兴：黄金的时代即将终结黄金

2013年04月02日 22:33　　　 

文 / Guevara

法兴银行分析师发布了长达27页的专题报告称，随着美国经济好转和美联储即将退出QE，黄金的牛市时代即将终结。报告写道：

“随着美元走强，人们对美国经济越来越看好，利率上升的预期渐增，这也开启了一场长期熊市的完美风暴。如今，市场开始大量赎回ETF，投资者越来越倾向于从事做空，这种市场情绪也证实了我们的看法：黄金可能已经进入‘最后的欢腾’”。

事实上，市场“大幅看跌”的趋势主要源自巨大的供给过剩的威胁。这种熊市转折的迹象在最近的几个月开始逐步加强。

在这里，法兴指出了两个数据：

1、从今年一月开始，黄金ETF持仓大跌约140吨，2月份更是遭遇史上最大资金流出。

2、2月末以来，对冲基金的黄金空仓数量创下12.5年来新高。

从基本面来看，法兴称，市场担心美联储宽松的货币政策会带来通货膨胀，这让黄金受益颇多。

“但是，从2011年末以来，美国的通胀水平就一直很低，如今我们可以看到：第一，经济形势的好转很可能让美联储退出QE；第二，财政悬崖已经走过了最艰难的时候；第三，美元开始走高。在这种背景下，投资者不太可能增加黄金的持仓量。”

这里涉及到一个颇受争议的地方，即美联储是否会采取退出策略。法兴写道：

“如下图所示，我们的基本预测是，在9月份之前，美联储的资产负债表将持续以每月850亿美元的速度扩张，然后将逐步减少至每月650亿美元，并在年末的时候完全终止。”

法兴描绘了导致黄金熊市的两种可能原因：

1、失业率下降，美联储减少资产购买。

2、通胀预期急剧增加，美联储在没准备好的情形下削减资产购买。

报告全文充满了对黄金的悲观：

“我们2013年对金价的平均预期为1500美元/盎司，年末的预期为1375美元/盎司。”

这比市场的共识少了许多，市场对年末金价的普遍预期为1750美元/盎司。

相关法兴影响金价因素分析表。

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