金价与央行

2013年01月02日 10:01　　　
文 / xiaopi

自911起，黄金与全球主要央行的资产负债表规模的相关性非常高。在2008年发生了有趣的情况，黄金下跌而央行资产规模继续膨胀，但随后黄金就赶了上来。自2008年至2011年11月，黄金与央行的资产负债表规模的相关性重新回升。而自那以后，黄金再次与央行脱钩，而如今，两者之间的差异已经接近2008年的水平（下图来自ZH）：

2002-2008


而如今：


对于OT后黄金低迷走势的原因，高盛的解读（详见：基础货币与真实利率：金价因谁而动？）是只有推高美联储资产负债表规模的行动，才会推高金价。换言之，高盛认为OT后，美联储资产负债表规模并无扩大。


而FT的Kaminska认为高盛忽视了一个重要的因素：美联储非传统的量化宽松措施已经将美债变为“零收益”的类似黄金的金融工具。而通胀保护债券（TIPS）所具有的双重保护特征（同时对通胀和通缩提供保护）使其相对黄金和传统美债具有优势，也使其具有更多的吸引力。

同时，Kaminska认为黄金现货价格已经逼近窒息价格（关于窒息价格，详见Gregor Macdonald：黄金、石油和美元的未来（之黄金篇））。

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