文 / 若离
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除黄金以外，驱动其他商品价格的主要因素是经济周期，不是央行的行为。黄金与央行资产负债表的关联性仍是主导题材，因为黄金实际上已经成长为真正的全球货币和对冲货币贬值的工具。
今年9月央行不约而同推出宽松措施以来，商品价格表现优劣不一。
在全球经济前景黯淡和中国不够积极宽松之时，货币政策对工业商品价格的直接影响非常有限。
黄金与货币刺激
黄金被视为全球货币和对冲货币贬值的工具，所以它与主要央行的资产负债表的规模产生了一些关联。
下图对比金价与主要央行（美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行、瑞士央行、俄罗斯央行和中国央行）的资产负债表规模变化
今年9月，一些牟利行为已经降低了黄金的价格，但央行当前和今后进行的QE计划可能会使金价进一步上涨，美联储（会有QE3.5吗？）和日本央行（QE9）的QE尤其会如此。
假如新的紧张形势成为现实，黄金的避险天堂地位会推动金价上涨。
石油、农业与工业商品
9月央行的协作宽松行动以来，商品价格表现优劣不一，石油和金属分别下跌5%和3%。
下图对比3个月内商品价格和全球贸易年同比变化
目前全球经济前景黯淡，中国并未积极推进宽松措施。在这种环境下，货币政策对工业商品价格的直接影响现在非常有限。
下图对比3个月内金属与工业生产年同比变化
油价仍然很大程度上依赖全球供需和地缘政治风险的基本因素。但经济体内注入了大量流动性可能间接影响油价。
2010-2011年，软商品价格在QE2启动以前增长强劲。那一波涨势主要受到重要的供应问题推动。
下图对比了软商品和油价与通胀2006年10月以来走势
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