资本外逃的又一证据：Eurepo曲线反转加剧

2012年06月18日 15:24　　　 

文 / 米小兜

在介绍近期不断加剧的Eurepo曲线反转现象前，先来解释一下什么是Eurepo利率。我们比较熟悉欧元区各个国家的利率曲线，但对泛欧元区利率指标Eurepo和Euribor比较陌生。

简单来说，Eurepo（欧元回购参考利率）是唯一可以反映泛欧元区货币市场实际交易利率（有抵押）的基准利率指标。相比之下，Euribor并不反映任何实际交易，“基本上仅是银行家们的想象”。详细解释附文后。

最近Eurepo曲线反转程度进一步加剧（即短期利率高于长期利率的现象更明显），这通常来说不是什么好事情。这有可能是边缘国家（乃至整个欧元区）存款外逃进一步加剧造成的：由于存款大量流失，银行转向有抵押的货币市场寻求短期资金，由于不想把抵押品锁往较长时间，银行倾向于借入隔夜资金。

这里是一个多月以前的Eurepo曲线。可以看出，截至4月25日，Eurepo曲线还未出现明显反转。但一个月后，情况发生了变化。

关于Euribor、EONIA和Eurepo:

Euribor反映的是欧元区内一级银行之间的欧元定期存款报价利率，由欧洲银行业协会和金融市场协会联合发起，并根据49家银行报价简单算术平均，期限共15个，长度从1周到1年不等。欧洲行联盟授权路透计算和发布EURIBOR。

EONIA（欧元区隔夜借款平均利率）是欧元区内指定银行的欧元隔夜拆借利率的交易量加权值。与EURIBOR一样，EONIA也是判断欧元区货币市场利率的主要指标，它由欧洲央行根据EURIBOR和相关金融衍生品市场指数制定，是欧洲央行实施货币政策的重要工具之一。

EURIBOR和EONIA都是针对无担保拆借市场，在有担保回购市场，对应的基准利率是EUREPO（欧元回购参考利率）。