文 / 张澄
摩根大通推出了重量级新年开场白，首席全球策略师David P. Kelly及其团队为投资者提供了2013年一季度的市场指南。
这份重量级市场指南分为股市篇、经济篇、全球市场篇，本文为经济篇（上）。
摩根大通终极版市场指南：经济篇（下）
下图显示，美国GDP增长二十年内平均水平为2.5%，2012年第三季度为3.1%；美国GDP组成部分分别是，2.5%来自房地产市场、10.7%来自现房投资，19.6%来自政府支出，71%来自消费，另外净出口侵蚀了美国GDP 3.3%的份额。
下面四幅图为周期性行业近二十年以来的走势变化，分别为轻型汽车、私人部门库存、新屋开工以及实际资本货物订单，前两个数据目前刚刚超过近二十年平均水平，后两个数据还没能复苏到平均水平：
下图为美国消费者资产负债表结构，房屋、养老金和存款分别占25%、18%和10%。住房债务偿付占可支配个人收入比率从2007年的峰值直线下降至目前的（2012年第四季度）10.4%：
公司金融方面，目前非农非金融公司的总资本支出已经恢复到了金融危机前的水平。利息保障比率还维持在历史较高水平。此外，去杠杆化的效果非常显著：
下图为美国联邦政府2012年预算结构和1960年至2012年政府支出和财政收入占美国GDP比例：
政府财政的另一方面是财政赤字和债务情况，摩根大通在下面两张图中也对未来几年的美国政府预算赤字和债务问题做了预测：
下图中，摩根大通给出了对2013年税率的变动可能性：
经常账户赤字和美元指数走势情况：
再看一下后房地产泡沫时代的美国房市，房价开始温和复苏，房屋库存下降到近十年前的水平：
（more to come）
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