2012年06月07日 09:45
文 / 吴晓鹏
By Eric
这模式现在太熟悉了，自金融危机以来，这是个常态。
因系统性风险的恐慌和美国经济数据疲软，一些投资者先发制人买入美国国债，使得美国国债收益率大幅下跌。接下来，美联储正式启动新一轮债券购买计划，给提前行动的债券投资者买单。
欧债危机不断加剧，美国5月就业报告的远差于预期，预示国债收益率的大幅下挫，房贷利率创新低。这一切似乎都说明，上述模式又要重演，也暗示着QE3可能就要来了。美联储在这个月底要举行会议。
伯南克周四出席参议院银行业委员会听证会，会发表他对经济前景的看法。全球投资者将从中寻找任何宽松的暗示。
瑞穗证券首席经济学家Steven Ricchiuto说，“短暂的经济疲软会使延长扭转操作的机会增大，同时对经济下行的担心可能预示着QE3。”
基于对这种美联储宽松政策的期望，股票市场回暖，同时10年期国债收益率已经从上周五1.44%的低点回升到1.6%以上。
法国巴黎银行的总经理Rick Klingman说，“国债收益率现在跟着股票走。现在有这样一个观点，如果股票上升，国债会被继续卖出。”
但主要取决于美联储会采取什么样的行动。
他补充道，“最大的问题是延长扭转操作还是纯粹实行QE3。”
通过美联储购进房贷抵押贷款，实行QE3是为了降低购房者成本，刺激经济。
大多数投资者认为这可能在短期会使股票上涨，但这上涨不会持续太久，因为严格的信贷标准和持续下跌的房价使得再融资有限。
与此同时，到六月底扭转操作延长至少3个月是可能的。美联储有足够的短期债券可以出售，同时买进长期债券。
通过这样的延长就能让美联储评估经济状况。如果届时经济需要进一步刺激，那再推出QE3。但是延后QE的推出，对股票和风险资产就起不到作用了。
尽管如此，种种迹象表明市场对QE3还是保持着观望的态度。比如，标普500今年以来的涨幅还是正的；尽管经济数据显示增长缓慢，但是经济仍是在扩张，并不是如国债收益率暗示的那样，处在衰退的边缘。
同时，10年期的通胀预期已经远高于去年9月的水平。
德意志银行的分析师说，如果伯南克没有表明具体的措施，他们预计股票市场会大幅下挫，10年期国债收益率会跌到1.25%或者更低。另一方面，如果确认QE被美联储列入日程，那么股票会大幅上涨，10年期国债收益率会回到1.75%。
到处是不确定性，唯一确定的是市场需要美联储更多的援助。
Wrightson Icap的经济学家Lou Crandall说，“我们觉得购买额外的债券就像是购买保险，以防将来进一步市场意外下跌的风险。”
准备好失望?
但BTIG的首席全球策略师Dan Greenhaus说，如果你正在期待任何QE3的暗示，那么你将会失望。
Greenhaus对CNBC表示，“我们认为明天不会有任何QE3的暗示，甚至月底的联邦公开市场操作委员会的会议上也不会有。”
Greenhaus说，伯南克不会暗示任何事情，因为他可能自己都不了解自己。
他提醒道，春季的就业情况比预期的糟糕，但是冬季的却比预期的好。暖冬可能会使就业变好。所以总体来说，美联储在做任何决策之前必须要等一段时间。
他补充道，“我告诉那些正在投资的客户，不要指望近期内会有QE3。”
什么会使QE3摆上桌面呢？
Greenhaus说，“如果我们再有一次新增就业岗位在7万5000和12万5000之间，那么人们便要开始责骂美联储。我们已经经历了连续3个月惨淡的就业增长。美联储可能不能完全掌控失业率，但是如果第4次就业数据也很糟糕，它很可能会尝试施加影响。
但是，缺乏再次疲软的就业数据的情况下，QE3还是未知数。
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