2012年06月10日 10:35
文 / 红檀
节选自《Way of the turtle》，转载请注明出处。
作者 Curtis M. Faith 编译 红檀@华尔街见闻
华山论剑，各有死穴
上一节，我们探讨了感情，这一节，我们将探讨具体的交易模式。每种交易模式都有自己的信众。很多交易员是那样虔诚，忠实于自己的门派，认为自己是武林至尊，其他门派都应俯首称臣。我没有这样的信仰。盲目尊己排他，闭关锁国，是愚蠢的。天下武功，各有其用，几种最为常见的交易模式都将列举在下面。
趋势跟踪（Trend Following）
在几个月内，价格可能按照一定的趋势移动，从最高点到最低点，或者从最低点到最高点。“趋势跟踪”的交易员想在趋势开始时入市，在趋势逆转时撤出。价差明显，持续时间长，对趋势判断准确，就能挣到这笔钱。
显然，这门武功的要点在于把握趋势。此派门徒花了大量的时间、开发了多种方法，去判断趋势，去寻找起点与终点。但是，所有的方法都避不开“趋势跟踪”的死穴——
首先，长期稳定的趋势不是市场的常态。呈现两个月的稳升趋势前，市场可能先波动上两年。因此，趋势跟踪者赢一次之前，往往要赔十次。
其次，一切预测都依靠规律，而所有转折都是对规律的破坏。那么，没人能捕捉到转折点。每次转折，他们都要先赔钱，才懂得退出。而每次退出，他们都要受到金钱与精神的双重损失。
再次，一切长期趋势都带着短期波动。趋势跟踪者必须是大款，能承受“长期”，也能承受“波动”。他要有大笔的闲钱，扔进去好几个月也无所谓。如果他不是王老五，而等着从股市赚了钱交房贷，他就承受不住任何波动。
这派武功要赚就是大赚，玩不好也会大赔。总结一下，想入此派，要知道，趋势非常态——要撞得上，转折有伤害——要扛得住，想赚须等待——要玩得起。
逆势交易（Countertrend Trading）
与趋势跟踪相反，逆势交易不依赖于“趋势”，而依赖于“转折”。“趋势跟踪”的门人，看到涨，就希望这是个趋势，马上买入，等着继续涨；看到跌，也希望这是个趋势，马上做空，等着继续跌。“逆势交易”的门人，看到涨，就希望这是个转折，马上做空，等着它跌；看到跌，也希望这是个转折，马上买入，等着它涨。
所以，你应该明白，“逆势交易”就是“趋势跟踪”的倒影，没有什么根本差别。市场无常态，这个也得撞得上；判断失误就有伤害，这个也要扛得住，玩得起。
摇摆交易（Swing Trading）
“摇摆交易”是“趋势跟踪”的浓缩版。趋势跟踪者，要的是几个月的大趋势；而摇摆交易者，找的是三四天的小趋势。看着要跌了，他做空；看着要涨了，他做多。所以，从本质上讲，他与趋势跟踪者是一样的，有运气成分，要撞；有风险存在，要抗。
日间交易（Day Trading）
日间交易不能算一种特定的交易模式，它的命名来源于其时间特点——日间交易都是当日完成的。每一天闭市之前，交易员都会自我清空，从而免受隔夜新闻的冲击。不过，想在一天之内赚到钱，这些交易员就要一天之内找到“价差”。波澜不惊的市场，是他们的大忌。
具体说来，日间交易是多种交易模式的混合，常见的有：一、高频交易——在极短时间内找到趋势或转折，不停地做多与做空（position trading）。二、坐守市场——像第一课的阿黄、山姆大叔一样，坐守市场，赚取买卖差价，也称刷单员、黄牛党（Scalping）、做市商。三、套利——对同一产品，利用它在不同市场的价格差异赚钱，有时一条新闻导致某个市场先行波动，跟其他市场产生差价；有时汇率波动导致不同国家差价巨大，此时“套利”（Arbitrage）行为将大展身手。
百变市场，百种煎熬
每个门派都带着满腔的希望而来。“趋势跟踪”派，希望价格不要波动，不要转折。如果买了，他们就坐等稳涨；如果卖了，他们就期盼大跌。几个月里，都让市场像拉直的丝绸一般平整而柔顺吧。毕竟，在波动中，他们要眼睁睁看着自己变穷、变富、再变穷、再变富，他们还能坚持下去吗？接受风险，还是继续损失规避？那是种折磨。
“逆势交易”派，希望价格一个月涨，一个月跌，来回波动，永远不要有固定趋势。一旦市场不符合预期，坚持沉没成本，还是勇敢放弃？那是种折磨。
“摇摆交易”派，希望价格三天涨，两天跌，要波动，而且要快速波动。他们受不了长期平稳的趋势，也受不了长期缓慢的波动，那样赚钱太慢，他们会焦虑。那也是种折磨。
“日间交易”派，则希望价格这一分钟涨，下一分钟跌；或者这个市场涨，那个市场跌。总之，他们的期望与上面几派都不同。如果前面的门派赚了钱，他们很可能在赔钱。那仍是种折磨。
然而，市场百变。它可能平稳，可能波动，可能有趋势，可能一团乱，可能由平稳过渡到波动，可能由一团乱过渡到靠谱。因此，每一派都有赚钱的时候，他们都带着希望而来。有时候，他们赚到钱，变得贪婪；有时候，他们输了钱，变得愤怒；有时候，他们发现事态超出控制，变得恐惧；有时候，他们再也翻不了身，变得绝望。人类共有的情绪，纠缠着他们。
同时，他们总逃不开“认知偏差”。有时候，市场变了，涌出新的机会，他们却不去抓；有时候，市场又变了，暴露新的危险，他们却不松手；有时候，市场再次变了，回到他们希望的状态，他们却已经绝望。损失规避、沉没成本、小数定律、近因效应……纠缠着他们。
别动感情
怎么办？很简单，别动感情。不要存任何门户之见，也不要对市场抱任何希望，没有人能控制市场的未来。
只冷眼旁观，冷静判断：现在的市场，到底是什么样的？趋势平稳？缓慢波动？快速震荡？——它是什么样，你就拿起哪一派的剑；它变了，你就放下这一派，改投另一派。
不要预测，不要希望，不要执着，不要胆怯。这很难，我们会在后面慢慢练习。但是，你要早早记牢：一动感情，一念执着，你就输了。
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