欧洲的去杠杆化刚刚开始

2012年06月28日 14:11　　　 

文 / Shox

西班牙周一正式向欧盟发出救助申请，而援助贷款条件必然是更为严格的紧缩，欧洲的一轮去杠杆化周期刚刚开始。

经济评论分析网站EconMatters认为，西班牙谋求救助造成对市场造成的非常之大，这个欧洲第四大经济体规模相当于希腊、爱尔兰、葡萄牙和塞浦路斯另外四个救助过之和。而从当前欧元区国家的债务规模看，请求欧洲救助国家的队伍将继续扩大。

更多国家接受救助意味着有更多的政府必须实施紧缩政策，这些国家的家庭将开始削减债务率，欧洲将进入一个痛苦而漫长的去杠杆过程。

麦肯锡以上世纪90年代危机期间瑞典和芬兰的去杠杆周期作为基础，与美国、英国和西班牙进行了比较。麦肯锡发现美国去杠杆进程可能只过了一半，西班牙和英国只是刚刚开始。（下图）

麦肯锡认为美国要等到2013年中期杠杆水平才可能回归正常：

在结束去杠杆进程后，美国消费者可能不能再充当危机前全球增长引擎的角色。2003-2007年期间，美国人通过房屋净值贷款和现金再融资计划，从他们的房产中挤出了2.2万亿美元资产，这个相当于美国财政刺激计划两倍的数字不可能再出现。

对于西班牙：

而目前西班牙企业背负的债务占国家产出之比是美国企业的2倍，是德国企业的6倍。未来几年内西班牙企业削减债务将对经济产生影响。

对于英国：
英国家庭债务占可支配收入比率可能在2020年之前无法回归长期水平。

麦肯锡分析认为由于美国、西班牙、英国的经济规模比瑞典和芬兰大的多，现在的去杠杆化进程要长于5-7年的典型周期。这意味着全球经济可能经历一个更长的通缩，一些经济学家已经担心美国和欧洲可能面临一场日本式的衰退。

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