文 / 莫西干
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FTav：几周前，花旗表示，它有三名股票分析师专门关注苹果公司的股票，这只产生了一些存在阴谋和应该嘲弄花旗的感觉（一些交易员认为这只是花旗的宣传策略）。这三名花旗分析师得出的结论是“推荐买入”，而目标价格是低于市场共识的675美元。
但现在进入了12月中旬，花旗这三名分析师下调了苹果股票的评级到“中性”，目标价格也下调了100美元，至575美元。很明显，鸿海精密（富士康在台湾上市的母公司）的投资者一点都不喜欢这个消息：
（鸿海精密股价走势）
引起花旗改变预期的核心触发点——苹果的供应商表示订单下滑：
我们刚从亚洲硬件供应链会议回来。在本周早些时候，我们仍对明年一季度苹果供应商的前景感到乐观，但周末，有证据显示苹果正在削减供应商的订单。
三名花旗分析师表示，这部分是有道理的；但这也可能只是供应商的供货速度快于它们的之前预期而已：
我们的检查显示，苹果在今年10月至12月，每月增加45-50%的iPhone5产量。增量的一部分是意料之中的，我们和供应链上的不同供货商讨论，显示良品率改善比预期中快。鉴于苹果一般喜欢在良品率低的时期加倍订单，当良品率改善，削减订单也是合理的。正如我们开始所提到的，我们注意到，每次苹果引入新产品，在新产品出货量变大的时候，苹果的执行风险也会下降。我们相信这次苹果供应链出现的扰动也是这个原因造成的。
还有一些需求方面的因素，虽然iPhone5在中国上市后的销售量令人惊讶：
可以肯定的是，苹果上周在40个国家同时发售iPhone5，这引起了一定的不确定性；中国联通的预定量看起来相对强劲（iPhone5 30万；4s 20万），但这只是台湾的水平（iPhone5 35万；4s 38万）。同时我们在供应链的检查中发现，三星的增长势头强劲，我们估计竞争正在加剧，这可能影响了iPhone5的广告效应。
有现象显示iPad4和iPad mini正在互相蚕食对方市场，这可能只是其它平板加入市场竞争的前奏：
鉴于这两款iPad四季度的产量都是一样的（分别约为1千万台），我们预期年底会存在一些iPad4库存。我们对供应链的检查也证实了这点：在明年一季度，iPad mini的产量预期将增加到1200万-1400万台，同时iPad4的产量将下降到500万-700万台。加起来显示，苹果明年一季度的预期产量会增加，我们也相应调整了我们的预测。开始我们就表示，平板的销售量仍会上升：前面就是证据。但是，总体来说，我们认为平板的创新会变得越来越困难，这给iPad的潜在竞争者提供了竞争的空间，iPad可能会丢失部分市场份额。
然而，苹果得到了摩根士丹利策略师Katy Huberty的支持，他认为大家都误读了苹果削减订单和iPad4和mini之间的相互竞争的消息。
花旗和摩根士丹利的分析报告都引用了消费者消费意向的数据，花旗引用的数据是美国和英国的，而摩根士丹利只引用了美国。Huberty认同平板市场正变得越来越拥挤，但认为苹果将能保持50%以上的市场份额。她还表示，消费者购买iPhone5的欲望，在这个产品周期时点上，比前几代产品都要强。
另一方面，花旗分析师表示，消费者更喜欢三星的大屏幕，而且讽刺的是，iPhone用户最喜欢大屏幕。此外，出现平板用户对价格变得更敏感的现象，他们可能不会选择购买苹果平板。
花旗的分析师给出了一个非常有趣的观点。他们不再肯定苹果的“iEverything”的“生态系统”会确定成功（iPad iOS iCloud...）：
我们认为，苹果保持其市场份额的关键是，苹果是否有能力引导消费者到它的“生态系统”。我们的调查显示，消费者并没有发现这个能力的重要性，虽然这对苹果吸引客户是至关重要的。54%的消费者表示，他们不关心他们购买的电子设备是不是拥有共同的操作系统。只有14%的消费者表示，拥有共同的操作系统“是很重要的”。在iPad的持有者中，这个“生态系统”更为重要，但消费者的认同感只有小幅提升，在受访者中，认同共同操作系统价值的只有53%，而觉得共同系统很重要的只有21%。
我们不知道过去这个“生态系统”对苹果出售它的商品有多重要——但现在可以认为，这是苹果保持现有用户，避免卷入价格战的最好方法。智能手机和平板的价格战看起来才刚开始。
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