文 / 小夏
一直以来，美联储的量化宽松政策并不受多数新兴市场国家的欢迎，但是根据华尔街日报报道称，最近一次量化宽松操作却没有受到像以往那么多的指责。
对于美联储货币政策的言语攻击，似乎已经成了巴西、北京方面以及白宫一些人士的习惯；但是如今的国际经济局势可能使美联储的QE3计划带来不一样的结果。
在2010年美联储推行QE2时，许多新兴市场正忙于应对通胀问题，并认为联储的经济刺激政策威胁到了他们控制通胀的效果。而目前，新兴市场也正面临着增长乏力的问题，因此美联储现在的刺激计划很可能对它们有利无害。
不过，这仍然抵挡不住对于美联储当前计划的指责，部分人认为QE3将会给全球带来过多的热钱。
韩国央行行长金仲秀指出：“全球流动性的增加将导致资本快速流入包括韩国和中国在内的新兴市场并推高全球原材料价格。因此，中韩应共同努力，将发达国家货币政策带来的负面溢出效应降至最小。”
新兴市场国家的领导人们抱怨道，美联储印钱使得美元贬值，从而减弱了新兴市场的经济竞争力。他们还指出，热钱大量增加让食品和能源价格面临更大的压力，同时为了在亚洲和拉丁美洲相对较强的经济体内寻求更高回报，大量热钱流入这些国家，这将大大增加金融市场的不稳定性。
巴西财长Guido Mantega在2010年和近期两次指出，美联储是在发动一场“货币战争”。在2010年9月，也就是QE2期间，时任俄罗斯总统梅德韦杰夫曾促使20国集团向美国施压，要求美联储在做出重要决策前应当征求其他国家的意见。中国国家主席胡锦涛也敦促华盛顿当局应当遵循“负责任的政策”并维持美元稳定。
美联储反驳称，美国的健康复苏有助于全球经济，因此其他国家的央行不应该这么快地做出批评。而且美联储也指出，这些国家如果愿意的话是完全可以自己解决通胀问题，例如通过货币升值的渠道。
伯南克在2010年11月表示，“全球经济的双速复苏表明，不同的政策立场适用于不同情况的国家。”
一般而言，吸引外资是经济增长所需要的，但过量的资本流入将带来问题。资本过剩容易引发房地产和商品市场的泡沫，加大通货膨胀压力。热钱的快速流入，也将会推高币值，从而削弱了出口竞争力。 另一个担心就是资本快速流入也会快速流出，这会导致国内银行和商业活动大幅波动。
2010年11月所推出的QE2产生的问题源自于当时全球经济复苏不同步。美国衰退和亚洲、拉美国家的快速复苏意味着大多数热钱都流入了处于高速增长的地区——用于购买印度尼西亚债券，新加坡地产或者巴西股票等资产。
这让新兴市场国家的央行陷入了非常复杂的境地。通过提高利率对抗通胀的惯常做法，在当时的形势之下只会吸引更多热钱，从而使情况变得更糟。而如果置之不理，那么热钱流入引起的货币升值将会给韩国和台湾等经济体带来压力，这些国家和地区的经济增长很大程度上依赖于出口贸易。
在QE2推出之后，新兴市场央行非常无奈地提高了利率，同时也通过大量的货币干预、资本管制以及直接通过外交途径向美联储施压等手段，来应对热钱带来的问题。自2009年全球金融危机开始缓解以来，新兴市场的外汇储备增长了50%，高达7万亿美元。
而现在，其他国家对于QE3的反应则平静得多。亚洲和拉丁美洲国家的央行，虽然在言语上对QE3有所指责，但是在政策上却是跟美联储保持一致。各央行都在忙于降低利率来应对经济的衰退，对于经济增长问题的忧虑胜过于通货膨胀问题。印尼和中国等国家已经出现了资本外流的现象，而美联储的最新举动将向市场重新注入资本。
从根本上说，新兴市场和美联储都正在实行宽松政策。利率的普遍下降减弱了货币升值的可能性，从而减轻了央行的压力。同时，由于美国是新兴国家的重要贸易伙伴，如果QE3能够重振美国经济，那么它最终将会受到欢迎和肯定。
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