文 / 李龙夕
FT：投资者们，别老盯着油价的暴跌，现在原油市场真正关注的是Brent和WTI原油价差上的巨资豪赌！
由于北美原油的开采量远大于Brent地区，这使得近两年WTI原油价格一直对Brent原油保持大幅贴水，我们在期货市场上可以看到，WTI原油价格为92美元/桶，比北海的Brent原油低16美元。下图中，左图为美国原油产量图，中图为LLS原油价格（红线）及WTI原油价格（蓝线），该价差代表了美国中部与墨西哥湾沿岸市场的轻质原油价差，右图为WTI原油合约交易量（蓝线）及Brent原油合约（红线）交易量。
现在市场上出现了关于WTI-Brent价差走势的争论：以太平洋投资及高盛为代表的投资者认为，WTI-Brent的价差将会缩小；而以PBF能源（炼油投资者Tom O’Malley旗下公司）和美国麦哲伦石油公司（主营石油运输业务）为代表的反方则认为WTI-Brent价差仍会持续数年。这场争论的背后则是多空双方亿万美元的交易，以及CME和ICE两期货经纪商赚得盆钵满盈。
空头观点：
输油管道和铁路运输线的增加，使得WTI原油从内陆到港口的运输更为便利，这让部分投资者认为WTI-Brent价差将会缩小。高盛认为自Seaway输油管道改向之后，WTI的交割及定价地库欣每天可以流出150,000桶原油，而该管道的运输能力将在2013年提升至400,000桶。同时，新铁路的建设也会提高WTI原油从内陆向海港的运输量，重新连通库欣地区与外部市场。高盛能源研究主管David Greely称，这将会使WTI-Brent价差降至4美元，即Seaway管道的关税。高盛建议其客户买入WTI并卖出Brent原油的明年6月份合约。“我们预测明年第二季度的WTI-Brent价差将会出现大幅缩小”。
太平洋投资管理公司（Pimco）的Mihir Worah负责管理300亿美元的大宗商品组合，称公司已经买入2013年12月份交割的WTI合约，并卖出同期交割的Brent原油合约。Mihir Worah称，“2013年底原油产量将会出现大幅上升，如果我们预期正确的话，届时市场上WTI-Brent价差将会开始缩小”。周三2013年12月份交割的两合约价差为10.50美元，“我们认为该价差将会降至5-6美元”。
在库欣地区供大于求状况逐渐缓解的当下，很多交易员都抱着价差缩小的想法。一位负责WTI及Brent互换的经纪人称，“大家都预期管道问题解决，近几周WTI-Brent的互换交易量出现大幅增加”。
多头观点：
去年十月份，WTI-Brent价差创出28美元的最高纪录，在Seaway管道运营商公布管道改向计划之后，WTI-Brent价差跌至8美元，随后价差又开始扩大。美国炼油商HollyFrontier受惠于被隔离起来的中部原油市场，赚得了巨大利润，他们认为内陆原油产量要持续高于运输管道运输量，WTI-Brent仍会保持高价差。其副总裁Neale Hickerson说，“我们预测WTI-Brent价差会不断扩大”。
美国麦哲伦石油公司耗资3.75亿美元将管道改向，每天可将225,000桶原油从西德州运至休斯顿港口。另外麦哲伦还关注着另一条运量达278,000桶/天的运输管线，两条管线可以消化库欣地区的新增产量。
但是麦哲伦董事长Mike Mears认为仍需要“四到五年”时间提高管线输送量，才能将WTI-Brent原油价差缩减至关税级别。
由于PBF的冶炼厂在特拉华州的东海岸，所以PBF投资6千万美元建设铁路运输油库来装卸每天从北达科他州及加拿大运来的100,000桶原油。PBF的股东——私募First Reserve的主管 Neil Wizel说，“在可预知的将来，我们相信WTI-Brent原油价差会一直持续下去，西德州仍是一个不稳定的，被隔离的区域性市场”。
本周Brent原油的跌幅超过了WTI，将WTI-Brent原油价差缩减超过1美元，但是高盛能源研究主管David Greely警告说：“此次做空价差的交易需要持仓一段时间，持有过程中将会出现大量的盈利波动。”
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