文 / 莫西干
FT:在正常的情况下，华盛顿的政客是不会为公司的财务管理者担忧的。毕竟，公司的财务管理者就像金融世界的供应链经理——正派而谦逊，不出风头，扮演着决定性但略显沉闷的管理公司财政的角色。
但最近，世界并不“正常”。相反，虽然金融危机爆发已经5年了，但资本市场仍然功能失常，西方经济增长停滞。如果华盛顿的政策制定者想知道为什么美国债券市场表现得如此奇怪，或为什么在2012总统大选前世界感觉如此悲观，他们应该关注一下这些财务管理者。
比如说，代表美国财务管理者的财务专业人士协会（Association of Finance Professionals），在本周公布了一份春季财务管理者情绪调查。阅读它能够是投资者和政客变得清醒。
问题在于这些企业如何使用它们的现金。2007年之前，AFP的调查显示，绝大数企业保持它们闲置现金在适度的范围，企业的财务管理者把现金投资于资本市场或存入银行，赚取合理的回报。但现在，企业里堆积着未使用的现金，41%的财务管理者说持有的现金比去年增加了，并且大部分预计明年会继续增加。
一部分原因是很多美国企业是盈利的。但另一个原因是企业只是囤积现金，而不是增加生产性的投资或分红给股东，这显示企业对未来有多么担忧。现金已经变成公司的安全网，这是高管在恐惧时坚持的策略。
从某种意义上说，这些已经是广为人知的。而大家可能不知道的是，企业不单拒绝用现金增加生产性的固定资产投资，还害怕进入资本市场。AFP说，2006年，公司财务人员只会把23%的资金存入银行。但去年，企业存入银行的资金比重翻倍，今年已经超过了50%。
这种变化部分源于财务管理者逃出资本市场，因为他们觉得资本市场的回报太低，无法匹配其风险。实际上，即使企业财务管理者投资于资本市场，他们态度也不坚定。他们购买更多的超短期债券，而不是长期的金融资产。大部分财务管理者预期他们会进一步减少投资的久期。毕竟，平坦的收益曲线使得长期债券缺乏吸引力，而且世界充满不确定性，财务管理者不会认为这是长期投资的好时机。
另一个推动资金流向银行的原因是，由于有着FDIC的存款保险，银行存款相对安全。所以，现在财务管理者最喜好的地方是由联邦保险承包的零利率信托账户。负投资回报不要紧，起码它能承诺还钱。现在98%的财务管理者告诉AFP，保证资金安全是最重要的，回报还是其次。
现在，如果你想做一个乐观的人，可能你会希望这只是个短期的现象。今年夏天企业财务管理者和其他所有人还有没完没了的问题操心。因为央行还在实行宽松的货币政策，安全资产的收益率仍然超低。然而，如果情况发生转变，财务管理者会再回到资本市场的。历史告诉我们，贪婪最终总会战胜恐惧。
然而，同样还可能有一个更为悲观的情景。AFP报告的内容可能预示这一个更大的投资行为的转变。过去五年积累的打击可能已经给公司高管留下了“伤疤”，公司的高管可能继续沉溺于他们的现金安全网。假如真的如此，要让他们对长期投资重获足够自信可能需要好几年的时间。体系中的货币流动速度可能永久的放缓了。而银行自身也规避风险，警惕贷款，让这一局势更加恶化。
可能这不是坏事，毕竟，在次贷泡沫时期，现金的流速达到了危险的地步。但一个现金流速缓慢的世界，也是一个难以制造经济增长的世界。这也就毫不奇怪，为何国债收益率如此的低，为何这么多投资经理感觉到正遭受严峻挑战。这种公司现金的“冻结”可能是微妙的，但确实是痛苦的。
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