文 / Guevara
尽管美国的预算赤字以每年1万多亿的速度增加，但始终能够以超低的成本举债。美国政府在向国内外投资者融资时并没有遇到任何问题，真是羡煞大西洋彼岸的欧猪国家。
也许很多人会说，有美联储在，美国国债并不愁找不到买家。但事实上，在去过的一年里，美联储并没有增持半分钱的美国国债。
人们又说，中国也会购买大量的美国国债。真的如此吗？
事实上，中国正在减持美国国债。根据美国财政部本周公布的数据，在截至今年七月的一年内，中国减持了1650亿美元的美国国债，持有数量减少至1.15万亿美元。上周三，美联储也表示持有美国国债数量1.65万亿，比去年同期减少了170亿美元。
而且，标普已经取消了美国的AAA评级，但市场对美国国债依然信心不减。截至发稿，美国十年期国债收益率仅为1.75%。
两大传统买主都减持的情况下，美国十年期国债依然能够保持超低利率，原因何在呢？
首先，日本代替中国成为美国国债的最大买家。中国出售的一年期以上国债被日本的大量购买所弥补。据估计，日本在过去一年内增持一期以上美国国债2320亿美元，累计金额达到1.12万亿（包括政府和私人持有）。
在2008年被中国超过以前，日本一直是美国国债的最大持有国。中国持有美国国债的峰值是去年七月，那时的持有量比日本多48%。如今只比日本多3%，而且很快就可能被日本赶超。
其次，美联储的扭转操作（OT）也是长期国债收益率下降的原因之一。2010年以来，美联储通过出售短期国债，购入长期国债，一定程度上平滑了国债收益率曲线。一年前，联储持有的一年内到期国债的比例为10%，如今为0%，而10年以上国债比重翻了一番，达23%。
再次，其他国外投资者也是主要购买者。如下图所示，海外投资者持有的美国国债比例正在逐年增大。今年七月，美国国债公开发行金额首次超过10万亿美元，其中53%为海外投资者持有，30%为美国公司和投资者持有，剩下为美联储持有。
文中图表来自纽约时报
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