文 / xiaopi
FT：对于大宗商品投资者来说，这一切就像是2008年的过山车走势重演。
从石油到铜，大宗商品的价格都在大幅下跌。资金正在流出这个版块，一些投资者质疑所谓的大宗商品“超级周期”，即在中国经济增长的支撑下，大宗商品价格将一涨再涨。
法兴的大宗商品全球主管Jonathan Whitehead表示，简而言之，大宗商品“不再如此前那般性感“。
投资者已经用脚投票：据巴克莱的统计，欧元区危机和对全球经济增长的担忧导致5月份该板块资金流出82亿美元，是史上第二大单月现金流出记录。
但这一抛售潮，尽管已接近历史高点，仍然至代表了所有大宗商品投资的2%。
但相比2008年，商品专家们指出，当时资金蜂拥而出的恐慌状态并未在当前看到。
相比4年前，当时这一资产类别对很多机构投资者仍然很陌生，巴克莱的分析师Kevin Norrish表示：“如今有更多的老练的投资者。”
他表示：“与2008年不同的是，如今有很多投资者考虑配置或增加配置大宗商品。”
但这轮下跌正在促使一些改变发生：投资者正在寻求新的方式来投资这类资产，使得即使在价格波动的情况下，此类投资仍能盈利。
在数年前，许多养老基金只是将资金投入到单向做多、被动式的指数投资，如S&P GSCI和DJ-UBS指数，这些指数跟踪了一篮子商品期货，且只有在商品价格逐月上涨时才能取得回报，如今这些投资者开始采取更积极的方式。
他们将资金投入新一代指数基金和对冲基金，以在熊市也能获得收益。
Mercer咨询的Simon Fox表示“被动式”投资不再是操作商品头寸的有效方式。
此外，一些投资经理开始投资于农地和自然资源企业，这一趋势可能加速。
荷兰主要的养老基金ABP和PGGM早在2000年代初就试水商品投资，他们也是这一趋势的一部分。这两家基金都管理着数十亿美元资产，它们继续把商品投资看做其资产组合的重要部分。但如今，他们开始采取更积极的方式进行投资。
华尔街的银行们已经提供了新一代的指数，这些指数被称为“积极”或“多变”指数基金，这些指数基金能够在市场变化时改变仓位。而像嘉能可这种的贸易巨头或Clive Capital这样的对冲基金也提供了更多的产品给投资者。
比如，瑞信-嘉能可积极指数追踪了从布伦特原油到动力煤再到糖等20个商品。每个月，嘉能可都会根据对所在市场的理解来建议对每种商品的持仓做改变。
相比于本年度至今下跌5%的S&P GSCI指数，瑞信-嘉能可积极指数在去除费用后的收益是0.9%。
瑞信的商品主管Kamal Naqvi表示：“客户如今知道的更多，而且更加挑剔。我们看到从定量策略向定性策略转变趋势在加速。”
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