文 / 若离
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风水轮流转，今天到谁家？下面看到的是“债券之王”Gundlach蛇年市场前瞻的第二部分：全球经济。
先从欧洲说起。主权债收益率中体现了怎样的欧洲债务危机的形势？笨猪四国——葡萄牙、爱尔兰、西班牙与意大利和德法两国相比仍然融资成本差距明显，葡萄牙10年期国债收益率高达6.76%，德国同期国债仅1.31%。
1998年第一季度至2012年第三季度，笨猪五国——葡萄牙、爱尔兰、希腊、西班牙与意大利GDP增长走势如下图所示。爱尔兰增长回升势头明显，成为笨猪国家中唯一执行紧缩还保证了增长的“尖子生”。今年爱尔兰还肩负着重返债券市场的希望。
1998年12月31日至2012年9月30日，欧元区国家失业率增长最夸张的非西班牙莫属，目前也只有希腊能和西班牙一争高下。
去年11月，欧元区失业率升至11.8%，创有记录以来最高水平。以下可见欧元区与美国失业率直至今年12月31日的预测走势。两个地区的就业复苏道路显然分道扬镳。
以下是1988年人均GDP、GDP增长、通胀、国民寿命等指标的前20个国家地区排名。
2013年上述指标的前20个国家地区排名可见，1988年的三甲——美、法、德都跌出了前十。
美国国民生产总值与国内生产总值的百分比目前仍在负值区域下探，还没有回升趋势。
下面这幅是老朋友。所谓的“最恐怖图表”显示，如果只跟欧洲比失业形势，美国就不厚道了。
1914年12月31日至2010年12月31日的人均资本所得收入走势显示，目前已经走出2009年的衰退低谷。
2011年3月3日至2013年1月1日的标普500指数成份股的营收预期显示，目前企业收入仍在低位。
下面谈到了从2012年拖延到2013年年初才达成的财政悬崖。前参议院Judd Gregg去年8月就预测，这次的财政悬崖和2011年的债务上限争论一样，要到最后一刻才能确定。
以下内容归纳可以在财政悬崖法案关键内容一览中看到中文整理版。
下表可以看到避免财政悬案的协议将对不同收入人群产生多少影响。
假如所有的减税措施2013年1月1日截止，美国联邦政府合计收入将超过5万亿美元。
预计2012年“美国纳税人救助法”（American Taxpayer Relief Act）对预算的影响主要体现在政府收入方面，且减少比例逐年增加，对削减支出影响几乎持平。
财政政策对GDP增长可能带来多大的影响？今年第一季度对税收和支出的影响对半，此后对税收的影响都比对支出的大。
下面就是2010年12月10日至2013年1月4日美国债务上限拾级而上的过程。
预计今年第一季度与第二季度美国经济增长将收缩。
哪些因素导致了财政悬崖？首先当然是经济增长不及预期，小布什总统时期的减税和联邦医疗保险项目（Medicare）增加的福利也出了一份力。
金融危机以来美元指数走势如下图所示。
2012年全球主要货币即期汇价排名可见，前五名里亚洲货币就中两元。
下图可见1979年12月31日至2012年12月31日日经225（蓝）与标普500（红）折合每1美元的增长走势。我们可以看到两大指数出现了一个交汇点，在那以后，日经225再也没能赶上标普500。
Gundlach已经因为去年12月做多日本股市大受称赞，他现在预计日本股市可能出现一些盘整，但长期来看日本股市还是好投资。
下图可见1989年12月31日至2012年12月31日日经225（蓝）与标普500（红）两大指数折合每1美元的增长走势。所以，上图我们说的交汇点，这次看得更清楚了。
以下分别是12个月和5年两个期限内美元对日元走势。
现货黄金指数金融危机以来总体走高，高峰与低谷价差达每盎司712.3美元。
CRB商品指数同期走势显示，去年商品的表现明显不如前年。
上证指数去年的表现之差全球闻名，我们看到五年间的最高点得追溯到2010年1月5日。也因此，Gundlach喜欢上证，他继续坚持做多上证、做空标普的策略。
中国股市不是特例，新兴市场整体表现都不如美股。看一看新兴市场ETF和标普500的之比。
下面轮到标普自己2009年底到2013年1月8日的走势了。
去年全球股市与美国股市相比怎样？
危机后复苏期标普500与上证指数走势见下图。
下图可见10年期美国国债收益率2007年底至2013年1月8日走势。
下图可见投资级债券指数收益率2007年底至2013年1月8日走势。
下图可见1985年12月至2012年12月美林企业指数相对美国国债指数的增长走势。
1994年年底至2013年1月7日高收益债收益率指数走势目前处于8年来最低水平。
下图可见1985年12月至2012年12月美林高收益现金支付指数与15年以上美国国债指数相对增长走势。
下图可见1985年12月至2012年12月美林住房抵押贷款指数与美国国债指数相对增长走势。
下图可见1996年12月至2012年12月美林美国市政指数与10-15年美国国债指数相对增长走势。
下图可见1991年12月至2012年12月美林新兴市场指数与美林美国国债指数相对增长走势。
下面可以看到2011年不同年龄的美国农场主人数比例。
25%的农场主65岁以上，另有25%的农场主年龄在55-65岁之间。
Gundlach认为，“农业有些希望”，食品的需求在增加。
下图可见19世纪以来以蒲式耳计的每英亩玉米平均产量增减变化。
Gundlach预计，玉米产量“可能”已经达到巅峰。
下图可见2001年12月31日至2012年12月31日玉米耗用比率走势。
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