文 / 蓝皮鼠
巴菲特最近大量出售其所持有的市政债券头寸。巴菲特是一个精明的债券投资者吗？如果之前他预测记录保持良好的话，投资者应该跟随他的脚步，卖出市政债券。
巴菲特第一次表达对市政债券的负面意见是在2008年致投资者的信中。在每年的致投资者信中，他会对各类资产做方向性的判断和市场评论。通过对这些信的长期跟踪研究，有助于人们了解巴菲特对整个债券市场的预测能力。
结论是：过去30年中，巴菲特擅长于精选出某个优质债券，但是对整个债券市场的判断始终是错误的。
图中A、B、C、D和E点是历次巴菲特发表对债券市场看法的年份。
先来看1979年巴菲特致投资者的信。信中说：
长期债券是过时的投资品种，购买了债券到期时间为2010年或者2020年的保险公司将会在漫长的持有期内面临源源不断而来的大麻烦。
而事实上，从下面1979年-2012年30年期国债期货价格走势图来看，巴菲特的作出上述判断之后的两年内，正好是债券历史上最大牛市的起点。
之后他看到债券市场越走越高，很多年过去后，当他再次提及整个债券市场时，他还是维持原来的负面意见，并在1987年和1988年连续两年的致投资者信中看衰债券市场，认为债券市场将进入熊市，而实际情况却是债券市场持续十多年的牛市。
1987年的信中说：我们继续认为长期债券走势会逆转。
1988年的信中说：我们依旧不会改变对长期债券的负面意见。
再下一次谈及债券市场就是在2003年的致投资者信中说到垃圾债券问题。
2003年的信中说：
垃圾债对我们来说，完全没有任何吸引力，垃圾债券就像昨天的杂草，现在却以鲜花的价格在出售。
然而，从下面2003年至2012年垃圾债市场指数走势图看来，垃圾债一路走牛，只在金融危机的时候有过快速调整，现在依旧保持强势。
接下来，巴菲特是在2008年的信中提到美国国债，信中说：
上世纪90年代的互联网泡沫和21世纪初的房地产泡沫必将载入史册。但是2008年末的美国国债泡沫也是非同一般的。
但是我们现在从下图可以看到4年来，30年期美国国债持续走牛，已经远高于2008年水平。
最近一次巴菲特对债券市场的评论是在2011年，信中说：
目前债券正处于警戒线上，用华尔街投资银行家Shelby Cullom Davis的一句话来形容现在的债券市场似乎很适用，那就是：“债券本来是提供无风险收益的产品，现在却被定价为无收益的产品”。
当然，现在说巴菲特对整个债券市场的评论是否正确还为时过早。但从以往的记录来看，情况似乎并不乐观。
本站内容仅供读者参考，并非投资建议。
除非注明，本站文章均为原创或编译，转载请注明来源并加上本站链接。
相关文章：
祝贺巴菲特82岁生日特辑：我们爱巴菲特的82个理由（一）
富国银行帮助巴菲特投资业绩超越标普指数
成为大佬之前——9大华尔街巨头的传奇人生
巴菲特二季度大幅削减卡夫、宝洁、强生增持石油股
索罗斯清仓银行股；新增持Facebook、沃尔玛、GE；黄金持仓接近翻三倍
No comments:
Post a Comment