文 / H.Lin
美联储的零利率政策使得企业投资面临难题。在低利率环境下，为追求更高回报率，手中持有大量现金的企业被迫选择垃圾债。
IFR：根据买方和卖方信息来源，美联储的零利率政策正逼迫谷歌等公司投资于高危信贷产品，包括长期投资级债券、垃圾债券和杠杆贷款。
企业手头的现金已堆积如山，为了获取回报，谷歌和其他一些公司已经购买了高收益债券和杠杆贷款，而微软和苹果等据称已涉足于非投资级证券。
美国一家大型投资公司的基金经理说：“许多手上持有巨额现金的公司买入了高收益债券，它们最感兴趣的一大领域就是杠杆贷款。一些公司也在寻求投资于新兴市场债券，虽然规模远低于前者。”对于企业财务主管们来说，投资于更高风险的企业债券和贷款是一个新现象。他们传统上仅投资于高质量的公司债券，且这些债券的到期日一般不超过三年。
但现在，许多大型机构投资者正在减持评级为A及以上的企业债券。为追求收益率，他们在其资本结构中增加了对评级更低、到期日更长债券的投资，同时增加了对垃圾债的投资。
FT：利率较低的整体环境也增加了垃圾债券的吸引力——尽管一些人认为已经过了头。新兴投资组合基金研究公司(EPFR)表示，渴望获取收益的投资者没有多少投资渠道，结果上周流入垃圾债券基金的资金量达到自去年9月中旬以来的最高值。
“高收益证券有一个忠实的投资者群体，”GMP证券公司固定收益策略主管亚德里安•米勒(Adrian Miller)表示，“有这样一类投资者，他们坐拥大量富余现金，需要找到投资渠道。这些资金全都进了高收益证券市场。”
据FT，去年美国垃圾债券的总体收益率达到15%。
IFR援引一位投资组合经理说，美联储干预已创造了人为的低国债收益率曲线，而去年的投资级和高收益债券均表现出彩。
该经理说，有许多地方能够获得更高收益。这些地方包括：BBB信用评级债券，以及到期日更长的债券。
IFR还援引一则债务资本市场消息来源称，进入新的一年，企业财务主管们——特别是那些医药和技术行业的主管，在投资上已经变得更加活跃，投资意向也变得更加广阔，一些已经投资于3B评级债券，以及到期日为5年、7年和10年的债券。
但FT最近警告说，高收益债券的价格已经上升，收益率也已经下跌。如今美国垃圾债券收益率低于6%。
而尽管如此，分析师们说，投资于高收益债券依旧能够获得一些回报。
许多基金经理称，从相对价值上说，杠杆贷款比高收益债券更有魅力，因为其在资本结构上的排名比高收益债券更高，且不像固定收益证券那样受到国债利率上升的影响。但目前在许多情况下，这二者提供的收益率是一样的。
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