺的局面将面临终结。
FT的Jack Farchy认为，主要原因之一是中国经济放缓。目前中国占到全球铜需求的40%，过去十多年间投资导向的经济增长方式使得中国的铜需求量以每年30%的速度递增，并使得铜价基本处于高位，然而，这样高速的经济发展在如今不可能再来一次。
Goldman Sachs的分析师Max Layton认为，中国房市的疲软可能导致工程完工率在明年下半年出现大幅 下滑，因而产生了“2013年下半年铜价有显著的下行风险”。
不过，铜价的走势，并不仅仅是一场关于中国铜需求或者货币宽松计划的赌博。铜市最引人注意的转变来自于铜矿供应量的提高，铜矿行业产量的提高几乎与中国需求的减少对铜市的影响一样重大。
智利是全球第一大供应国，据智利国家铜委员会Cochilco数据显示，今年8月以来，智利铜产量与上 年同期相比增加了7.8%。国际铜研究小组（ICSG）则预计，明年铜供应量将提高6.4%，这是上世纪90年代中期以来最大的涨幅。 目前该行业试图提升新增矿场以及现有矿场的产量，以扭转3年来的供应缺口，预期2013年将会产生485000吨盈余。总部位于香港的Noble Group则认为，“我们有理由相信，铜供应量在明年将增长5%。”
对铜供应量增加的预期已经反应在了精炼铜现货市场。欧洲最大的炼铜厂Aurubis总裁表示，“明年精矿市场供求将更为平衡，甚至供略大于求。炼铜行业经历了5年的不景气，如今新出土的铜矿源源不断流出，显示供大于求，明年或许炼铜行业可以向铜矿主要求更高的价格。”
即便是一些过去一贯看好铜市的投行都已经调低了他们的预期。Barclays最近表示，铜市供应最终可能回应目前的变化，并跌至近年最低，“过去6-7年间铜市的顺风已经开始减弱”。Goldman Sachs则强烈建议铜矿企业考虑对冲的方式来应对铜价的下跌。
当然，并非所有人都相信铜市的牛市已经结束了。有人就认为，大家太高估铜矿供应的前景了。澳洲Macquarie银行的Jim Lennon质疑，“这种言论我们听过多少次了？我们认为，未来6个月大宗商品将出现铜矿项目暂缓。”
的确，就在本周，Freeport-McMoran调整了其明年在印尼尼格拉斯伯格铜矿（Grasberg Mine）的计划。而上周在伦敦，来自全球最大铜矿出产国智利和秘鲁的铜矿企业表示，他们怀疑，部分原定于未来几年开始启动的铜矿项目存在开发的问题，而另一些的投资则被减缓。
英美资源（Angle American)和智利国家铜业公司（Codelco)之间的纠纷并未影响铜的供给，但智利的大罢工则一直了铜的生产。力拓此前指出，全球前十大矿产企业去年的铜产量较2010年减少了60万吨，而铜矿的关停将导致未来五年的铜产量下降180万吨，而老矿产出品级下降将在此基础上导致铜产量进一步下降160万吨。也就是说，要想使铜供给持平，铜产量需要新增340万吨。这大概相当于目前产出规模的五分之一。
在伦敦上市的智利铜矿企业Antofagasta首席执行官Diego Hernández表示，“如果所有项目如期进行，我们预期2014年之后的5年市场将供大于求。”不过他相信，经历了短暂的供应过剩之后，市场将从2015年起回归平衡。“因为供求会持续紧张，因此，我们仍然对中长期感到乐观。”
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