2012年08月30日 10:48
文 / Shox
大宗商品的超级周期接近尾声，中国增长放缓，加上过于高估的汇率，澳大利亚经济遇险已经不是什么新闻。
而最近还有分析指出我们可能忽略了一个关键点：目前澳大利亚的外部财务状况与欧洲边缘国家有显著相似性。
分析公司Variant Perception 认为一国的外部债务率和净国际投资头寸 （NIIP）极端的重要，而现在澳大利亚的这两个指标正在接近西班牙、希腊这类深陷危机的欧元区高负债国。
该政策分析公司在本周一篇题为“澳大利亚：不幸的国家”的研究报告中说，在当前的经济形势下，澳央行（RBA）如果不立即展开流动性操作，就必须追随欧洲央行的步伐选择降息。澳央行现在已经别无选择。
澳大利亚银行系统高度依赖外部资金，并可能在不久的将来更加依赖RBA的流动性。我们认为在中国的结构性放缓和楼上调控继续的背景下，RBA将必须更积极支撑国内的主要银行。
我们认为RBA最终会被迫采取与其他发达国家类似的行动：要么激进的减息，或者仿照ECB，通过公开市场行动向银行提供流动性。
QE也是一个选择，如果RBA被迫要购买银行债务避免金融危机的话。在这个假设下，澳元汇率将显著下跌。
遭受危机严重打击的国家，包括哪些欧元区边缘国家，都有一个共同点：他们的外部债务率太高，而净国际投资头寸 （NIIP）——衡量一国对外资产与负债的差额，差额为正是净债权国， 差额为负是净债务国——表现为巨大的负数。如果你仔细观察，会发现澳大利亚的NIIP与希腊、西班牙这些欧元区边缘国家处在类似的水平。
简单说，澳大利亚的阿基里斯之踵就是过于依赖外部资金：目前该国总资金需求中有高达“40%”依赖外部来源。
而如果RBA真的开始激进的宽松，会对全球资本流动造成重大影响（下图展示了最近几年澳大利亚快速吸引国际资金购买国债的状况）
在这样的趋势下澳大利亚预算盈余变得无关紧要，它根本无法填补巨额增长的实际债务。而这正是之前在西班牙身上发生的故事：
尽管现在的情况看起来不错，但真相是为防止危机澳大利亚必须支撑其银行。而现在较低的数字掩盖了实际的债务负担。而这正是我们在西班牙看到的事情，这个国家仍在社会化处理金融部门的债务。我仍然认为澳大利亚的利率将收敛到目前其他主要央行目前所设的目标下限。
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