文 / carlos
GMO 投资公司创始人Jeremy Grantham写给投资者的季度报告题为“走在零增长的路上”，其中的观点比较悲观。他认为，美国实际GDP增长速率在2030年前年平均值为0.9%，而在2030到2050之间则会下降到0.4%。
接上文Jeremy Grantham：通往零增长之路（上）
现在，我们来考虑资源紧张的问题：
能源成本从下降变为上升：
“在2002年之前，全球能源价格虽然走势奇怪，但是总体上价格下降，33种商品平均价格每年下跌1.2%，这一下跌是增长的边际开采成本（更深的油井等带来的成本上升）和更具威力的科技进步效应（更有效的找到并挖出油井等，拉低成本）的综合。
我相信现在的包括农产品在内的商品价格中还有20%左右的水分，然而，即使在考虑20%的价格下跌后，商品价格仍在近十年里翻了一番，年均复合增长率达7%。这远高于全球GDP增速，对于美国和其他发达国家更是如此。我认为，7%的年增长率代表着成本的范式转换。而以极度保守估计的7%的成本年增长率考量，下图是将其与此前100年作比较。这里我还假设了生产率每年增长3.25%。
上涨的商品价格将挤压未来数年的GDP
自从2002年以来，大宗商品公司的股价表现已经远远超过了其他的股票，而大宗商品价格上涨则会影响到美国国家的GDP以及其他公司的盈利状况。
至于环境成本：
“全球变暖的危害正在迅速显现，根据统计学规律，相关的证据如同警钟一般清晰可辨。”
“美国的农业气候屡屡对收成造成伤害，在过去的三年中情况都非常差。越来越多的洪水和暴风雨还有其他的严重后果，纽约市1920年以后最严重的10次暴风雨有3次发生在过去的两年半以内。而北极圈的冰块很有可能在5到10年之间消失，其释放的甲烷对气候的危害程度要远远大于二氧化碳。”
将所有的因素加在一起，Grantham得出了令人沮丧的长期增长预期：
以下为GMO三季度致投资者的报告全文：
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