2013年04月10日 21:39
文 / vickyxia
为何欧元区的萧条始终不见复苏？危机快要结束了吗？以下欧元区宏观走势图显示危机还远远没有结束。事实上，更多的趋势显示危机还在日益恶化。当然，欧盟主席Barroso表示：“最坏的时期已经过去。”你会相信谁呢？
德国的零售业处于停滞，而濒临破产的国家中零售业已经大幅萎缩。荷兰和匈牙利的表现较为惊喜。德国和法国的工业产值在2011年早期达到顶峰。而包括希腊、西班牙、葡萄牙在内的国家从来不曾复苏。
最后，我们再来看一下银行部门。西班牙和葡萄牙的存款利率达到每年10%。加上贷款回报不佳、资本要求越来越高，银行将会紧缩信贷，这会打击中小企业的运行。这在PIIGS的贷款减少的现象中可见一斑。
小结：
1. GDP基本不能作为经济实力的衡量标准，因为它忽略了GDP中重要组成部分——政府支出所造成的债务后果。
2. 从真实GDP中可以看出，在过去的12年中，意大利的增长率逊于日本。在经济增长停滞的情况下，持续的债务会对经济造成沉重的负担。
3. 即使收入大幅减少，政府也不愿减支。这就是各国迟迟不愿接受援助的原因。
4. 政府缺乏现金储备，破产随时可能发生。
5. PIIGS的贸易不平衡有所改善，但是包括德国和荷兰在内的国家也并未出现令人惊喜的表现。
6. 政府债务平均利率很一致地保持在3-4%；作为欧元区的成员国，这些国家并未实施相应的财政政策。
7. 失业率，尤其是年轻人的失业率，造成了潜在的社会不稳定因素，导致了激进的政治运动。
8. 由于存在巨额的对财政调整的要求、以及萧条为政府预算带来了很大压力，债务与GDP比例继续增长。
9. 德国仍然存在很高的个人劳动力成本，尽管略有改善。
10. 西班牙和葡萄牙的房价下滑会为银行带来负担。
11. PIIGS的零售业务和工业产值的下滑减少了税收。
12. 西班牙和葡萄牙的存款趋势不利于银行系统的运行，也为中小企业带来了负担。
结论：
- 西班牙和意大利目前的动向会导致更多的赤字和更高的债务水平。
- 在某一时点，资本市场将会拒绝出现更多新的债务。
- 三驾马车将被迫介入，因为各国自己的银行系统将会被国债缠身。
- 国债重组将会损害银行系统。
- 关于银行系统破产的谣言将会触发挤兑，因为出乎因为塞浦路斯事件已变成惊弓之鸟。
- 多年的紧缩政策看来是必需的了，虽然这可能带来政治和社会的不稳定。
- 央行或许可以采取措施避免欧元区的破裂，但是无法阻止股市的下行。
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