文 / H.Lin
FtAlphaville：人们可能都会注意到IMF拉加德和欧盟容克的公开争执，但却可能忽略与此相关的希腊债务数字。
来看一看来自摩根大通David Mackie的两张图表。（点击可放大）
第一张图表显示的是今年春季推出第二轮希腊救助方案时的预测。当时的预测是：到2020年，希腊债务占GDP比将跌至120%。
第二张图表则是基于当前信息得到的预测，该预测显示了希腊财政未能得到修复时的情况：到2020年，希腊债务占GDP比例将升至156%。
Mackie解释说，第二张图表是在欧盟委员会发布秋季预测之后得到的，包括了对债务总量变动的调整。在欧盟的秋季预测中，希腊今年的债务总量将较春季预测高出16%。
Mackie不能确定这种额外的债务调整具体应该是多少，但他能够肯定一件事：任何希腊债务解决途径都应包括官方部门参与（OSI，即减记官方部门所持有的希腊债务）。
OSI的必要性实际上已在经济学家当中达成共识。以下来自高盛的Themistoklis Fiotakis：
目前正在讨论中的解决途径可能是不够的
正在讨论中的解决途径（并且也是政治上可行的途径）包括：（1）降低双边贷款利率；（2）将各国央行持有希腊国债的未分配利润交给成员国政府，以改善希腊贷款条件；（3）从市场上回购经重组过后的希腊债券。而所有这些途径均不足以保证希腊债务的可持续性。
终极解决途径极有可能进一步拖延
为使希腊更有可能在2020年达到债务占GDP比120%的目标，需要对其进行更大规模的债务削减（总计可能需要削减逾800亿欧元）。目前来看，这在政治上似乎是不可行的。我们认为一个更有可能的结果是，欧洲给希腊部分债务缓解，官方部门继续对希腊融资（主要是帮助希腊从官方部门自身处赎回债券，并向官方部门支付利息），而希腊债务状况将继续处于不确定当中。在此情况下，相比于更加果断地减记希腊债务而言，希腊的复苏将受阻，债务问题解决途径将继续推迟。
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