2013年04月27日 13:09
文 / 张澄
By Chuck Jaffe
许多投资者因为苹果股票和黄金而损失惨重，为什么他们会持有过多苹果股票和黄金呢？
今年目前为止美国股票市场上涨了9%，如果在这样的情况下，你的共同基金今年的表现依然令人失望，那很有可能有如下三个原因：
- 你买了苹果公司股票；
- 你买了黄金；
- 其他原因。
而在不久前，上述因素很可能是你投资赚钱的原因，而不是赔钱的原因。
以前，对于大多数投资者来说，把太多的资金投在苹果股票或者黄金上似乎也没有什么不好的结果。但是以最近的表现来看，过多持有这两个东西应该给投资者带来了不小的“惊喜”。
事实上，据Lipper公司统计数据，将近四分之一的股票基金都持有苹果公司的股票，今年2月，这些基金中，至少10%的基金的苹果股票持仓占其投资组合总额的10%以上。
如果去年你有一个普通的标普500股指基金，那么其中约9%的资金都投在苹果股票上；即使是今天，苹果股价从700美元级别暴跌至400美元级别，苹果的股票也依然很有可能是你的投资组合中很主要的一部分。
比起苹果股票，似乎避开黄金要更容易一些，但是也有许多股票基金把相当一部分资金分配给贵金属投资。
最重要的问题是，这些持仓在什么时候可以被算作是规模过大，以及什么时候股东们对其中的风险认识不足。
比如Putnam Global Technology这只基金的投资组合中，将近1/4的资金都投在苹果股票中，据Morningstar统计数据显示，今年目前为止科技股基金的平均回报率为1.5%，但这只基金却亏损了5%。
科技股基金如此大规模投资苹果股票或许不足为奇，但是普通型的股票基金，如Janus Twenty、Turner Large-Cap Growth等等，也将苹果股票占投资总额比例设定在两位数，考虑到这些股票并没有特别倾向于科技投资，这一点是很令人惊讶的。
对于投资者来讲，最重要的问题是他们会给予基金过去的表现来作出投资决定，他们并不会注意到过去的业绩是如何达到的。通常一只基金的表现能够排在前几名都是因为冒了额外的一些风险，而投资者入场的时候通常是这种风险达到了白热化程度之际，随后随着市场的转向，投资者便会以失望收场。
股票及共同基金研究机构New Construct 的董事长David Trainer表示，“这就像是在玩抢椅子的游戏，只不过这场游戏永远不会结束。如果你不对一只基金买了什么等情况多做些功课，那么就是在把宝全部押在了基金经理的身上。”
而且，基金经理往往愿意效仿别人的投资，虽然他们也不愿意依靠模仿来竞争，但他们更不愿意因为没有模仿而被同行落在后面。
这就会导致许多投资组合出现部分重叠的现象，这会让投资者的投资方案没有他们想象的那样多元化。
David Trainer表示，“问题并不在于持有黄金或者持有苹果股票不好，而在于你所有的基金经理都在做同样的投资方案，你还得为他们的懒惰和错误付钱，这一点确实不太好。如果你知道你的基金在投资什么，你就不会因为结果而感到吃惊，最多只是失望而已。”
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