2013年01月21日 12:06
文 / 张澄
2012年结束了，许多分析师和经济学家时常提起的“中国经济硬着陆”并没有发生。有些投资者因此感到庆幸，有些投资者却更加警惕。
法兴银行在近日的一份报告中解答了许多关于所谓的“中国经济硬着陆”的疑问，这份报告也因此成为“最悲观的”中国经济前景假设。
此前，华尔街见闻曾对该报告的部分重要内容有过介绍，详情请看 如果中国增长低于6%，资产价格会怎样？ 而本篇悲观版中国经济完全报告系列是BI刊登的法兴银行原报告内容的完整呈现，希望能够给读者一个更清晰的介绍。
在上一篇章中，法兴银行详细解析了在“中国经济硬着陆”的假设下，大宗商品市场和外汇市场会遭受怎样的影响，本篇主要为读者介绍这一假设对全球经济和亚洲资产的冲击。
全球经济篇
“硬着陆”如何发生？下图是法兴银行给出的路线图，这场硬着陆的导火索可能会是公共投资不足以维持内需增长或/和房地产市场的“大修正”。而硬着陆最终可能会导致的后果包括私人部门投资的崩溃、银行破产、不良贷款激增、流动性收紧、银行业危机、失业情况严重……
下图中，棕色虚线代表目前法兴银行对中国实际GDP增长的预期走势，灰色虚线则是假设硬着陆情景下可能出现的最糟状况，在这种假设下，GDP增速将在2013年3季度触及2%：
中国经济硬着陆对其它国家会有何冲击？下图为主要国家和地区对中国出口占其GDP比重：
美国可能会是受影响最小的国家，而欧元区和亚洲其他国家都会受到很严重的冲击：
亚洲资产篇
经济硬着陆还将对亚洲资产造成很多打击，短期利率有可能重回2009年的水平：
由于资本外流，债券市场也将承受巨大压力。图中可以看出，目前外资持有亚洲主权债券接近历史最高水平。法兴银行警告，这是非常危险的。如果资本流入逆转，将使情况更糟糕：
法兴银行还给出了两种预测未来价格走势的模型。1）中国经济硬着陆将预示着股市继续走弱；2）股息分红的模型：
H股甚至有可能出现40-55%的下跌，同时，亚洲其它市场也会应声下跌：
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